前言——芒格曾说：“如果我知道我会死在哪里，我就一定不会去那个地方。”

投资与飞行相似之处

无论是飞行员还是投资者，都要为已知或未知的风险加上“安全保险”。

查理·芒格曾经说过，投资者和飞行员存在相似之处。他写道：“所有技能都会因为不用而退化。避免这种损失的正确对策是使用一些类似于飞行员训练中用到的飞行模拟器那样的东西。这种模拟器让飞行员能够持续地操练所有很少用到但必须保证万无一失的技能。”

说实话，我第一次读到查理·芒格在《查理·芒格的智慧——投资的格栅理论》这本书说的上述这些话的时候，还无法理解其意义，直到我有了越来越多的投资经验之后，我才有所理解。加上我对飞行员这份工作也非常有兴趣，所以我把比较投资者和飞行员的工作作为一个业余爱好，时不时会拿出来琢磨一番。

一架飞机遇到空难会发生什么？很少有人能活着。投资遇到风险会发生什么？损失的钱永远回不来了。错误带来的损失，二者都不能挽回，这是一样的。极端的例子中，投资人会自杀或失去人身自由。

如何避免错误呢？航空以适航体系来确保飞行安全，包括飞行员的操作手册。

适航系统是过去经验的总结，“每一条每一款都有其相对应的来源。飞行时的设备故障，抑或是机毁人亡的重大事故，都写进了适航规章中的法律条文，以避免类似事故的再次发生。可以说，每一条适航条款背后都是血的教训，是生命的代价。”

以有关鸟撞飞机的规定为例。美国适航当局FAA1960年规定航空发动机要能承受小鸟的撞击而不发生灾难性事故，1962年规定要能承受大鸟的撞击而不发生灾难性事故，70年代初规定要能承受中等鸟的撞击而不发生灾难性事故。

这条规定带来了不错的结果：2009年1月15日从纽约起飞的一架飞机被鸟撞后两个引擎起火后迫降在哈德孙河上，机上全部155人生还。这件事被拍成电影《萨利机长》。

再以躲避积雨云为例。一个杰出的日本机长田口美贵夫在他的著作《机长的一万天》写到：“也许早期的飞行员中，有人无意中飞进积雨云，然后失踪了。如果从开辟航空时代的莱特兄弟之时算起，也许这样的人很多。可以说，多亏我们能吸取前人传承下来的教训，才能远离飞行中的诸多危险，幸存下来”。

还有一个出乎常识意料的例子是飞机要躲避火山灰。“1982年英国航空公司的第9号航班就是一个广为人知的例子。在穿越一团火山灰云后，这架波音747的四只引擎都失灵了。”从那以后，“航空部门不光采取了各种各样预防措施以避免费劲进入火山灰云团，而且还密切监视火山的活动，以提前发布灾难预警。”

一旦人们知道历史上发生过什么，并且间接地学到了他人的经验，没有一个人愿意再亲自试一次这些灾难。但是，正如萧伯纳所说：“我们从历史所学到的，正是人们从来没有从历史中学到什么。”这在投资领域尤为普遍。

但是，成功的投资者会通过学习他人的经验和自己的经验来建立他们的“适航准则”，正如查理·芒格说“从其他人的错误中学习（经验）更有意思”。芒格自己的检查清单超过400条，其中许多来自于他人的失败，就如同他在1986年说的，“如果你想有一个糊涂而充满灾难的人生，我最后一个药方是忽视一个我非常年轻时听到的一个乡巴佬说的话：‘我希望知道我会死在哪里，这样我就不用去那里啦！’”

有效学习的方法是“观察那些比我们强的人，模仿他们的性能外，感同身受地去实践，透彻了解他们的智慧以及为什么那样有效。”

一个投资者的检查清单至少包括：

1、如何估值、如何确认安全边际。

2、筛选优秀企业的关键的财务标准。

3、如何确认一个企业的护城河。

4、如何在投资决策过程中避免或降低心理因素、物理与数学以及其他科学、工程类的错误。

5、如何认识人性，以及人性如何帮助或破坏企业运营等等 。

关于安全边际

对飞行员和投资人而言，安全，是另一个相同的诉求。

乘飞机死亡的概率是百万分之三，比人的自然死亡概率还低。

对成功的价值投资者来说，长期而言亏损概率是负数，就是说，长远来看，价值投资者总是赚钱，他们的本金几乎绝对安全。（我不是说他们的所有投资项目不会失败，就像巴菲特投资所罗门兄弟那样，但偶尔几个这样糟糕的投资并能不能改变他们长期的收益水平。）

