本周共发行14 支企业债，均为城投，发行金额103.3 亿元。公司债共发行29 支，其中8 支为城投，发行金额67 亿元，公司债发行金额311.6 亿元。本周企业债公司债合计发行额为414.9 亿元。

    　　本周企业债发行人14 家，均为城投。

    　　城投发行人中，投机级主体镜湖主要从事绍兴市镜湖新区及绍兴市部分城区基础设施建设、土地开发整理、保障房建设等业务，2022 年绍兴市的一般公共预算收入和支出分别为540.1 亿元和804.9 亿元，我们考虑到公司业务主要位于镜湖新区，中金评级4-；嘉善是嘉兴市嘉善县的国有资产运营及城建主体，2022 年嘉善县的一般公共预算收入和支出分别为80.5 亿元和77.5 亿元，中金评级5+；滨江投资主要负责南京江宁滨江经开区的土地整理开发、基础设施建设及配套设施和功能开发等业务，所在的江宁区2022 年一般公共预算收入和支出分别为203 亿元和251.5 亿元，我们考虑到公司业务主要集中在滨江经开区，中金评级5+。当阳建投、嘉高新、南湖、内兴元、彭泽、广信城投分别为宜昌下辖县级市当阳市、嘉兴市秀洲高新区、嘉兴市南湖区、内江经开区、九江市彭泽县、上饶市广信区的基础设施建设、土地开发整理或国有资本投资管理主体，所在区域财力较弱，中金评级均为5。

    　　五河为蚌埠市五河县的基础设施建设主体，所在区域财力很弱且公司并非当地国资直接持股，中金评级5-。

    　　债项方面，23 当阳建投债、23 南湖绿色债01、23 内兴元小微债、23 彭泽专项债、23 广信城投债、23 五河债01 分别由湖北省融资担保集团有限责任公司、嘉兴市南湖投资开发建设集团有限公司、天府信用增进股份有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、安徽省信用融资担保集团有限公司提供担保，担保人中金评级分别为4+、5+、4、4-、4-和3-，债项评级同担保人中金评级。

    　　本周公司债发行人26 家，城投发行人8 家。

    　　城投发行人中，投资级主体成交是成都市的交通基础设施投资建设主体，2022 年成都市的一般公共预算收入和支出分别为1722.4 亿元和2435 亿元，中金评级3-。投机级城投发行人中，豫资是河南省省级保障房城镇化建设的重要投融资主体，2022 年河南省的一般公共预算收入和支出分别为4261.6 亿元和10644.6 亿元，中金评级4+；国创为昆山开发区的基础设施投资建设主体，所在的昆山市2022年一般公共预算收入和支出分别为430.2 亿元和379 亿元，我们考虑到公司业务主要集中在昆山开发区，中金评级4-；巴中是巴中市的基础设施建设及公用事业运营主体，2022 年巴中市的一般公共预算收入和支出分别为52 亿元和325.8 亿元，中金评级5。

    　　产业债发行人中，延长为陕西省国资委实控企业，是国内除三桶油之外唯一一家具有石油和天然气勘探开采资质的企业，石油储量丰富；盈利受成品油价格影响较大，2020 年净利润大幅下滑，且对投资收益等非经常性损益依赖较大；盈利变现效率随应收账款规模而波动，投资支出维持高位，自由现金流缺口转正；永续债券发行较多，内生偿债能力尚可，短期周转依赖外部授信，中金评级3。沪国为上海市地方国企，是上海市国有资本运营和国有股权管理的重要主体，同时是上海市首家地方AMC；不良资产收购处置业务规模较小，盈利主要来自投资收益，实现为现金流的比例较高；近年未累积自由现金流缺口；财务杠杆在行业中处于较低水平，银行支持力度较好，持有的上市公司股权可提供较强的偿债保障，中金评级3。

    　　投机级产业债发行人中，航租为央企中航工业间接控股公司，主营航空、设备、船舶和公用事业板块的租赁业务，大多为集团外业务；2020 年以来收入增长放缓，息差稳中略升，减值对盈利形成侵蚀，2022 年前三季度自由现金流转正；不良率保持相对稳定，2020 年以来关注类资产占比上升；近年风险资产放大倍数有所降低，外部支持力度较强，中金评级4。宁安为南京市属国企，主营保障性住房和商品房销售；收入规模保持增长，但是商品房销售毛利率较低；现金流波动较大，投资支出较大；债务负担不重，现金对短债覆盖较好，中金评级4-。天路为西藏国资委实际控制的上市公司，业务涉及水泥建材和工程施工，建材板块为核心收入盈利来源；2021 年来营收下降，毛利率逐年走低，2022 年出现业绩预亏；2021 年起经营现金流转负，多数年份存在自由现金流缺口；债务负担波动抬升，账面货币资金可覆盖全部短债，中金评级5+。财通为无锡市国资委实际控制企业，主营融资租赁业务，主要投放租赁和商务服务业、建筑业等，客户集中度不高；近年收入和盈利保持增长不过规模仍有限，2021 年以来不良类资产余额增长，计提减值增加；业务扩张导致持续存在大额自由现金流缺口；财务杠杆高企，受益于股东注资2022 年9 月末风险资产放大倍数有所下降；净短债规模整体增长不过主要为关联方借款，外部支持力度一般，中金评级5。

    　　债项方面，23 巴中G1、23 秦发01、23 财通G1/G2 分别由四川省金玉融资担保有限公司、中证信用融资担保有限公司、无锡市建设发展投资有限公司提供担保，担保人中金评级分别为4-、3-和3-，债项评级同担保人中金评级。23 恒信Y1 为可续期公司债，在破产清算时的清偿顺序劣后于发行人普通债务，我们考虑到发行人信用资质一般，债项评级由主体评级下调一小档至4-。

    　　本周不涉及外部评级调整。23 豫资01 发行人河南省豫资城乡一体化建设发展有限公司的母公司中原豫资投资控股集团有限公司为河南省级保障房建设和城镇化建设投融资主体，获得河南省政府有力支持，本次基于行业可比角度将公司中金评级由4 上调一小档至4+。天路2021 年来营收下降，毛利率逐年走低，2022 年出现业绩预亏，2021 年起经营现金流转负，多数年份存在自由现金流缺口，债务负担波动抬升，本次将公司中金评级由4-下调一小档至5+。