消费股行情的未来还有机会吗？

近两周，沉寂了两年的消费股行情再起。但同时有一种说法，持续的消费下降，主要不是疫情管控的原因，而是三年疫情导致居民收入下降，消费力不足，一旦放开后，消费行业就会失去疫情这块“遮羞布”，原型毕露。与这个观点相似的是，一些金融部门的官员认为，居民消费不需要刺激，人民有钱自然会消费，没钱刺激也没用。

但相反的数据表明，疫情期间，消费支出增速的下降快于收入增速的下降，居民储蓄率不断上升，提前还贷预约排到明年年中，并不是因为没有钱消费。

消费力下降，是“疫情管控”造成的短期现象，还是居民收入下降造成的长期趋势？这个问题的答案决定了消费股行情的持续性，是反弹，还是反转？

而这个答案，并没有写在经济学课本里，它是一个社会学的现象。

消费首先是一种社会文化现象，其次才是经济问题，体现在三个方面：

第一、消费是个人欲望的表达方式。

消费者购买了某件商品，理论上说，他需要的物品总数应该减去一个。而实际正好相反，随着拥有的物品总数递增，他想拥有的物品总数也在扩大。

你只要呆过一次空调房，就没有办法忍受没有空调的房间了，只要你家有了第一台空调，必然想要第二台、第三台。

你拥有的越多，你想拥有的也越多，这就是消费的魔力。

消费能力只是提供上限，甚至在金融发达的社会，这个上限也不存在了。

前年获诺奖的专门研究贫困现象的经济学家写过一本《贫穷经济学》的书，里面说，很多穷人忽然有了一笔钱后，不是去买生活必需品，而是买大屏幕彩电、游戏机等，这一类消费就成为一个犒赏自己的理由。

校园里没有收入的大学生，可以去贷款买很贵的化妆品或电子产品，原因是他们对未来充满信心，认为这些都是对未来的“投资”，或者提前拥有未来应该享受的东西。

而反面案例是，过去的地主，有钱有田，但跟宣传里说的不一样，他们的生活大部分都很简朴，除了房产和家当外，正常消费跟一般的自耕农没有太多的区别，钱都藏起来，原因在于乡村缺乏必要的消费场景和消费的心理需求。

第二、消费并不是一种纯理性行为，而是一种典型的社交场景行为。困了，喝红牛；怕上火，喝王老吉——广告创造新需求的“刺激——反应”原理，正是刺激某些特定情景下的人们，产生强烈的消费动机。

一个人的消费欲望与他的社会接触面呈正相关，走出家门，才会意识到自己的衣服过季了，而新衣服需要新裙子，新裙子需要新鞋子，新鞋子需要新背包，新背包需要新丝巾，新丝巾需要新耳环，新耳环需要新手表，新手表需要新香水……

更主要的消费动机来自人们的社交活动，亲戚买了SWITCH健身环，你孩子玩得不肯走；闺蜜打了瘦脸针，你能看到直接的效果；邻居买了新车，同事去了海外旅游、领导换了房子，大部分的可选消费都需要社交关系的刺激，而三年疫情影响了人们之间社交的数量、质量与频次，自然对消费需求的刺激也变小。

为什么年轻人宁愿在城里送外卖也不去郊区工厂打工？两者的收入和劳动强度基本相似，真正的原因在于，城市有郊区工厂没有的生活丰富度、社交关系和消费主义文化。消费能力是前面的“1”，社交场景就是后面的“0”。

第三、消费行为更多的体现了个人生活习惯，而不仅仅是经济实力。

如果你的收入忽然间翻了两番，开始几个月，你的消费水平会大幅提高，你会买之前不舍得买的奢侈品，会来一次全球旅行，酒店升级到五星，坐驾换成豪车品牌，下馆子专挑贵的……

但过了几个月后，你的消费支出又会向之前的水平回归，虽然还是会高一点，但你终于发现，奢侈品、五星酒店、海外旅行，也就那么回事，而长期形成的消费习惯，大部分又回来了。

收入越高的阶层，消费水平的差异越大，富豪的消费水平的差异远超中产，夜夜一掷千金者有，简朴与普通人的也有；中产消费水平的差异，又远超老百姓。可以说，消费水平是刚性的，收入水平只要不是大幅下降，不会引发它的剧烈变化。

