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中国股市：一时盈利者如过江之鲫，长期盈利者寥寥无几！值得收藏时间：2023-02-18
股市投资，我觉得有两个字要深入悟透：坏，好格雷厄姆一生是悟透了“坏”，他知道了好股票好公司终究都有“坏”的一天，所以就只买坏公司，坚决避开了公司股票从好到坏的那段大下跌，学到了在坏股票、坏股市里如何职业长期生存稳赚，也经历了坏公司股票变成好公司股票常常伴随的超级大涨，当然也错过了许多好公司的大涨。 费雪是悟透了“好”，他知道怎么才能找到好公司，知道真正好公司需要具备的多重特征，买入的经典牛股多有十倍几十倍大涨，但是即使这种经验丰富的好公司大师，费雪晚年也会接连看走眼买到了由好转坏的公司，赔回去很多钱。 巴菲特，实际是比他的这两位老师格雷厄姆和费雪更厉害，他一生是同时学到悟透了“坏”和“好”两个字，他开始做股票的起初十几年里，买入的基本都是垃圾“坏”公司股票，在这类股票里长期混，年纪轻轻却能十几年连年稳赚，年复利接近30%，这是从理论到实践中都深深领悟了格雷厄姆“坏”的精髓和妙处。后来，巴菲特师从费雪、芒格，学习了鉴别好公司的方法，总结出了自己的优秀公司垄断护城河理论，找到很多好公司大牛股票，算是领悟了“好”字的威力和妙处。 巴菲特是融合型思维行为系统，他是格雷厄姆“坏”+费雪“好”的结合体，他把“好”、“坏”两字的长处融合在了一起：“好”公司要在“坏”时候买。这个理念就体现在这句话里：“伟大公司要在它躺在手术台时上买”。公司是好的，公司出现坏时候时买，因为好公司能长期持有大赚，但任何好公司长期看，都必会经历糟糕的时刻，股票那时必然经历大跌或长期不涨，在坏时刻买的话虽然可能买入后继续下跌，但是长期看却实际是大体避开了好公司糟糕时刻的下跌段。巴菲特就是这样，把格雷厄姆的“坏”和费雪的“好”完美融合在一块的，又职业稳赚还个股大赚。 还有更隐蔽被忽视的一点是，巴菲特经常只在这个“好”、“坏”融合平衡点时买入，好公司其他几十倍上涨的时间里基本不再买入，这个实际过程中是极难做到的，深入看好一个好公司，也上趋势很好，明知道很可能还有长期大涨，却坚决不再买入，这是太多人做不到的，很多人都会经常加仓买入也常获利不少。巴菲特为什么能做到几十年不再买入呢，因为他坚持了格雷厄姆的“坏”字要诀，不坏那就不买，可能错失不少，但能避开好公司黑天鹅转坏带来的成本损失。格雷厄姆的“坏”字诀，不但体现在“坏”时刻买上，更长期隐蔽体现在“好时候不买”上。能领悟和做到巴菲特这样融合者不多，很多是做到了“好公司坏时刻买”，却没学到和忍住做到“好公司好时刻不再买入”，因为这是需要很深的格雷厄姆“坏”字领悟功底，才能控制住自己。 不必谈“好”心喜，不必谈“坏”色变，好坏都有它们的作用和妙处，这个世界也本来就是好坏不断转换的，我们可能不知道好坏为何转换，不知道好坏何时转换，但是，第一步要学会在“坏”环境下生存常赚；第二步可以去学会“好”公司在“坏”时刻出现时买入，在好时刻不买；当然，我觉得还有第三步，这个是巴菲特没去做的，但理论上是合理的，实践中也有人这么做的，那就是“坏”公司面临“好”前景时买入，比如段永平买入网易案例，网易那时是从来就没有赚过钱的坏公司，哪有现金流，哪有垄断护城河，哪有成型的生意模式，标准的坏公司无疑，亏损巨大官司缠身，这种坏公司却是格雷厄姆派从不拒绝的标的。 格雷厄姆派能在这类公司里经常稳赚不赔，段永平实际就是按格雷厄姆的基本买入方法朴素思维买的网易，这个保证了买入稳赚不赔，他又隐约看到了互联网游戏行业的“好”前景，坏公司+好前景，段永平几年时间赚到了一百多倍，当然，这个第三步要求很高也要看机缘，暴利性远超第二步的“好公司+坏时刻”，稳健性和把握难度却远不如第二步，不过是要知道有这一步这一类融合模式的，巴菲特的第二步模式并不是“坏”“好”融合的唯一模式终极模式。 “好”字大众愿学容易学也愿意领悟，“坏”字实际才是职业股市的精髓基础，悟透了“坏”字，职业股市一生可以如平地，施洛斯就是这样熊市不惧的，九级股灾这种也没大事的。悟透融合了““好”+“坏”，可以如巴菲特那样成股市巨富，而悟透融合碰到了“坏”+“好”，那是可以如段永平网易般成快富。 周易是研究世界的思维，里面也就是各种“好”与“坏”的转换和并存，好未必就好，坏未必就坏，运用巧妙才行，股市是这个世界的一部分，也会有同样的变化法则，好坏转换福祸相连，悟透融合运用“坏”“好”，是股市方向。当然，说着容易做着难，那就从把“坏”字悟透把握好做起吧，巴菲特就是这么起步的。不是要人学“坏”，是要先去学会做好在“坏”环境里也能生存稳赚，这个有点儿“食得菜根香，百事皆可为”的味道。 一时盈利者如过江之鲫，长期盈利者寥寥无几我们做了一个统计，过去十年，只有百分之一的基金做到了平均年化收益15%。15%收益看似不高，有人说一笔交易就赚到了。但能十年平均年化做到的基金经理，竟然百里挑一。个人投资者能够做到的，实际比例更低。 正所谓，一时盈利者众，长期盈利者寡。 长期积累盈利到底难在哪里？我们从行为金融学的角度，从人类认知偏差的角度，找到了答案。 一、大脑本能看重近期盈利，忘记长期目标，导致采用错误的投资方法。 人类社会发展很快，但人类身体的进化没有这么快。大脑的运行机制跟一万年前基本一样。我们是用一个原始的大脑，在做现代的投资决策。原始人生存环境恶劣，最重要是今天可以生存下来，不需要计划远期的事情。 所以人类的大脑更喜欢即时的满足。 是现时享受一个巧克力冰激淋，还是为了长期健康去跑步3公里。多数人会选冰激淋，尽管谁都明白跑步比冰激淋更有利长期健康。 就像投资者都明白要追求的是长期的财富积累。但到操作层面，却又是追市场热点，追近期盈利高的基金，迫切希望短期就可以盈利。 这些都是错误的投资方法，不能达到长期盈利的目标。 我们做了一个回测研究。每月都买市场上涨幅最大、换手率最高、最热门的股票，看长期下来能否盈利。结果过去十年，这个热门股策略不仅没有盈利，反而亏掉了90%的本金。完全南辕北辙了。追近期盈利高的基金，结果也是一样的。 选择基金，至少要看过去一轮完整的牛熊周期和风格周期的表现。经历了完整的牛市、熊市、成长股周期、价值股周期，依然能够有超额收益、出色业绩的基金经理，对未来业绩的延续性才有很强的证明力。 二、眼见为实的偏差，导致在盈利时容易低估潜在风险，结果承担了过高风险。 人类大脑容易偏向眼见为实。没有出现的情况，会被忽视，会被低估发生的可能。 乐视网没有暴雷以前，投资者普遍严重低估了它的风险。 每一笔投资都有潜在的收益和潜在的风险。哪怕一次亏损概率很大的投资，结果也可能是盈利的。而这笔高风险投资盈利的时候，多数人只看到了盈利，眼见为实嘛，而会忽视承受了多大的风险。导致投资决策时，人类往往会低估亏损的可能，而其实是承担了很高的风险。 就像2015年上半年，大家都在赚钱的时候，多数人低估了潜在的风险，低估了亏损的可能。要到下跌真正发生以后，才能看到承担了很大的风险。但为时已晚。这种情况每年都在发生，每天都在发生。 把每笔投资的潜在收益减去潜在风险，这个差值累积起来，就是长期积累的盈利。多数人在盈利时低估潜在风险，导致差值不高，甚至为负数。从某一次的投资看，可能也会盈利。但长期看，就不能积累盈利。就好像在赌场里赌了两把大小，可能都赢了，但靠赌大小是无法积累财富的。 市场每天都有波动，为什么难以持续盈利？ 市场每天都有波动，就好像每天都有很多美女从你眼前走过一样，那么，是不是每个美女你都要去追求？你有没有自己的择偶标准？其实，这恰恰反映出了人性的卑劣，人每时每刻都是不知足的，晚清咸丰帝怎么死的？就是纵情女色暴毙而亡！