锂业弹性表 　　截止2023年3月，拥有锂权益量最多的几家公司为赣锋锂业，天齐锂业，紫金矿业，盐湖股份，华友钴业。 　　预计2023年自有矿权益产量最多的为天齐锂业，赣锋锂业，中矿资源，永兴材料。 　　预计2025年自有矿权益产量最多的为赣锋锂业，天齐锂业，紫金矿业，雅化集团。 　　增量分析： 　　1）天齐锂业：未来几年主要增量为旗下泰利森-格林布什矿山产能的爬坡和回收率的提高，以及SQM产能的扩张。 　　2）赣锋锂业：未来几年主要增量为Marion项目、Goulamina项目、Cauchari-Olaroz 盐湖、Mariana盐湖、Sonora锂粘土建成放量

　　浅谈策略适用性与Smart Beta 　　策略总会失效的——即便是对于定价有效性较低的转债市场来说也是一样。 　　在与客户的交流中我们看到，即便熟悉不少转债的策略，投资者仍需要了解它们不同的适用期，或者失效期。尤其在这个即将迎来扩容的时点，我们简单梳理一些常见增强策略的强、弱时段，并尝试给出一个类似Smart Beta的框架以供投资参考。 　　EasyBall 的弱势期是什么？希腊字母呢？ EasyBall 失效于“转债市场在定价上，存在强烈的风格偏向（大小盘、成长价值），且这一偏向在正股表现上恰好正确时——尽管并不常见”。而希腊字

　　2 月金融数据延续总量有支撑但结构问题仍存的特征。2 月社融增量3.16 万亿元，同比多增1.95 万亿元，余额增速小幅回升至9.9%，总量表现虽较好，但分项贡献上仍以人民币贷款和政府债券为主，体现政策供给侧推动的特征，但一些结构性问题仍存。虽然经济渐进修复下，实体小额、服务型消费回暖甚至超过疫情前水平，表现为居民短贷增长偏强，但地产相关的按揭需求修复不甚明显、企业债券对社融贡献仍在走弱。虽社融增速回升，但实体需求提振有限下，2 月存款增长仍较高，M2 同比增12.9%，与社融增速差额收窄仅小幅收窄至3%（上月3.2%），仍

　2 月新增社融与贷款数据均明显高于市场预期，信贷增速、M2 增速、社融增速均回升。结构上来看，中长期贷款延续高增长，新的亮点是短端融资的数量与结构双双修复，反映经济的复苏在进一步扩散，但是地产融资仍然偏弱。向前看，基于历史上金融数据和经济数据的领先关系，以及我们对这轮复苏特点的理解，我们对未来1 个季度的经济复苏斜率充满期待；至于货币政策是否因此而边际收紧，我们认为要观察以下几个方面：1）经济是否已经稳固回升；2）地产价格是否有大幅上涨倾向；3）地方隐性债务是否有明显增长。这三个问题的答案尚需观察。 　　

国内经济预期起伏、美联储加息预期升温，导致近期几大核心指数均有回撤且波动增大，板块轮动加快。但基本面修复趋势未改，场外资金充裕，我们仍认为系统性风险不大，短期仍处于震荡区间，以中期视角应对股市短期的“倒春寒”。转债方面，整体机会有限，投资者前期有止盈冲动，好在供给加速扩大了择券空间。我们建议：1、正股层面，着眼政策、科技（数字经济和储能等）和内需修复主线，风格上偏好价值品种和行业龙头；2、我们建议优先寻找估值合理、价格稳定、拐点逻辑清晰的板块或个股；3、继续挖掘定位合理的优质新券/次新券。 股市展望：

　热点速评 　　事件 　　北京时间3 月10 日凌晨，硅谷银行（SVB，Silicon Valley Bank）宣布大规模再融资引发市场担心其流动性和资产负债表状况，股价跌超60%，进而波及整个美国银行板块和美股市场，富国和美国银行跌幅都在6%以上。北京时间3 月11 日，美国加州监管机构宣布，SVB因“流动性不足与资不抵债”被FDIC接管，并开始安排后续存款偿付计划1。 　　市场之所以对本次事件反应较大，是担忧在当前美联储加息可能更久和更高，推升融资成本和债券利率的情况下，是否会诱发更大范围的流动性风险、甚至波及到整个金融体系。就此，中金银

　热点速评 　　事件 　　ChatGPT关注度持续，海外和国内迎来技术的快速迭代推进。其中，谷歌于3 月6 日发布跨模态模型PaLM-E，而百度和微软也各自计划在未来一周召开发布会，GPT-4 也将在下周发布。这些消息引起了业内外的广泛关注，表明人工智能技术和应用正在高速发展，不断突破技术天花板。 　　评论 　　谷歌发布5620 亿数的跨模态超大模型，并搭载于机器人以执行复杂任务。谷歌于3 月6 日发布了视觉语言大模型PaLM-E，参数量达到5620亿，是已知的最大的VLM（视觉语言模型），相比国内的图文多模态模型主要用于图文生成和检索，该模型

热点速评 　　事件 　　2 月新增社融3.2 万亿元，大幅高于Wind一致预期的2.4 万亿元，同比多增1.9 万亿元，社融存量同比增速9.9%，较上个月上升0.2ppt；新增贷款1.8 万亿元，高于Wind一致预期的1.4 万亿元，同比多增5800 亿元，贷款余额同比增速11.6%，较上个月下降0.1ppt。 　　评论 　　对公贷款继续发力，居民贷款回暖是亮点。2 月新增贷款1.8 万亿元，同比多增5800 亿元，自1 月以来再度超市场预期，主要由于：1）企业中长期贷款连续第7 个月继续同比多增（多增6048 亿元），主要由于1 月信贷座谈会“靠前发力”政策导向和去年7400 亿