事项：

　　日前公司宣布第四大业务板块新材料事业部完成业务矩阵布局。公司2023 年末开启建设新材料产业园&中试基地，主要生产高端聚氨酯减振及防护制品、有机硅PACK 功能材料以及HP-RTM PACK（高压树脂传递模塑）结构材料，基于多年经验积累，不断拓展新材料产品序列。目前成功形成覆盖聚氨酯、有机硅、HP-RTM以及芳纶材料的产品矩阵，并积极研制PI 光电信息材料、PAI 聚酰胺酰亚胺、可回收环氧树脂等材料，为公司十五五发展带来新的利润增长点。

　　国信电新观点：1）公司新材料业务稳步拓展，目前聚氨酯、有机硅、HP-RTM 等产品已实现批量供货，有望为公司打造新的利润增长点；2）风机叶片订单饱满，出海前景可期。公司风电叶片业务2025 年有望实现量利齐升，越南工厂预计将于2026 年初投产，进一步打开海外市场空间；3）轨道交通及工业工程业务全年收入端保持稳定，2026 年产能恢复后业务进一步增长；4）汽车业务产能逐步向低成本的亚洲地区转移，新客户拓展持续推进。基于公司新材料业务的最新进展，我们维持2025 年6.5 亿元盈利预测不变，小幅上调2026-2027 年归母净利润预测至8.4/9.8 亿元（原为8.3/9.7 亿元），同比+46.7%/+28.8%/+16.2%，当前股价对应PE 分别为16.7/13.0/11.2 倍，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：海外需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。