前言：我们常看到许多专业人士犯下类似的错误，他们常常基于错误的前提和一厢情愿认为市场就是上涨向好的。所以这个时候请想想市场，为什么还要分“卖方”和“买方”？

如何不被市场的“黑天鹅”愚弄

我们所在的世界是如此不确定和不透明，信息和我们的理解都极不完整，却很少有人研究在这种不确定性的基础上我们应该做什么。塔勒布的不确定性系列，包括《随机漫步的傻瓜》《黑天鹅》《反脆弱》《非对称风险》以及《肥尾效应》开启的不确定性量化研究系列，都在关注我们该如何在一个不确定性结构过于复杂的现实世界中生活。今天推荐的《肥尾效应》一书，从数学和统计学角度，阐述了产生极端事件的统计分布类型，以及在这些分布下如何进行统计推断并做出决策。

把观察不到的东西当成不存在，这是近年来开始流行的一种疾病。

我们常看到许多专业人士犯下类似的错误，他们常常基于错误的前提和一厢情愿，对生活如何运作提出宏大、笼统的主张，却缺乏清晰的头脑以及对肥尾的真正理解。

01.肥尾是什么——一句顶一万句

肥尾下的推断本身具备不确定性，与证明黑天鹅存在相比，我们需要更多的数据来论证黑天鹅不存在。——塔勒布

先解释一下肥尾是什么意思，下图是一个很常见的关于概率分布的示意图。中间隆起来的部分我们叫“峰”，两侧是「肩部」和「左尾」和「右尾」。分别代表了不同的分布区间。

一个比较常见的分布图的部分的命名：

比如全国成年男性的身高分布，左尾代表了男性身高矮于1 米的概率，这个概率是比较小的；右尾代表了身高高于 2 米的男性，概率也是比较小的，大部分人是落在中间——也就是平均身高附近的。左边和右边的尾部都比较薄，这个称为「薄尾」。

正常情况下，这个分布是符合「正态分布」的规律的，一系列统计学的结论和成果都是在正态分布的情况下推导得出的。

但金融市场并不符合正态分布的薄尾特征，它是肥尾的。也就是发生极端暴涨和暴跌的概率远大于正态分布所描述的那样，于是一系列我们常见的结论和成果并不适用于金融市场。可学界依然不管不顾的做出了很多并没有实用意义的推导和所谓「成果」。也就是下面漫画要讽刺的。

一直以来，塔勒布的主要目标是理解统计学家所说的“肥尾”的应用——在统计分布的边缘发生的罕见事件往往带来最严重的后果，但这些罕见事件往往也是最不可预测的。他还试图为“肥尾”建立严格的数学基础，同时涉足经济学、心理学、博弈论和政治科学等领域，《肥尾效应》一书也因此应运而生。

在塔勒布的眼中，我们生活的世界是由「肥尾」事件主宰的，只是人们对此知之甚少。塔勒布称自己的主要爱好就是取笑那些过于重视自己和自己知识质量的人，因为「人们对世界的了解越是粗浅，做决策越是轻易」。

他推崇“不确定性”，认为「注入一些混乱可以稳定系统」，「脆弱的人才渴望安宁，反脆弱的人则在无序中成长」。

简单地说，肥尾效应就是极少数决定绝大多数，比如“一句顶一万句”。应用在金融市场，就是极端事件引起市场大震荡的情况，这其中最典型的，就是 2008 年美国第四大投行雷曼兄弟破产引发的次贷危机（次贷危机继而席卷全球，成为海啸般的金融危机）。

近年来，市场极端行情发生的机率日益增加，这越来越使我们相信，肥尾效应是金融世界的本质属性之一。

02.在我们身处的这个时代，肥尾效应也无处不在。

肥尾分布与简单的经验分布大不相同，在统计学中的简单解释就是：从历史经验数据中简单估计未来的极值偏差会很大。再简单一点，经验分布往往会超出所谓的“经验”。

这就像有人想通过修筑堤坝来防止洪水，简单的经验分布会基于历史最高水位，也就是说，更高水位的发生概率为 0。但当你反过来想，历史最高水位在成为最高水位之前肯定要超越之前的最高水位，因此，经验分布已经被突破。

