本报告导读：

　　2025 年7 月11-13 日BW2025 展会召开，现场走访来看，IP 多元化形成趋势，国风国漫占据一定地位；产品类型相互渗透；情绪价值属性突出，游戏属性受到欢迎。

　　投资要点：

　　投资建议。潮 玩谷子赛道快速发展，相关展会热度较高，随着消费者可支配收入的提升、受到欢迎的新晋IP 涌现，消费者对于IP 衍生品的消费意愿有望上升；相关潮玩谷子企业积极布局IP 矩阵，具有较强的产品设计、供应链管理能力、IP 运营能力的企业，往往更容易获得优质IP 授权方的青睐，推荐晨光股份、布鲁可、齐心集团，相关标的广博股份、创源股份。

　　2025 年7 月11-13 日BW2025 展会召开，IP 多元化形成趋势，国风国漫占据一定地位。BilibiliWorld（简称BW）是由哔哩哩弹幕视频网站举办的大型线下活动，作为哔哩哔哩线上文化内容的线下实体化乐园，参展方包含内容方及衍生品展商，致力于拉近创作者和粉丝的距离。我们走访展会，众多潮玩谷子品牌参展，包括奇只好玩、得力、奥飞娱乐、集卡社、卡游、万代等，甚至包括跨界展商Keep奖牌及罗森等，也推出了IP 联名产品。从现场来看，企业倾向于布局IP 矩阵，既能受益于部分大热IP 所带来的自然流量，又能另辟蹊径避开竞争红海。热门IP 竞争较为激烈，例如柯南/葬送的芙莉莲/初音未来/诡秘之主/天官赐福等均有多家潮玩企业布局。国风国漫IP 矩阵越发丰富。奇只好玩布局斩神/剑来/仙逆，产品类型极为多样化，包括徽章及超大徽章、挂件、色纸、透卡镭射票等等，部分以盲盒形式呈现，截至7 月12 日相关斩神/剑来/仙逆相关产品已经于奇只好玩小程序进行预售；广博布局天官赐福/盗墓笔记等，集卡社（杰森动漫）布局天官赐福/将进酒等，阅文好物布局狐妖小红娘/道轨异仙/斗破苍穹等，卡游则是推出了三国对战卡牌。

　　产品类型相互渗透。基于IP，潮玩企业产品类型扩张速度加快，例如卡游、集卡社作为卡牌龙头，进一步布局毛绒玩具/摆件/吧唧/文具等多种类型产品。Keep 也参与了此次展览，将IP 融入到奖牌中。

　　我们认为，基于IP 授权，企业往往倾向于推出多种周边产品，形成产品矩阵，有望形成IP 的有效连带及协同，因此，在头部企业产品相互融合渗透的情况下，潮玩谷子龙头的运营及渠道能力的重要性更为突出。

　　情绪价值属性突出，游戏互动属性受到欢迎。卡牌公司设置现场对战区域，满足社交需求，卡游推出三国对战卡牌并且在现场放置了多张对战桌，万代推出航海王卡牌对战现场活动及数码宝贝卡牌对战区域特别活动。除此之外，部分展商还安排了Coser 互动、谷子自主交换等多种活动环节，进一步增强展台及IP 产品热度。

　　风险提示：展会产品与实际售卖产品存在差异的风险，展会产品具有局限性的风险。