在市场中每天看似都有不少交易机会，看到别人赚钱了自己也蠢蠢欲动，但是关键不在你抓住多少交易机会，而在于抓住你系统内的属于你的有限的交易机会，不要妄想大小通吃，这是最愚蠢的思维想法。 在你系统之外的交易机会，都不属于你的机会，那是领了结婚证的，属于别人的女人。同时，重点关注大行情，而且大行情的到来不会在一天之内就爆发，它需要很长时间的盘整，行情的结束也不会在一天之内就结束。所以，不存在迟一天就错失机会，也不存在一日之内就会损失惨重，只有整天进进出出的赌徒才会出现大幅亏损，难以持续盈利也在所难免。 不论是趋势型交易系统，还是震荡型交易系统，都有属于自己的行情，都有不同的交易策略。狮子不必羡慕猎豹抓到美味的羚羊，猎豹也不必嫉妒狮子捕杀到的野牛，但它们应该清楚哪些才是真正属于自己的食物。下面我们着重讲趋势型交易。 交易入门的首要环节便是要止损，勇于承认自己所犯的错误，果断的离场观望，不能一错再错，这需要很大的勇气。人的本性趋利避害，心怀侥幸心理，没有勇气及时承认亏损，一次次用补仓，硬扛或者重仓来弥补亏损，但是一次次为自己的愚蠢买单，一次次为自己辩解。 应该在亏损出现时，及时止损离场，将错误扼杀在襁褓之中。我一直认为，趋势的失败，交易的亏损，这些都不是最难的，技术上很容易解决，难在人性，难在你的执行力，事实上也不必去主动避免，而是很自然的适应。它们只不过是市场的噪音，小浪花，会让死板的爱幻想的交易者出局，但会把利润留给及时认错，善于总结改进的交易者。 做好止损或者风控以后，需要清醒的明白，只在大波动中才能赚到大钱。当你开仓入场以后，说明市场出现了属于你的趋势信号，但趋势能走多久多远，一方面根据你的识别大盈亏比机会的技术方法，依靠合理的交易规则来把握，另一方面需要你的格局和定力。有时也会遇到第一笔就赢利，但是假信号打掉你的止损保护，或者行情走出并不是你的系统内能把握的行情。 比如，你原本操作的意图是趋势的反转，而结果只不过是一个反弹，虽然你的第一笔意外赚钱了，但是这是一种错误的方式赢利，它违背了你的交易预期。一旦行情走势和你的预期相符，那么需要你耐心持有仓位，再根据行情的走势进行加减仓操作，将自己好不容易等到的有限的机会做精做透，这样才能提高你的交易效率，保持你的持续稳定。斯坦利.克罗曾经做到手持糖的多单头寸长达五年，他做到了华尔街顶尖操盘大师应有的巅峰之作，这需要何等的耐心与定力。 最后，希望大部分交易者加注精力于交易系统该如何“取舍”：哪些行情值得做、用多大资金、持仓多久、如何出场。最后在实盘中检验和修正自己的交易理念，并且活下去。 趋势交易法时势造英雄， “时势”中的“时”，就是时机成熟与否的问题。时机成熟了去做某件事就容易成功；所谓“势”，就是“力”之借力打力。 在交易中，“势”就是“趋势”，市场的总体运行方向；“时”就是“入场点”，何时入场。如果能够认清趋势并适时入场，那就可以赚大钱。 但真正理解的又有多少呢？从绝大多数人亏损的现实结果看，真正理解者，甚少。 贪婪恐惧是人性，期望侥幸也是人性，不愿轻易承认错误更是聪明者、自负者的共性特征！ 顺势交易的最大弊端就是追涨杀跌，当交易者看清趋势时，可能已经是趋势的末端了。 趋势分类 趋势可以分为：上涨、下跌、横盘趋势级别分为：小趋势、短趋势、中趋势、长趋势。 上涨趋势是近期的高点比前期的高点要高，近期的低点也要比之前的要低；反之就是下跌趋势。 上涨或下跌趋势一定要有时间来验证，如果一个趋势只有几个小时，那就不叫趋势。 横盘就是区间震荡，一旦认清区间就可以高抛低吸，止损点是略高于或低于区域的上沿或下沿。但要注意，高抛低吸并不是锁仓。 小趋势一般在1-3天之间。小趋势往往是反弹或者回调，不会影响到整体趋势。 短趋势一般持续3-10天。在这个级别我们会看到上涨、下跌或横盘。短趋势是股票和期货交易者的最爱，因为可以在短时间内赚到钱。 中趋势一般是20-50天，长趋势是50天以上。这两个趋势是最难操作的，一般适用于股票交易者，而对于股票或期货投资者的风险很大。 