这也侧面解释了为什么人们对世界的了解越是粗浅，做决策越是轻易。

数学上的统计研究一般聚焦于当n=1（n为求和的数目）和n=∞的情况，而真实世界正是处于中间的那部分——这也是塔勒布肥尾研究的核心。

塔勒布眼中的概率是“自由的艺术”，是“怀疑主义的产物”，真正的概率并不服务于那些想要通过精巧的计算得出确定性答案的人。确定性是塔勒布宇宙的伪命题。

虽然我们所在的世界是如此不确定和不透明，信息和我们的理解也极不完整，却没有人研究在这种不确定性的基础上我们应该做些什么。塔勒布在《肥尾效应》中提出了这一问题，并通过讲述极端事件的分布类型及肥尾分布带来的效应，告诉人们该如何从肥尾的角度制定决策。如果你也被「黑天鹅」愚弄过，很可能只是因为你还不够了解「肥尾效应」。

03.肥尾的哲学——随机生活的智慧

我们是猎人：我们只有在随机应变的时候才真正活着；没有日程安排，只有来自周围环境的新鲜刺激。——塔勒布

通过对肥尾分布及其效应的推导，塔勒布探讨了运气、不确定性、可能性、人为错误及其相关的风险与决策，对我们每天处理的生活中的细枝末节都有宝贵的借鉴意义。

正如经济学家凯恩斯所说：“人类大多数的积极行动源于自发的乐观情绪，而不取决于对前景的数学期望值。”从17 世纪的郁金香泡沫到英国铁路泡沫、日本经济泡沫，再到 2008 年的次贷危机，无一不验证了凯恩斯对于人类盲目自信及幼稚经验主义的判断。

社会科学和金融学研究中现有的大多数“标准”统计理论均来自薄尾分布，然而用薄尾思维衡量肥尾事件有可能导致严重问题。在金融市场，一个人所获得的不是概率，而是直接的财富。分布的尾部越肥，就越需要关心收益空间。如果犯错的成本够低，决策者可以经常犯错，只要收益是凸性的（即预测准确时会获得很大的收益）。反过来，决策者也可以在预测准确率高达 99.99% 的情况下破产。

总之，不理解肥尾效应会导致谬误。糟糕的是，这种谬误在当今世界非常普遍。面对不确定性结构异常复杂的现实世界，塔勒布为参与者点出了破局之道：小概率极端事件不可预测，理解肥尾效应、管理尾部风险是必然选择。

破解分时成交量

观察分时走势不仅对短线炒家具有重要的指导意义，对长线投资者把握中长期进出的买卖点也大有益处。

有很多短线高手都非常喜欢做“T+0交易”，就是做短线短到了今天买明天卖，明天卖了又再买的程度，不论牛市与熊市都乐在其中。我是不习惯于这种交易的，在牛市它会分解行情，减少我们的中长期收益，在熊市又极具风险，随时都有套牢的可能。谁喜欢哪种交易方式，也跟每个人的性格有很大关系，这一点倒不必苛求。

超短线交易是需要看盘技术的，并且是精深的看盘技术，这样才不致经常亏钱。做“T+0交易”看盘的主攻方向就是日K线的分时走势图。分时图的主要组成部分是：股票的分时成交价格与分时成交量。由于成交量非常重要，所以我们还是应当将观察的重点放到它的身上来。

观察分时走势不仅对短线炒家具有重要的指导意义，对长线投资者把握中长期进出的买卖点也大有益处。我认为，在日K线的分时图中，最重要、最具意义、最有观察价值的两个时间段就是早盘的前40分钟和尾盘的后40分钟。

