投资要点：

2025.7.7-7.11 A 股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅（7 月7 日至7 月11 日）：上证综指+1.1%，创业板指+2.4％，汽车板块指数-0.4％，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-1.4％/-1.0％/+0.1％/+3.1％。汽车行业指数跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比下降。2025.7.7-7.11 期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/ 零跑汽车/ 吉利汽车涨跌幅分别为+4.8%/-1.2%/+10.0%/+1.7%/+8.1%。

周动态：极氪发布浩瀚-S 架构，尚界启动预热。

极氪9X 新平台发布，银河A7 开启预售。据7 月9 日极氪技术发布会及官方网站公布数据，极氪9X 定位为豪华全尺寸SUV，搭载的电混专属架构浩瀚-S，成为全球首个900 伏高压混动架构。据吉利银河官方网站数据，吉利银河A7，百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航里程突破2,100 公里，官方预售指导价10.38 万-13.38 万元。

尚界发布首款车型预热海报。7 月11 日。尚界汽车发布了尚界首款车型预热海报，海报中显示了首款车型的轮廓图。SAIC 尚界首款车型已明确是SUV 车型，预计于第四季度上市，定位20 万元级汽车市场。作为华为鸿蒙智行的“第五界”，SAIC 尚界将使鸿蒙智行的生态真正切入20 万元级汽车主流消费市场。

零跑C11 正式上市，售价14.98 万元起。据零跑官方数据显示零跑C11 定位“智能越享中型SUV”，长宽高4780x1905x1658mm，轴距2930mm，提供纯电与增程双动力共5 款配置，售价区间14.98 万-16.58 万元。

中汽协发布6 月份销量。2025 年6 月乘用车产销分别为244.1 和253.6 万辆，同比分别+12.1%/+14.5%，环比分别+5.5%/+7.8%，其中出口50.2 万辆，环比+7.3%，同比+24.6%。

周观点：以旧换新支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会。

2024 年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025 年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，我们继续看好汽车板块机会，维持汽车板块“推荐”评级。推荐：1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30 万元以上优质供给的车企有望明显受益，推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、上汽集团、比亚迪、长城汽车，建议关注赛力斯；2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达，建议关注经纬恒润；3）机器人量产有望实现0-1 突破，推荐确定性高、卡位领先的产业链标的拓普集团、三花智控、北特科技；4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份；5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025 年有望恢复，推荐受益重卡龙头福田汽车、中国重汽A，客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。

风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险；10）智驾行业法规趋严等。