趋势判断识时务者为俊杰，讲的是人在大形势下顺势而为，可以趋利避害！ 在芸芸众生中、纷纷万象间，一个人的力量很渺小，很难左右身边的事物发展方向，但要生存下来，就得顺应潮流，否则很容易被潮流淹没。 对于股票交易者来说，30分钟、1小时、4小时、日线是最常用的的周期。不同的周期级别，所得出的趋势判断是不一样的，很多时候是相互矛盾的。 01、小周期服从大周期 大周期没走完，则小周期不会结束，也就是说当日线的走势并没有完成，那么小时线最后还是会按照日线的方向继续前进，如果我们计划入场，这个时候需要看一下另外级别的周期是否配合。 虽然固定交易周期是前提，但有个规律是小周期服从大周期。如果日线图是上升趋势，但1小时处于下跌趋势，那么1小时的走势属于回调，只能短线操作。 02、反转 当小周期的走势表现异常，其走势、力度及强度和大周期形态相反，那么就有较大可能导致趋势的反转。 比如说，30分钟、1小时、4小时处于下跌趋势，但日线呈上升趋势，基本可以判断目前处于上升趋势的末端。 03、震荡 大小周期之间在打架，其在图表表现为无趋势，也就是说所有周期都处于不同走势，接下来区间震荡的可能性很大。 这个时候建议观望，耐心等待入场时机；当然，激进的交易者也可以高抛低吸。 反转形态在确认趋势、制定交易策略后，接下来就要等待反转形态的出现。 所有反转形态有几个共同点： 在市场上事先确有趋势存在，是所有反转形态存在的前提。 现行趋势即将反转的第一个信号，经常是重要的趋势线被突破。 形态的规模越大，则随之而来的市场动作越大。 01、M顶 02、旗形 03、V形 04、头肩顶 05、圆形 移动平均线（MA）说到均线，大家应该非常熟悉了，其实就是移动平均线的简称。 说得再具体一点，就是把N个交易日的收盘价之和除以N，得出一个值，然后把这些数值以点的形式连接起来，就可以得到一条平滑的曲线。 均线是反映价格运行趋势的一个非常重要的指标，因为趋势一旦形成，将会在一段时间内延续下去，所以均线对买卖操作有很强的指导作用。 均线的周期长短十分关键，周期短的均线敏感度高，但准确性相对较低，而周期长的均线敏感度低，但稳定性和准确度相对较高。 均线可以被分为短中长期： 短期均线通常以5日和10日为代表，投资者可以以此做出短线买卖的依据。中期均线通常以20日、30日和60日为主，是投资者中线操作的重要依据。长期均线通常指100日以上，长期均线具有相当高的稳定性，但存在滞后的缺点。 从均线特征来看，越是长期的均线，在投资中的安全性越高，但由于滞后往往会失去最好的时机。 因此，如果仅仅使用一条均线，会产生失误，如果用两条以上的均线则更有效。 对于炒股投资者来说，一般短中长期均线各选择一条，则可以作为支撑、阻力、买卖点和判断趋势的依据。 均线的四大特性01、趋势追踪 均线具有反映趋势运行方向的特性，因此可以对价格运行起到趋势跟踪的作用。 价格的波动往往会暂时脱离原来的运行趋势，但只要均线系统没有出现相应的变化，我们就不能肯定趋势出现了转折。 02、稳定性 由于均线是极个别K线收盘价的平均值，所以具有滞后的特征。通常，均线出现的买卖点并不是最好的点位，但均线发出的信号是相对最稳定的。 03、助涨性 当价格回踩均线时，前期没有买入的投资者会在此时进场。由于需求上升，价格也会随之继续上涨。 所以，一旦价格向着自己判断的方向运行，那么每次回踩均线就是一个入场或加仓点。 当移动平均线的运行趋势陡峭向上时，这种助涨性表现得更加明显。 04、支撑和压力线 当价格沿着均线上涨或下跌时，中长期均线的支撑或阻力特别重要。只要不突破或跌破中长期均线，那么趋势并没有反转，投资者不用急着平仓。 六大法则均线使用的基本法则是：均线在价格之下，而且又呈上升趋势时是做多时机；反之，均线在价格之上，又呈下降趋势时则是做空时机。 