事件
公司发布2025 年半年度业绩预增公告，预计2025 年半年度实现归母净利润9.6 亿元-9.9 亿元，同比增长57.64%-62.57%。扣非后归母净利润8.4 亿元-8.7 亿元，同比增长50.71%到56.09%。
点评
公司2025 上半年线上及线下渠道并重发展，实现国内业务稳步增长带动公司收入同比增长25%，25Q2 实现收入增速达40%，参考公司25Q1 实现归母净利润4.74 亿元，同比增长59%，预计25Q2单季度实现归母净利润4.86 亿元-5.16 亿元，同比增长56.3%至65.9%，25Q2 延续一季度良好表现，其中科沃斯品牌业务延续24Q4 至今优异表现，25Q2 同比增长超60%。清洁电器行业方面，参考奥维云网数据，25H1 扫地机器人线上/线下零售额增速分别达45%/113%，洗地机线上/线下增速达41%/35%。
估值
公司科沃斯品牌自24Q4 起优异表现，X 系列和T 系列恒压活水滚筒洗地机器人市场认可度高，添可品牌进一步巩固自身中高端市场业绩表现，我们预计25-27 年公司EPS 达3.17/3.49/3.97 元，给予公司25 年25xPE 估值，对应目标价79.25 元，维持“优于大市”评级。
风险
终端需求不及预期，地缘政治风险。
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