一般的庄家都会在早上开盘后便排兵布阵，实施既定的操盘方案，另一方面，从早盘的成交量变动过程中也可以反映出散户的参与程度，因此这段走势具体如何演变，将对全天的股价走势形成重要的指导意义；当主力一天的操盘计划实施得差不多后，或者说是多空双方一天的争斗已渐进尾声时，也就到了尾盘阶段，通常主力都会在尾盘阶段埋下伏笔为次日的操作做好准备，同时散户也会在这个时候，以成交量的方式对全天的走势发表“看法”，该进的进、该出的出，该走的走、该留的留，这对我们判断下一个交易日的开盘、涨跌也具有极大的启示意义。

价格的运动是有趋势之分的，或牛、或熊、或盘整，相对于价格的分时变动而言其中长期趋势还是很容易识别的。我们对每日分时变动的判断必须建立在价格的中长期趋势之上才更具现实意义，因为不同的价格趋势对每日的分时波动会形成不同的影响。

成交量异常放大要小心

【看图分析解密】ST长信（600706）

该股属于典型的主力完全操控的股票。在该股连续上涨的过程中浓缩了操盘非常重要的技巧。主力在8元附近开始最后拉升,连续5个涨停,这5个涨停非常精彩,第一个涨停是放量涨停,当时还有很多人卖出；(上涨当中抛压大小取决于卖盘。当涨停板的时候卖的人越多抛压就越大。

反复打开涨停封不住就会引发不坚定分子卖出手中筹码,最后再牢牢封死。主力这样操盘可以吸到足够的筹码。)第二个涨停以高开实体大阳涨停,成交量比第一个涨停小；第三个涨停低开高走再次以实体大阳涨停,成交量比第二个涨停更小；连续三个涨停之后,第四个涨停就不费力气地直接冲上去了；第五个涨停极度缩量,“一”字涨停。已经形成超级强势股的特点,让所有人都认为该股还要继续上涨,而麻痹持有该股的投资者是主力最后出货要制造的假象。结果第六个涨停以涨停开盘一路杀到跌停板收盘放出天量。

这个就是我们所说的高位天量出货。次日再跳空低开低走,再次放量出逃。这个时候持有的人都想10.83元没有走,现在才9元多,等反弹再卖出了。结果后面再也没有什么技术反弹了,一路暴跌,7个跌停板狂跌到7元以下,横盘之后再次跌破平台,6元以下还没有支撑。在非常短的时间之内跌去50%。

在主力疯狂高位出货之后的个股通常都会出现尸横遍野,血流成河。当然只要投资者在参与ST活跃股操作的时候,要注意惯性理论,在上涨过程中不断惯性涨停,在下跌过程当中不断惯性跌停,只要把握住这个特征,就能够很好地赚取ST活跃股的利润。

【实战技术精要】

（1）上涨的时候要猛,下跌的时候要狠,只有性格果敢的人才适合做股票。

（2）连续涨停可以持有股票,只要还能够封住涨停板就大胆持有。

（3）高位打开涨停封不住涨停板就要小心,如果成交量异常放大就要果断卖出。

（4）当出货已经成为主力的主要操作方式的时候,你一定要跟随主力抢着出货。

（5）对于下跌阶段的股票任何价格都不要参与,坚决空仓持币观望。

牛市八法

上升趋势：当价格处于上升趋势当中，股价的开盘与收盘对未来价格所产生的影响无疑也会受到多头气氛的影响，因此在研判日K线的分时走势时，一定要把多头势力也考虑在内。

牛市行情开盘八法（早盘的前40分钟）：

1）放量上涨（大量堆）。主力及散户投入积极，全天走势大致会保持强势。

2）量增价涨（股价越涨，成交量越大）。暗含隐忧，成交量越涨越大，一方面得不到充分消化，另一方面将导致多头能量枯竭，如股价是在经连续攀升后的相对高位，中盘或午后极易形成回调。