航空工业一直通过提高飞机的质量，完善操作程序和资格体系，以及面对安全的正确态度来提高飞行的安全水平。这对杰出的投资人来说也是相似的。

我们来看一些细节。对于航空而言，保证安全的首要因素是是确认飞机的质量。所有的“飞机拥有三四重防事故系统”，对于飞机的整体或各个组成部分而言，有备份系统和设计冗余。举例而言，飞机要确保在承受1.5倍限定载荷时安全。

杰出的投资者和航空工业一样，有很多标准来筛选企业质量。按照罗伯特·哈格斯特朗的总结，巴菲特用12条准则来确认企业质量，包括业务准则、管理准则、财务准则和价值准则等。

巴菲特说：“投资里最重要的词是‘安全边际’，如果你想在桥上通过10000磅的卡车，你总是建一座承重15000磅的桥……”这与如何设计飞机是一样的。

为了确保飞行安全，飞行员必须按手册操作，飞行手册涵盖了几乎所有的必要细节，而且飞行员必须按照规定程序操作。我会在后文讨论这个话题。这里我举个我们想不到的例子----飞行员上厕所。

大型飞机，比如A320和B747，都有两个飞行员。飞行手册规定“高空飞行过程中，机长如厕时，飞机由副驾驶负责操控。由于随时可能发生紧急情况，法律规定，在此期间副驾驶必须佩戴氧气罩。同样，副驾驶如厕时，机长也必须佩戴。”

更进一步，要使用自动着陆系统的飞机自身也需要“资格”。“实际上，飞机投入使用以后，开始阶段要手动着陆，积累飞行业绩之后，才能逐步取得高级的自动着陆资格”，并且自动着陆的条件越难，需要的飞行员级别就越高。

另一个能说明如何获得安全边界的规则是“飞行过程中，机长与副驾驶的餐食相互交叉，吃不同种类的乘务员专用餐。这是为了避免两人吃同样的餐食而同时食物中毒。”

有个关于操作程序的故事，是关于在登机前估计所有乘客重量的，这样是为了防止超重而使飞机无法起飞，但仍然有一架飞机在机场工作人员评估乘客总重量后差一点没能起飞：“一架飞机从德国某个机场起飞，脱离跑道的时候有些困难，最终才可谓是‘爬’上了天空。后来大家才意识到，之前这个城市举办了一场钱币展销会。这趟航班的很多乘客都是钱币商人，袋子里都塞满了新入手的硬币。他们之所以随身携带，是因为不想冒险，怕托运丢掉新买的好东西。就是这些未曾预料的些许增重累计在一起使得乘客重量明显高过预期”。

即使有清楚的规定，并且遵照执行，飞行中也会遇到潜在的事故。这样我们可以理解航空领域为什么以及如何严谨了。

可是，飞机是由飞行员开的，安全也就在飞行员的手中。人的状态，包括情绪，会影响驾驶的水平。统计表明，“在使用机械或工具时，可预防的事故中，82%与人为错误有关。”飞行员如何通过调整情绪来确保安全？

田口美贵夫在《机长的一万天》中写道：“如果预想到有不好的情况发生，飞行员会非常小心谨慎，反而不会出现事故，这就跟喝酒一样，感觉好的时候比较可怕。没有害怕的意识才可怕。”

此外，为了尽量避免人为误操作，飞行员的每个重要操作都要进行复核；为了避免发生错误后无可挽回，要有备份方案和备份人员。

情绪会影响投资决策么？当然了。就像霍华德·马克斯写的：“市场不断波动，经常是因为我们称之为‘心理’的因素造成的。”

巴菲特说，勤奋，自律，理性，耐心，对于投资者成功而言非常重要。你看，这四点都是性格因素或心理因素。就是说，投资者的个性要能符合投资的要求。

现在可以有结论了：对于飞行员、航空以及投资者而言，要“为已知或未知的风险加个安全保险。”

