美越达成新关税协议，税率调整对多方产生影响：7月2日，美越达成贸易协议，美国对越南主要出口商品征收20%关税，对“转运”产品征收40% 关税，较此前10%临时税率提升，较4月2日46%税率下降。此次贸易协定可以为柬埔寨等东南亚国家提供参考；部分国际品牌已经披露关税成本压力将会在2025年下半年体现在部分终端产品价格上，而另一部分成本或由品牌方和供应链共同承担。总体而言，东南亚关税加征幅度仍小于国内，相对优势尚存但成本上升，中小制造商压力加大，而龙头企业凭借规模、客户及供应链优势，可通过效率提升和成本转嫁优化盈利，竞争优势将持续。

　　6月部分台企订单环比改善，越南纺织品出口增速提升：丰泰企业/裕元集团/志强国际/聚阳实业/儒鸿企业/广越企业订单增速分别为-3.07%/+9.4%/ 6.65%/+3.23%/-3.25%/+4.00%。大部分企业6月份订单环比改善，其中丰泰企业、儒鸿企业订单降幅环比5月收窄，裕元集团和聚阳实业增速环比提升明显。6月越南纺织品和出口同比增长13.51%，增速环比5月提升4.28pct优衣库发布2025Q3财报，经营稳健向好：优衣库2025年前三季度营收 26167亿日元（同比+10.6%），归母净利润3390.99亿日元（同比+8.38%），毛利率、净利率微降，库存周转天数优化至103天，经营质量向好。分市场看，日本本土营收8014亿日元（+11.0%），经营利润同增17.8%；海外营收14571亿日元（+12.7%），但Q3大中华区受消费疲软及天气影响收入降 5%，韩国、东南亚等市场增长显著。

　　核心本周行情回顾：本周（7月7日-7月11日）上证指数涨幅为1.09%，深证成指涨幅为1.78%，沪深300涨幅为0.82%，创业板指涨幅为2.36% 纺织服饰行业涨幅为1.62%，其中，纺织制造子行业涨幅为2.25%，服装家纺子行业涨幅为1.71%，饰品子行业涨幅为0.63%。

　　原材料方面，本周棉价上涨：截至2025年7月11日，中国棉花价格指数：CCIndex：3128B为15266元/吨，较上周上涨66元/吨，近一月上涨482 元/吨，较年初上涨591元/吨；棉花：CotlookA指数为78.6美分/磅，较上周下跌0.80美分/磅，近一月上涨0.10美分/磅，较年初下跌0.30美分/磅； Cot1ook:A指数：1%关税为13890元/吨，较上周下跌139.00元/吨，近一月下跌16.00元/吨，较年初下跌85.00元/吨。

　　投资建议：近期建议关注中报业绩环比有望改善或维持稳健增长的优质标的·1、品牌服饰建议关注：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬、波司登。2、户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势：安踏体育、特步国际、李宁、361度。3、家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振：罗莱生活、水星家纺、富安娜。4、中美贸易摩擦仍具有一定不确定性，国际化产能布局、绑定优质品牌客户以及具有规模效应的龙头纺织企业仍具备优势，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际。

　　风险提示：1、海外市场需求波动的风险；2、贸易政策不确定的风险；3、原材料价格波动的风险。