2018年以来，债券ETF快速发展，数量、规模、种类渐趋完善，已经成为重要的固收资产配置工具。

　　作为久期频谱覆盖较为完善的场内固收标的，可以用于改善固收组合收益表现。

　　从久期轮动角度出发，我们挖掘了国债期货隐含利率的信号价值，用于久期配置和债券ETF组合。

　　与通常认知有所差异的是，一般情况下，期货价格本身实际上并不能代表未来现货价格的预期。

　　我们基于衍生品定价逻辑推导了债券收益率的预期差，探讨预期利率影响债券市场的可能逻辑链条，并在此基础上设计了久期轮动策略。

　　久期轮动策略应用到债券指数的回测表明，指数组合表现优于比较基准。

　　稳健权重组合的年化收益可以超过比较基准 29 bps。

　　积极权重组合的年化收益可以超过比较基准 60 bps。

　　多维度综合比较，久期轮动策略的风险参数也与比较基准相当。

　　久期轮动策略应用到利率债ETF组合的回测表明，收益可以明显超过比较基准。

　　稳健权重组合的年化收益可以超过比较基准 82 bps。

　　积极权重组合的年化收益可以超过比较基准 102 bps。

　　多维度综合比较，久期轮动策略的风险参数也与比较基准相当。

　　分年度比较来看，震荡市中的久期轮动策略也可以获得不错的超额收益。

　　风险提示：模型计算可能存在误差，指标选取可能不够全面，历史回测不代表未来