理解交易最本质的

“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。我们每个人参与社会活动进行人际交往无外乎是求得利益而已，进入投机交易的领域也是如此，本质上是为求财而来。然而一进入交易之门却发现走着走着不知不觉中走入了一条求道、悟道之路，也许这就是交易的最大魔力所在，门槛极低确要求极高，要想求财首先求道。惟有克服了交易路上的一个个魔障，悟的交易行业的精髓方能打开最终的财富之门。

悟，动词，领悟、明白、觉醒，是一个不断变化的过程，是对事物的本质逐渐理解的过程。

1、悟到趋势的重要性，发自内心的认可顺势而为的操作理念。

也许你看过无数的书籍，也许你也听过无数的交易员说过趋势的重要性，但是如果不是你亲自交易并且在实战中领悟出来趋势的重要性，深刻理解趋势的内涵以及它的优缺点，你在实战中几乎不可能做到长期坚持下去，这也是为什么趋势跟踪的策略会在市场中长期有效的根本原因。

2、悟到盈亏同源的重要性。

同一个操作策略面对同一品种在不同阶段的表现必定会有不同，所谓成也萧何败也萧何，要知道就交易系统而言这是在正常不过的事情，譬如趋势跟踪的系统，在震荡阶段必定会力有不逮，如果因此而否定趋势跟踪系统则是没有悟到盈亏同源的重要性。

3、悟到简单的重要性。

大道至简，真理往往是简单的。如果你对操作策略真的有效，那么具体到操作策略的各个部分必定是简单明确而不是复杂混乱的，譬如何种时间周期、何时进出场、何时止损、何时加仓、仓位多少等都是简介明了的。

4、悟到品种的分散而不相关的重要性。

这一点或许异议会比较大，但是确实我的切身体会，也可说是我坚守的原则。鸡蛋要不要放在同一个篮子里面本就是见仁见智的话题，就长期而言做到每次所选单一品种都能够走出不错的行情概率实在太低，如果操作策略在技术层面真具有普适性，分散而不相关的品种是降低风险的最佳选择。

5、悟到及时坚决止损的重要性。

任何操作策略都会把止损放在相当重要的位置，无论是主动止损还是被动止损、时间止损、幅度止损等，首先你的策略要有一个止损条件，一旦止损条件被触发，你能否毫不犹豫的坚决止损，惟有吃过不止损大亏而且不止一次的交易员才能最终悟出来止损是多么的重要。专业跟业余、优秀跟平庸的区别之一在于对待亏损部位的态度。

6、悟到一致性交易的重要性。

所谓一致性的交易法则就是买卖时机或原因，止损止盈的原因，仓位多少以及加减仓的依据都始终如一，即使换做一个人也能够同样的复制出来。

7、悟到坚持重复执行 的重要性。

再优秀的交易系统做不到最后这一条也是枉然，这一点也是最优秀跟平凡最大的区别。没有对系统的绝对自信，没有绝对的自律是不可能做到这一点的。

8、悟到时间的重要性。

风物长宜放眼量， 操作策略期望收益为正前提是需要在一段时间之内来实现，一个月？半年？一年？还是更长时间？这种时间概念一定要有个确切，另外当下的困境如果放到确切的一段时间内，内心会淡然很多。

盘口量能分析

在实战中,具备一定的盘口量能技巧是非常必要的：不要一看到放大量就跟进,有时候放量是很危险的,此时间要注意放大量时,均价线如果向下,不能买入,这说明是假买进真抛出的量。当股价跌到一定的时候,你若发现抛盘加大,而价格却不随着抛盘而下跌,此时你就可以买入了。这同样也是大量。要仔细对比,才能做到操作自然。

盘中要注意量的问题还有一个,那就是一般散户无论买卖都很少,有三位数四位数的买卖单的,只有主力才有,主力有时也不用整数买入,比如168手、519手、188手等,这些看起来酷似散户的买卖单,谁知道现在的主力他已摸透了散户的心理,这种情况一般出现在高点主力在对敲盘。

