贵金属：金价走高，长期持续看好。本周（7 月7 日-7 月11 日，下同），伦敦金涨0.53%，伦敦银涨4.07%。今年以来，黄金价格持续走高，带动了金银比的持续上行，年内金银比最高已达100 以上，随着近期黄金价格开始震荡，白银的价格逐步开始提升以修复金银比，截至2025 年7 月11 日，金银比已经回落至89.46，但相对2024 年均值仍有一定空间，同时在国际形势不稳定的宏观背景下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动，金价上行也将持续拉高金银比，持续推动银价上行。

　　工业金属：工业金属价格上行。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-2.6%、0.1%、-1.0%、0.2%、-1.7%、-0.3%。7 月8 日，印尼镍矿协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey 在接受CNBC 印尼频道采访时表示，2025年印尼镍矿实际产量仅为1.2 亿吨，其中第一季度产量5000-6500 万吨，第二季度6000-6500 万吨。而2025 年1-6 月RKAB（年度工作计划和预算）批准的配额量高达3.641 亿吨，约为实际产量的三倍。产量不足的主要原因在于苏拉威西等主要矿区受雨季影响，导致国内RKAB 配额利用率低迷。

　　小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。

　　能源金属：氢氧化锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格上涨。（2）钴：钴系产品价格多数上行。（3）镍：镍系产品价格多数下行。关注后续能源金属需求增长情况。

　　投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

　　风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。