投资要点 2 月新能源汽车销量52.5 万辆，同环比+56%/+29%，符合市场预期。 中汽协口径，2 月新能源汽车销量52.5 万辆，同环比+56%/+29%，渗透率27%；2023 年1-2 月累计销量93.3 万辆，同比+21%，累计渗透率26%；2 月电动车产量55.2 万辆，同环比+49%/+30%，2023 年1-2 月累计产量97.7 万辆，同比增长18%。 A0 级车份额提升，插混纯电份额基本持平。2 月新能源乘用车批发销量49.5 万辆，同环比+56%/+27%，渗透率31%，环比+3.8pct，1-2 月累计销量88.4 万辆，同比+20%。纯电乘用车2 月销量34.66 万辆，同环比+41%/+28%，占比70%，环比+0.04p

当前我国信用债市场主要由证监会（下辖交易所）、发改委和中国人民银行（下辖交易商协会）进行监管，三大场所审核规则各有不同。相较于证监会，发改委对企业债的审批较为严格、维度也相对全面，在发行人资产负债率、资产质量、担保措施、募集资金投向、区域经济债务指标、融资成本、评级机构聘用等方面均有详细要求。而交易所公司债等虽然也有严格管控要求，但相比之下，更加市场化。 我们进一步聚焦市场关注的几个问题： （1） 企业债审核由发改委移交至证监会以后，审核标准的严格程度上是否会有明显变化？ 调整前，企业债主要为重点项目

1）水泥：本周全国水泥市场价格439.5 元/吨，环比上升2.33%，同比下降14.7%。本周全国水泥库容比59.8%，环比下降3.23pct，同比下降0.01pct。 水泥出货率62.1%，环比上升2.9pct，同比上升5.0pct。 2）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1737.04 元/吨，较上周均价（1742.79 元/吨）下跌5.75 元/吨，跌幅0.33%。玻璃库存6736 万重量箱，较上周四库存减少366 万重量箱，降幅5.15%，库存天数约35.13 天，较上周减少1.40 天。 3）储能：本周新招标储能（不含抽水蓄能）项目/设备/设计701.5MW（2174.5MWh）。光热方面，本周招标规模无新增。 本周投资策

核心观点：本周股票型基金跌幅达到3.07%。偏股以及普通股票型基金加仓最多的板块为消费II 和成长，同时对制造和新能源车减仓。ETF 净流入为46.29 亿元，新能源ETF 净流入13.94亿元，另一边周期ETF 流出18.06 亿元。行业轮动FOF 实现正超额。 主要结论 股票基金下跌，金融基金回调 本周股票型基金跌幅达到3.07%。除此之外，商品型基金涨幅达到0.29%。具体来看，被动指数型指数增强型和偏股混合型下跌最大，分别下跌3.23%、3.14%和3.03%。 ABS 与REITs 展业松绑 中国证监会发布消息称，证监会指导证券交易所发布指引，支持保险资产管理公司开

1 月大家电产销数据跟踪： 空调：产销同降，内销仍承压，外销环比录得正增。据产业在线数据，2023 年1月我国空调产量1041.8 万台，同比-20.29%。销量1030.9 万台，同比-22.6%，其中内/外销量分别为433.8/597.1 万台，同比-22.3%/-22.7%。 冰箱：受外销需求持续疲软拖累，1 月产销双降。据产业在线数据，2023 年1 月我国冰箱产量445.6 万台，同比-35.2%。销量508.6 万台，同比-28.7%，其中内/外销量分别为292.9/215.7 万台，同比-22.6%/-35.5%。 洗衣机：产销双降，外销月同比降幅收窄。据产业在线数据，2023 年1 月我国洗衣机产量602.5 万

　　进一步深化国企改革，央国企资产证券化进程有望加速；各大煤炭集团未上市煤炭资产丰富，资产注入空间大；中国特色估值体系下煤企具备大幅提估值空间。 　　摘要： 　　投资建议：各大煤 炭集团未上市煤炭资产丰富，我们预期在国企改革深化下，鼓励优质资产证券化，同时为避免同业竞争，集团资产注入有望加速，打开煤炭上市公司成长空间，估值提升可期。推荐：中国神华、中煤能源、兖矿能源、恒源煤电、潞安环能、山西焦煤等。 　　各大煤炭集团未上市煤炭资产丰富，资产注入空间大。国家能源集团、中煤能源集团、山东能源集团、山西焦

3 月6 日-3 月10 日当周，电子行业下跌2.36%，表现不如上周（上涨2.39%）。电子行业细分板块跌多涨少，仅半导体设备、半导体材料、电子化学品板块上涨，涨幅分别为2.06%、1.48%、0.82%。估值方面，半导体设备、光学元件、LED 估值水平位列前三，而模拟设计芯片、半导体材料估值排名本周第四、五位。 半导体 美国时间3 月8 日，ASML 发布公告对荷兰政府设备出口限制解读，认为仅TWINSCAN NXT:2000i 及以上高端浸没式光刻系统机型需要申请出口许可，成熟制程客户仍将可使用1980 及以下型号浸没式光刻机，可支持28nm 及14nm 制程的多重曝光工

双碳政策催化，再生铝行业东风已至 政策推动我国再生铝行业阶段式推进。自2006 年“十一五”时期开启以来，全国人大、中共中央、国务院、发改委以及工业和信息化部针对再生资源综合利用颁布一系列政策，大力支持再生铝行业发展。2021 年发改委设定了再生铝在2025 年达到1150 万吨的年产量目标，再生铝有望替代电解铝成为我国铝消费的主要供应来源。 “双碳“与”双控”目标下，再生铝行业迎来机遇期。据SMM，生产1 吨再生铝能耗仅为原铝的5%，仅产生0.5 吨二氧化碳排放。与生产等量的原铝相比，生产一吨再生铝相当于节约3.4 吨标准煤，节水