石油石化：出行旺季支撑成品油需求，短期油价偏强震荡。据ifind数据，2025 年7 月4 日-2025 年7 月11 日，WTI 原油期货收盘价连续上涨3.05%，布伦特油期货价上涨3.09%。地缘局势方面：以色列与哈马斯就以军从加沙地带撤军问题上存在分歧，新一轮加沙地带停火谈判陷入僵局；伊朗表示正在考虑美国重启核谈判的提议，但“不急于进行鲁莽谈判”。中东地缘风险尚存，短期仍对油价有一定支撑。

　　基本面：上周美国商业原油继续累库，但汽油、航空煤油等成品油库存有所去化，夏季出行旺季提振成品油需求。7 月5 日，欧佩克发表声明称，OPEC+的8 个主要产油国决定8 月日均增产54.8 万桶；7月10 日消息，沙特阿拉伯及其合作伙伴已制定初步方案，计划在9月通过最后一轮55 万桶/日的月度增产，完成本轮产能恢复，该组织可能会在采取下一步行动之前等待一段时间，再考虑开启新一轮共计166 万桶/日的增产计划。欧佩克+增产节奏加快，旺季之后，国际油价或面临更大的下行压力。宏观经济方面，7 月7 日，特朗普签署行政令，将“对等关税”暂缓期延长至8 月1 日；7 月9 日，特朗普宣布对六个国家的关税税率，市场对特朗普政府的关税政策仍感担忧。

　　此外，美联储公布了6 月17 日至18 日联邦公开市场委员会会议纪要，纪要显示，美联储内部对于降息的时机仍存在分歧，只有极少数官员支持7 月降息，官员们既担心关税引发的通胀，又要考量劳动力市场疲软迹象与经济韧性之间的矛盾。

　　氟化工：热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格高位坚挺。据百川盈孚，制冷剂R32 价格高位续涨、R134a 价格高位坚挺。供应端受政策限制确定性收紧，下游汽车、空调等产业受益于国补政策、内需增长强劲，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，空调方面，7-8 月为空调厂传统生产淡季，对应制冷剂需求或有所减少，但内销延续增长，且热门产品R32、R134a 等接单排产，为确保安全，控制库存是主要生产策略，价格有望延续高位偏强走势；汽车方面，政府通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025 年1-6 月，汽车产销分别完成1562.1 万辆和1565.3 万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，下游需求偏强有望带动相关制冷剂产品消费预期良好。供应端，202 5 年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产量和配额锁定，各家配额已核发、继续呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位续涨。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：短期中东地缘风险尚存，叠加夏季出行旺季对成品油需求有一定支撑，油价呈现震荡偏强走势；但中长期油价仍将锚定基本面，随着OPEC+增产的加速推进，基本面过剩预期或逐步兑现，油价仍存在中枢进一步下移的担忧。面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的 “三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025 年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电汽车需求在国补驱动下增势向好，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。