【利率债一级市场】

    　　截至3 月13 日，本周利率债已公告发行总计3435.5 亿元，其中一般利率债2340.0 亿元，地方债1095.5 亿元。本周利率债总计到期3178.1 亿元：记账式国债2242.2 亿元，地方债900.0 亿元，农发债35.9 亿元。

    　　【资金面及市场】

    　　资金面：央行公开市场净投放呵护资金面，周一主要回购利率均下行。3 月13 日央行进行410 亿元7 天逆回购操作，当日70 亿元逆回购到期，净投放为340 亿元。全天看，DR001 下行20bp 报1.61%，DR007 下行6bp报1.97%。

    　　一级方面，周一二期农发债招标结果较好，各品种债券中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，海外风险事件扰动较小，周一债市在“股债跷跷板”效应下小幅收跌，现券收益率多上行1bp 以内。全天看，10 年国开活跃券220220 收平于3.057%，5 年国开活跃券230203 下行1bp 报2.8575%，1 年国开活跃券210202收平于2.49%，10 年国债活跃券220025 收平于2.875%，5 年国债活跃券230002 收平于2.685%，1 年国债活跃券230001 收平于2.214%。

    　　【招投标建议】

    　　目前2Y、10Y 国债分别成交于2.41%、2.87%，我们预计3 月14 日2Y、10Y 国债分别成交在2.32%-2.37%、2.83%-2.88%，边际利率分别在2.35%-2.40%、2.85%-2.90%。

    　　目前1Y、3Y、5Y 国开债分别成交于2.54%、2.73%、2.86%，我们预计3 月14 日1Y、3Y、5Y 国开债分别成交在2.38%-2.43%、2.65%-2.70%、2.79%-2.84%。

    　　【风险】

    　　利率超预期波动。