无论是做中长线还是做短线如发现突发巨量,尤其是在高位,此时你就得警惕了,判断识别是否到顶了；若在底部放大量,大可不必担心,看好自己关心的股票瞄准好买点就行了。

还有就是短线操作也是很多技巧,下面的就可以参考：技巧也许人人都会,但要把握好买卖点却不容易,做短线先看60分钟的短线指标,KDJ是否在20附近已开始交金叉,如果已交金叉再去看5分钟线里的20日、30日均线是否在半年线以下走平或略微上翘,此时股价如突然放量下跌而20日、30日均线向上的形态不改变的话,可以大胆买进。只要是20日、30日均线在半年线附近由下降到走平略带上翘的都可买入,更精确点可参考KDJ指标和一分钟线。

在以上的条件下,此时的短线买入同样也要结合量能的变化。如已放量,你还不买进,再等就赚的少了,所以只要出现以上这种形态的包括年线、季线30日线、20日线10日线、5日线全交在一起趋势向上的,那就别犹豫了,买进等获利。

一般第二天不少于3%以上的获利(保守说法)。买进之后就要考虑到卖出,看好自己手里所持股票的短线指标,短线指标KDJ到80、90以上时,J线触顶时,此时5分钟若突发大量,股价突然上升,此时就是短线卖出的机会。最慢也不能慢于第三个5分钟抛出,有时第二个5分钟的股价高点比第一个突发大量的高点还高呢。看5分钟线,一般情况它也不突发大量,就是温和的放量向上,若遇这种情况,看看分时均价线,是否还是朝向上的一个方向,如果形态变缓变平,力马抛出。

做短线关键还是多看少动,不到预定的买入点,坚决不买,到了计划好的卖点果断的抛出,养成习惯不贪准会赢。做短线要选择当时的热点股、超跌低价小盘股。当然资金量大,我还是主张选择大盘股。关键是到抛时出手利落,因为小盘股成交太缓慢,甚至错了时间不得成交,大盘股则不然。做短线也要结合看大盘,当但盘上冲时,80%-90%的个股都在顺势上冲。当发现大盘回落时,你的5分钟指标又到顶,甚至5分钟已放大量,正是你抢先一步抛出获利的好时期。

讲一个实例：哪天见了600361第一天收中阳,第二天看盘又低开到它第一天开盘时的价,甚至还低一点,此时不必惊慌,有资金,可以果断大胆的买入,此叫“双龙出海”。“双龙出海”往往是在股价突破前期高点之上的途中出现的。“双龙出海”形态出现后,此股还有一段涨升的空间。做短线要选择在大盘在低部区域震荡,个股震荡上行的上升通道的票最为合适。