未来机会判断

一、中短期判断：从国外（特别是欧洲的数据）看，各国疫情之后的消费力确实没有完全恢复，但东西方消费文化有一个不一样的地方：欧美大部分老百姓都是有多少钱花多少钱，少有储蓄的意识，所以收入下降对消费的影响是直接的；但在中国，贡献消费主力的阶层，储蓄能力很强，消费都是受收入预期而非收入本身的支配。

消费下降的另一个原因是房价下跌导致财富效应的消失。所以，消费的问题，中短期主要是疫情造成的社交减少，消费欲望减少，其次是收入上升的预期和财富效应被打破。

在失去了收入增长预期和财富效应后，消费这一次是典型的“后周期”，应该是在制造业全面复苏后，才能看到明确的向上拐点。

当然，市场都是炒预期的，明年在下面三大因素汇集后，消费可能出现未来几年最大的一次机会：1、经济复苏叠加低基数，收入上升的预期再次被建立。2、储蓄率下降，释放购买力，居民长期贷款下降，又减少了一块利息支出。3、部分消费行业供给端的出清，利润增长空间更大。

从投资方法的角度看，消费作为一个成熟的行业，业绩弹性小，估值和基准利率是判断机会的核心依据，在低估值、利润边际改善叠加利率下行，三大条件同时具备的情景下，消费股的机会就来了。

二、中长期判断：消费占了我国GDP的贡献率为65%，按照欧美的规律，经济越发达，消费占比也越高，所以，虽然GDP未来向下，但消费仍然会保持一定的增速，这样情况下，消费行业一定会出现不少投资机会，主要是两类：1、必需消费品行业龙头；2、部分高增增长的新消费板块。

但消费意愿和人口的下降毕竟是一个跨度长达十几年的大逻辑，长期而言，大的投资机会不在大消费领域，特别要回避中高端的可选消费、与意识形态相关的文化消费、不符合高层喜好的部分消费行业。

所以，一两年的维度，消费可以乐观，但更长期的维度，消费又难以乐观，收入虽然在增长但消费意愿不足，很可能会成为中国经济的长期问题，而一个下游消费力不足，又失去了全球化环境的制造业，该如何实现高增长，也是一个我无法回答的问题。

历史规律会重演

股市里的每一只股票就像人一样，都有不同的性格，有的是急性子，有的是慢性子。股性随时考验人性，急性子追求短线暴利，对那些短线慢牛股似乎很难接受。慢性子属于稳健型投资者，追求稳健，不会为了追求短线利益而冒险去追涨。

没有只涨的牛股，没有只跌的熊股

市场永远没有只涨不跌的股票，也绝没有只跌不涨的股票。很多投资者都感叹被自己抛掉的股票后来成了牛股，就是因为犯了一个大错，以为股性太死，老是不涨，结果自己的股票也变成了牛股。当他们进了牛股，结果成了守岗者，当他们割了熊股，往往割在地板上。市场上往往有这样一个规律，去年的牛股，今年就会成为熊股，大盘涨再多，也与它没有关系。去年的熊股往往成为今年的牛股。主力不会年年只炒一只股，明明股价早被透支，故事早就讲完，这样的股票找不到炒作的理由，主力在短期内不会去碰。去年的熊股往往成为今年的牛股，因为过去没有被炒作过，可以编的故事相对而言对普通投资者有用。

如图所示，四川长虹是20世纪的牛股，除权之后最高价达66元，长虹而今却沦为人见人厌的熊股，2010年收盘价仅为3.7元。四川长虹在1997年的巅峰时期，曾经实现主业收入156.73亿元，对应的净利润为26.1亿元，在彩电行业有相当的话语权。然而四川长虹却开始逐渐走下坡路，1998年净利润缩水6000万元，1999年净利率锐减至3.9%。10年之后的四川长虹，业绩仍然下滑明显，2009年的净利润仅为1.1亿，还不及其高峰期的5%。这就不难解释股价10年走熊的根源了。

股性的变化，主要来自于基本面的根本变化与热点的迎合。四川长虹，当年的蓝筹股，如今一蹶不振，由牛股变成熊股的基本原因就在于其基本面发生根本变化，个股被恶炒之后，股价其实已经被严重透支，无论基本面发生多大改变，股价很难超越历史高点。