3）恒量上涨。趋势强劲，成一边倒局面，全天收长阳几率甚大。

4）量缩价涨。筹码稳定性中强，全天有望保持强势。

5）放量下跌。如不是在绝对高位多数是主力强力洗盘，可出来暂避风头。

6）量增价跌（股价下跌，成交量增大）。不必恐慌，物极必反，如非大涨过后的高价区，全天跌幅不会太大。

7）恒量下跌。趋势强劲，成一边倒局面，全天收长阴几率甚大。

8）量缩价跌。市场浮筹较少，如不是在绝对高位很可能到了洗盘末期。

牛市行情收盘八法（尾盘的后40分钟）：

1）放量上涨（大量堆）。庄家、散户买入积极，如不是涨势末期第二天多数会高开。

2）量增价涨（股价越涨，成交量越大）。短线拉升有可能进入到阶段性高点，次日高开后有可能形成调整。

3）恒量上涨。趋势强劲，成一边倒局面，第二天收长阳几率甚大。

4）量缩价涨。筹码稳定性强，第二天有望高开高走。

5）放量下跌（大量堆）。明显的打压行为，如非行情末期，主力在第二天有可能杀个回马枪，高开或拉高股价。

6）量增价跌（股价下跌，成交量增大）。主力及散户抛盘汹涌，如果全天总成交量不是过大，股票价格不是过高，则多数为主力洗盘，第二天走势可能也会因此受到牵连而小幅下跌。