注： 紫色为10日均线、蓝色是60日均线、咖啡色是100日均线 01、金叉/死叉 当短期均线上穿中期均线时，是做多信号；当短期均线下穿中期均线时，是做空信号。 02、回踩/回测不破 当价格沿着均线运行，回调不破中长期均线时，是做多或加仓机会。 当价格运行于均线下方，反弹不破中长期均线，是做空或加仓机会。 03、假突破/假跌破 当价格突破或者跌破中期均线，但很快回归原来的走势，且均线仍然呈上升或下跌趋势。 这说明价格还有一段涨幅或跌幅，这是买进或者加仓的机会。 04、乖离 当价格大幅上涨或者下跌后，短中长期均线的距离越来越大（乖离），价格很有可能会回调或反弹。 这就是所谓的物极必反，这时可以减仓或者落袋为安，激进的可以反手博短线。 需要注意的是，乖离交易只是短线反弹或回调，大部分时候还是会沿着大趋势运行。 05、多头/空头排列 均线的多头排列，是指短中长期均线按照时间从上往下的顺序排列；反之就是空头排列。 多头或空头排列是一个很强烈的趋势信号，在短期均线没有下穿中长期均线前可以一直持仓，直到止盈。 06、均线粘合 当短中长期均线粘在一起的时候，一般情况下暗示市场即将出现反转，均线一旦发散，转势也就开始。 均线粘合意味着价格正在区间震荡，投资者可以高抛低吸，或者等待趋势出现再进场。 投资者的自我保护市场交易本质上是自己与自己的较量，而不是自己与别人、自己与市场的较量。要么来源于情感，要么受制于欲望，无论善恶，人们其实都是靠“愿力”在生活着。 不管是生活中身边的朋友还是网上认识的一些投资朋友，相信在股票市场经历过的人很少没有爆仓过的。 保护仓位的道理每一位投资者都懂，但真正能够严格执行的又有几个呢？ 虽然是老生常谈，但我还是要给大家强调一些自我保护的措施： 01、不要重仓 对于炒股者来说，如果想在股票市场“活下来”甚至盈利，行情分析的对与错只占30%，资金与风险管理占到了50%以上，而仓位管理是控制风险的一个重要因素。 不管你的交易品种杠杆有多大，账户上的保证金有多少，建议单个品种的仓位不要超过10%，总仓量不要超过50%，剩下的50%保证金是做应急备用。 同时，也不要向亏损头寸追加资金，严格执行交易策略。 如果你是亏一点就担心爆仓、赚一点就落袋为安的人，那就把总仓位控制在30%以下，因为这种心态很难赚钱。 02、“金字塔”加码 很多人一见买对就翻倍加仓，但这种操作一旦走势反转就会损失惨重。 “金字塔”加码是在第一笔买入后，走势向着预期方向运行，而加码应当遵循“每次数量比每次少的原则”。 这样，逐次加仓的数量越来越少，犹如“金字塔”的模式，层次越高、面积越少。 在“金字塔”加仓的同时要“移动止损”，这样可以在行情反转的时候让下面多的仓位落袋为安，“金字塔”上面的资金可以再搏一搏。 03、严格止损止盈 严格止损止盈相信大家已经听厌倦了，但人心是侥幸和贪婪的，在亏损的时候想着会翻盘，盈利的时候会转更多。 在下仓前大家应该准备好：入场，止损和止盈点位。一旦达到止损点位就愿赌服输，到达止盈点位就落袋为安。 04、交易心态 交易心态是长期形成并受短期交易成果影响的心理状态，而这种心理状态会极大程度地影响交易策略和交易结果。 交易心态是最不容易把握的，是大多数交易者的最大障碍，也是做到顺势而为的最大阻力。明知道大势已去，却不肯空仓等待；明明近期不断亏损，却还频繁交易、想挽回损失。 所以，一定要通过一系列自律措施，修炼自己的交易心态，养成良好的交易习惯。 结语 在趋势交易中，一旦确定了趋势的正确走向，那么就应该毫不犹豫地顺应趋势，在最佳入场位进入市场。 但前提是要判断趋势、辨别反转信号和自我保护。 不要埋怨市场“没理由……”，它永远是对的，亏钱是市场在惩罚我们，赚钱是市场在奖励我们，错的永远是我们自己。 以上就是笔者自己的一些看法和见解，觉得对自己有帮助的可以点赞收藏起来，我是南巷，一个经历过三轮牛熊，擅长逻辑选股，技术择时的人，只做认知范围内的交易，每一次的方向都得到了盘面的印证！ |