A股市场有很多当年的大牛股，10年过后都成了大熊股。除了基本面变化之外，其当年的炒作点已经过时，不符合当下的热点，其股价很难重回强势。历史上那些股性较死、活跃度不够的个股，因为基本面发生重大改变，股性容易被激活，特别是那些ST板块中的个股，因为资产重组或注入，由大熊股变成大牛股。

市场上大多黑马股性的改变更多的来自于题材故事，不管它的历史背景与家底如何，只要符合市场热点，它们就有上涨的理由与动能。只是，靠讲故事的股票，它们的辉煌就只一次，因为，在同一次股票上只能忽悠散户一次。而那些基本面好的股票，即使曾经被炒过，但当它们跌到合理的价位，依然会成为市场的宠儿。

股性——庄家的风格

不同的股性，背后往往代表不同的主力风格。那些权重个股，由于流通性不好，散户参与性不强，股性较死，上攻的节奏也较慢，以银行股最为典型。而另一些资源类个股，受国际市场影响较大，其股性较活，有色、煤炭等历次大牛市，都受到市场的追捧，皆因股价活跃。对于基金重仓股，是典型的白马股，这一类股票常常在不知不觉中翻了几倍，它们每次涨幅较小，甚至涨停板并不太多，很难引起短线交易者的注意。

题材股是市场上最活跃的代表，是散户追求暴利的对象。它们以涨停的方式吸引普通投资者的眼球。股性往往代表庄家的风格，其拉升幅度与拉升时间都有一定规律，只有把握了一只股票的股性，短线交易者才能找到好的介入点与出局点。

如图所示，自大盘见底1664点，上海汽车在不知不觉涨了5倍多，但市场并没有对它有太多关注。这是典型的基金重仓股走势，与游资凌厉疯狂的风格完全不同，它是稳步上行，量能处于均衡状态，很少带上游资炒作个股时所留下的堆量痕迹。

如图所示，成飞集成这只2010年大牛股，不到4个月时间，股价就翻了6倍多，其股性被激活就源于锂电池概念。

作为普通投资者，特别是思涨心切的急性子，尽量选股性活跃的个股。特别是历史曾经出现暴涨暴跌的个股，波动幅度较大，一旦它们重新成为市场热点，很容易出现大幅拉升。作为稳健的投资者，可以选择那些走势稳健、股性较慢处于上升通道的慢牛股。如果你是超短线的交易者，那就介入涨停板。

股性选股法

当一个板块启动，投资者往往不知所措，不知应该进哪只。最简单的方法之一就是用股性法则挑选个股。一个板块启动，个股分化较大，那些历史上比较活跃的个股上涨的幅度往往大于股性较死的个股。因此，当板块启动，第一时间应该关注板块中股性较活的个股，涨停前介入股性最活的个股。

如图所示，2011年2月20日北京主持召开导游工作座谈会。会议强调旅游业将被打造成战略性支柱产业。2011年2月21日，旅游板块在利好消息刺激下集体大涨，而这种利好消息股市人人皆知，当板块开盘涨幅不大，跟风买进较为容易，但涉及选股难的问题，因为市场担心个股冲高回落，最好的方法就是介入前期股性较好的个股。旅游板块中近期股性较活的莫过于云南旅游，它也率先实现涨停板，而前期股性较死的黄山旅游尽管基本面较好，但股性较死，到21日收盘都没有实现涨停板。

那些走势规律性较强的个股，股性相对而言容易把握，特别是那些逐波上扬的个股，每当调整到上升趋势线的下方，便出现较好的买点。一旦个股跌破上升趋势线，止损离场。

如图所示，澳洋顺昌作为慢牛股，走势颇有规律，每当跌至上升趋势线附近，便展开反弹，且呈现逐波上扬的态势。因此，每次下跌都为投资者提供介入的机会。对于这种类型的个股，一旦跌破趋势线，应该止损离场。

如果个股股性一直较死，后来，股性被激活，那么是资金参与的结果。普通投资者可根据这一法则优选未来牛股，那些过去一年来股价都没有怎么表现，股性较死，一直处于横盘整理的个股，在未来一年有成为牛股的潜力。只是等待它们的股性被激活，一旦一个一直不涨的股票开始大涨，你就应该开始关注它，等到它调整到位，就大胆介入。

如图所示，山推股份自2010年1月～9月，股价始终上蹿下跳，每当涨上去，又跌下来，股性较死，一直没有得到市场的关注。但进入10月，股价突破前期高点，股性被激活，成为2011年年初表现优秀的个股之一。