7）恒量下跌。短线调整中，如非大幅拉升后的高位不必过分担忧。

8）量缩价跌。市场浮筹较少，很可能到了洗盘末期，次日有望高开。

盘整八法

横向盘整：当价格趋势处于盘整当中（无趋势），股价的开盘与收盘对未来价格所产生的影响主要取决于多头与空头争夺的最终结果。

盘整行情开盘八法（早盘的前40分钟）：

1）放量上涨（大量堆）。主力及散户投入积极，全天走势可大致保持强势。

2）量增价涨（股价越涨，成交量越大）。暗含隐忧，成交量越涨越大一方面得不到充分消化，全天大多会成整理走势。

3）恒量上涨。趋势强劲，成一边倒局面，全天收长阳几率较大。

4）量缩价涨。筹码稳定性强，但多数会因上涨换手不充分而引发调整走势。

5）放量下跌。如非重要点位，不必过分恐慌，全天以调整为主。

6）量增价跌（股价下跌，成交量增大）。空头占优，可出来暂避风头，一般全天跌幅不会太大。

7）恒量下跌。趋势强劲，成一边倒局面，全天收长阴几率较大。

8）量缩价跌。市场浮筹较少，午后多数会有小幅反弹。

盘整行情收盘八法（尾盘的后40分钟）：

1）放量上涨（大量堆）。庄家、散户一起做多，第二个交易日大多会以强势开盘。

2）量增价涨（股价越涨，成交量越大）。拉高尾市，动机不纯，第二个交易日大多会低开，或以弱势开盘。

3）恒量上涨。趋势强劲，成一边倒局面，第二天高开较大。

4）量缩价涨。筹码稳定性强，但流动性差，第二天容易低开。

5）放量下跌（大量堆）。明显的打压行为，主力在第二天有可能跳空高开或强势股价。

6）量增价跌（股价下跌，成交量增大）。主力及散户抛盘汹涌，第二天也会跟随走弱。

7）恒量下跌。短线调整中，如非股价破位，应不必过分担忧。

8）量缩价跌。市场浮筹较少，次日有望高开。

熊市八法

下降趋势：当价格处于下降趋势当中，股价的开盘与收盘对未来价格所产生的影响无疑也会受到空头气氛的影响，因此在研判日K线的分时走势时，一定要把空头势力也考虑在内。

熊市行情开盘八法（早盘的前40分钟）：

1）放量上涨（大量堆）。如出现在重要转折点，或连续大幅阴跌之后，盘中极易形成反弹。

2）量增价涨（股价越涨，成交量越大）。暗含隐忧，全天多半是调整走势。

3）恒量上涨。趋势强劲，成一边倒局面，全天收长阳几率较大。这种时候的情况我有可以多多注意。

4）量缩价涨。积极的买盘不足，全天多数会因无人接货而引发调整走势。

5）放量下跌。主力、散户一同做空，全天以调整为主。

6）量增价跌（股价下跌，成交量增大）。空头占优，可出来暂避风头，盘中可能会形成反弹，全天以调整为主。

7）恒量下跌。趋势强劲，成一边倒局面，全天收长阴几率较大。同样的道理到家都有牢记。

8）量缩价跌。无人接盘，股价还会持续下滑。

熊市行情收盘八法（尾盘的后40分钟）：

1）放量上涨（大量堆）。庄家、散户一起做多，如在大幅下跌之后第二个交易日大多会以强势开盘。

2）量增价涨（股价越涨，成交量越大）。一般这种时候换手率也会非常的高，拉高尾市，动机不纯，第二个交易日大多会低开，或以弱势开盘。

3）恒量上涨。趋势强劲，成一边倒局面，如在连续大跌之后第二天高开较大。

4）量缩价涨。无人追涨，且流通性差，第二天容易低开。

5）放量下跌（大量堆）。空头势力消耗过大，如在连续下跌之后第二天有可能跳空高开或强势股价。

6）量增价跌（股价越跌，成交量越大）。主力及散户抛盘汹涌，如在连续大跌之后第二天多数会高开。

7）恒量下跌。调整中，后市大多会下跌。

8）量缩价跌。无人接货，流通性差，第二天容易低开。

以上这些只是分时走势与成交量之间的一般关系，在具体的实盘决策过程中，还应参考其他技术进行综合决策，更要与当时价格所处点位联系到一起，如仅单纯地依此操作，处境将十分危险。

交易者要学习的无非就是两点：认识市场，认知自我

市场是动态的，不可控的，基本上没有太固定的规则，也永远存在着不可知的一面。这方面的学习，也就是日常卖方讲解的各个层面的知识点（宏观、行业、上市公司），以及一些基础的买方工具（比如图表分析）。内容很多，涉及面很大，有一些规律，但并不是“充分条件”。

多数人都会把这些当作“全部”，认为只要了解这些就可以做一名优秀的交易者或者逢赌必赢的赌客。

这是一个误区。

如果你想的是正确的，为什么还要分“卖方”和“买方”？如果你想的是正确的，为什么那些首席没有几个人靠做交易赚钱？如果你想的是正确的，为什么没有人能够持续战胜市场？

方法就只是方法。它本身是没有优劣，甚至没有对错。如果一直错就不会有人用这个方法，既然有人用，就说明这个方法“有时候会赢”。

这就是老师以前说过的，每个人都必然会经历“寻找圣杯”的漫长过程。所谓圣杯，就是可以持续战胜市场的最牛逼的方法。然而，只有你从内心认识到客观世界的残酷，并接受“不存在圣杯”这个结果，还能够继续拥抱市场的时候，你才真的是走完了这一段辛酸的历程。

既然圣杯不存在，那么面对“永远都不确定”的市场，你如何做交易？

让你自己保持在一个“相对恒定的状态”。

状态包括：当你了解到各种方法的局限性（不存在圣杯），这个时候再了解自己品性的局限性，然而选择最适合你的方法。

要注意，不是“经过美化的自己”，不是”给自己塑造的完美形象“。你肯定是有缺陷的，要知道自己会在哪里最容易跌倒，而不是去搞些规则试图改变自己。

最常见的方法就是经常写交易笔记，写心得，查看过往交易流水。尤其是掉过坑，一定要反复记忆，记住细节，认识最真实的自己。

“相对恒定的状态”，就是要在两个前提下做交易：不要触碰你使用方法的局限性，不要触碰你自己的局限性，所使用的方法越能回避你的性格劣势就越合适。然后，固定下来。

这个时候，哪些交易是”不能做“的，根本不需要别人告诉你。别人说些”对错“，对你已经不重要了。虽然你依然不知道”对错“，但很清楚哪些交易对你是有害的，要回避的。

这就够了！