点评
根据IDC 数据，2025 年二季度全球PC 设备销量同比继续提升6.5%达到约6800 万台，美国地区销量约为1900 万台，同比增长0.1%。其中苹果二季度表现最好，全球出货量约620 万台，同比增长21.4%，在美国地区销量约为280 万，同比增长22.2%。
我们认为苹果Mac 系列在二季度的表现不管在全球还是美国，增速都超出了笔电整体增速。虽然美国关税法案尚未落地，消费者对苹果消费电子产品是否会在未来涨价心存疑虑，但即便扣除美国销量，全球与美国销量增速维持在20%左右。因此我们认为苹果二季度Mac 系列表现良好的原因与关税政策未定有一定关系，但更多的是关税政策之外的原因：1.居家办公/学习时期购买的PC 设备即将迎来换机周期；2.2025 年苹果Macbook 学生优惠政策/AI PC 推动等等因素。
关税政策将确实影响苹果消费电子产品。美国关税法案对日本/韩国征收25%关税，中国台湾地区关税政策尚不明朗，在不会低于25%的情况下，我们认为Mac 系列产品的成本相较于原本10%的关税都将提升至少15%，苹果未来如何转嫁成本将影响Mac 系列未来销量。
风险提示
芯片制程发展与良率不及预期
关税政策具备不确定性
PC 设备销量不及预期
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