10种情况不抢反弹

在股市的调整过程中,时常会出现反弹走势,参与反弹行情,在追逐利润的同时也包含着一定的风险。具体而言,在市场处于以下情况时,投资者不宜抢反弹：

1、多杀多格局中不宜抢反弹。多杀多格局下的杀伤力不容轻视,投资者需要耐心等待做空动能基本释放完毕之后,再考虑下一步的操作方向。

2、仓位过重不宜抢反弹。抢反弹时一定要控制资金的投入比例,既不能重仓,更不能满仓。如果仓位已经较重的投资者,再贸然参与反弹行情,很容易会出现全线被套的被动局面。

3、股市新手不宜抢反弹。参与反弹行情属于短线投资行为,通常需要投资者具有稳定的投资心态、敏锐的判断力、果断的决策手段和丰富的短线投资经验。

4、不设止损位不宜抢反弹。反弹行情在提供炒作机会的同时,也说明市场还未完全转强,参与反弹行情时应该坚持安全第一、盈利第二的原则。

5、弱势确立不宜抢反弹。当行情处于熊市初期时,后市还有较大的下跌空间,或者市场趋势运行于明显的下降通道中、行情极度疲弱时,不宜随便抢反弹。

6、脉冲行情不宜抢反弹。对于昙花一现的快速反弹行情和涨幅不大的小波段行情,投资者应该以保持观望为主,这类反弹的获利空间十分狭小,可操作性较差,缺乏参与的价值。

7、下跌放量不宜抢反弹。在股价已经持续下跌了一段较长的时间之后,跌势已近尾声时,抢反弹要选无量空跌股,而不能选择放量下跌股。

8、股价抗跌不宜抢反弹。抢反弹要尽量选择超跌股,抗跌股有可能在股市的某一段下跌时间内表现得比较抗跌,但是这种抗跌未必能够持久。

9、控盘老庄股不宜抢反弹。这类庄股无论是否经历了深幅回调,都不宜抢反弹。控盘庄股经过长期运作之后,庄家的持股成本极为低廉,即使大幅跳水,庄家仍有暴利可图。

10、风险大于收益时不宜抢反弹。只有在预期收益远大于风险的前提下,才适合于抢反弹。

反弹与反转

反弹与反转是投资者经常争论的话题,识别两者之间的差异,对于研判股市至关重要。

一、首先要看底部构造得是否坚实。大盘经过大幅下跌后,成交量长期低迷,不少个股股价已跌无可跌,市场对利好和利空消息已经麻木,在多次利空的打击下几次探底,但下跌动力明显不足,无法再创出新低,底部形态明显,这是反转的首要条件。而反弹是在下跌趋势中的一种技术性回抽,反弹的底部构造不充分。

二、从成交量看,是否“量能充分”。如果是反转的话,大盘在完成筑底之后,向上突破时成交量成倍放大且连续放出巨量,此时的量应当接近或超过上一波行情顶部时的量,从底部向上突破时的成交量越大,说明量能越充分,反转的可能性越大。而反弹的成交量较小,即便放出巨量,也不能连续放出,无法维持量能,说明多方后续能量不足。

三、从领涨板快看,大盘是否有“做多的灵魂”。反转行情中,必须有“能够被市场认可”的且能激发人气的领涨板块,如1996年的绩优股和1999年的科技股。在反转行情中需要有一大批强势股屡创新高,高价股的火爆能够起到示范效应,使市场的整体价格重心抬高,将上升的空间完全打开,大盘的热点要持续,而且持续的时间要较长。反弹行情中,热点杂乱无章,而且不连续,缺乏能够带动人气的领涨板块,属于超跌反弹的性质。

四、从主力的炒作理念看,是否推陈出新。在反转行情中,市场会形成一种“全新”的投资理念,同时还会涌现一些全新的题材和概念。而在反弹行情中,缺乏新理念和新思维,大盘反弹时市场只是在重复过去的一些陈旧的题材和概念。

五、从技术上看,短,中,长期均线是否形成“多头排列”。在反转行情中,大盘的短期均线上升得强劲有力,中期均线紧随其后,长期均线开始拐头向上,短中期均线有效地穿越长期均线,形成金叉,大盘的整体均线系统构成“多头排列”。在反弹行情中,短中期均线虽然拐头向上,但长期均线仍然保持一定的速率向下运行,而且短中期均线无法有效地穿越长期均线,反弹行情一般会在长期均线处遇阻,成交量萎缩,股指无力有效地突破长期均线。

六、从基本面看,是否有支撑一轮大牛市的环境。在反转行情中,基本面会发生根本性的变化,各种因素都支持股市走牛。而在反弹行情中,基本面没有出现根本性的变化,甚至基本面还在继续恶化。

七、从资金来源看,是否有大量的新资金进场。主要标志为新股民是否纷纷入市。在反转行情中,投资者的队伍往往会不断扩大,场外资金大量进场,多方有强大的生力军作后盾。而在反弹行情中,入市的新股民不多,行情主要靠场内的存量资金维持。

投资感悟

股市是一个充满机会也充满陷阱的地方，一定要坚决抵御各种诱惑。“放弃一些机会”，才能抓住一些机会。如果一味追求利润最大化，最终往往是亏损最大化。

心态比战略重要，战略比技术重要，技术比运气重要，但有一点绝不重要，那就是“消息”。------四处打探消息，把道听途说的传言作为择股依据，最容易成为主力出逃时的牺牲品。“舆论关注的股票您最好先放弃”。

每个人都有“恐惧”和“婪”心理，主力专找这两死穴攻击。散户却不承认自身有此毛病。------主力有远大目标，显得大智若愚;散户有小聪明，却往往自作聪明。