守不败之地，攻可赢之敌

成功，等于小的亏损，加上大大小小的利润，多次累积。做到不出现大亏损很简单。以生存为第一原则，当出现妨碍这一原则的危险时，抛弃其他一切原则。因为，无论你过去曾经，有过多少个100%的优秀业绩，现在只要损失一个100%你就一无所有了。

交易之道，守不败之地，攻可赢之敌。100万亏损50%就成了50万，50万增值到100万却要盈利100%才行。每一次的成功，只会使你迈出一小步。但每一次失败，却会使你向后倒退一大步。从帝国大厦的第一层走到顶楼，要一个小时。但是从楼顶纵身跳下，只要30秒，就可以回到楼底。

在交易中，永远有你想不到的事情，会让你发生亏损。需不需要止损的最简单方法，就是问自己一个问题：假设现在还没有建立仓位，是否还愿意在此价位买进。答案如果是否定，马上卖出，毫不犹豫。

逆势操作是失败的开始。

不应该对抗市场，或尝试击败他。没有必要比市场精明。趋势来时，应之，随之。无趋势时，观之，静之。等待趋势最终明朗后，再动手也不迟。这样会失去少量的机会，但却赢得了资金的安全。你的目标必须与市场保持一致，顺应市场的趋势。如果你与市场保持一致，利润自会滚滚而来。如果你看错了趋势，就得使用古老而可靠的保护伞止蚀单。这就是趋势和利润的关系。

操盘成功的两项最基本规则就是：停损和持长。

一方面，截断亏损，控制被动。另一方面，盈利趋势未走完，就不轻易出场，要让利润充分增长。多头市场上，大多数股票可以不怕暂时被套。因为下一波上升会很快让人解套，甚至获利。这时候，买对了还要懂得安坐不动，不管风吹浪打，胜似闲庭信步。交易之道的关键，就是持续掌握优势。

快速认赔，是空头市场交易中的一个重要原则。

当头寸遭受损失时，切忌加码再搏。在空头市场中，不输甚至少输就是赢。多做多错，少做少错，不做不错。在一个明显的空头市场，如果因为害怕遭受小损失而拒绝出局，迟早会遭受大损失

一只在中长期下降趋势里挣扎的股票，任何时候卖出都是对的。

哪怕是卖在了最低价上。被动持有等待它的底部，这种观点很危险，因为它可能根本没有底。

学会让资金分批入场。

一旦首次入场头寸发生亏损，第一原则就是不能加码。最初的损失往往就是最小的损失，正确的做法就是应该直接出场。如果行情持续不利于首次进场头寸，就是差劲的交易，不管成本多高，立即认赔。

希望在底部或头部一次搞定的人，总会拿到烫手山芋。

熊市下跌途中，钱多也不能赢。机构常常比散户死的难看。小资金没有战略建仓的必要，不需要为来年未知行情提前做准备。不需要和主力患难到底。明显下跌趋势中，20-30点的小反弹，根本不值得兴奋和参与。有所不为才能有所为。行动多并不一定就效果好。有时什么也不做，就是一种最好的选择。

不要担心错失机会，善猎者必善等待。

道在于，耐心等待机会，耐心等待最有利的风险/报酬比，耐心掌握机会。熊市里，总有一些机构，拿着别人的钱，即使只有万分之几的希望，也拼命找机会挣扎，以求突围解困。我们拿着的是自己的钱，要格外珍惜才对。不要去盲目测底，更不要盲目抄底。

要知道，底部和顶部，都是最容易赔大钱的区域。

当你感到困惑时，不要作出任何交易决定。不需要勉强进行交易，如果没有适当的行情。没有胜算较高的机会，不要勉强进场。股市如战场，资金就是你的士兵。在大方向正确的情况下，才能从容地投入战斗。要先胜而后求战，不能先战而后求胜。

投机的核心就是尽量回避不确定走势，只在明显的涨势中下注。

并且在有相当把握的行动之前，再给自己买一份保险(止损位摆脱出局)，以防自己的主观错误。

做交易，必须要拥有二次重来的能力，包括资金上，信心上和机会上。

你可以被市场打败，但千万不能被市场消灭。我们来到这个市场是为了赚钱，但是这个市场却不是全自动提款机。进入股市，就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人。股票投机讲究时机和技巧，机会不是天天有，即使有，也不是人人都能抓住。要学会分析自己擅长把握的机会，以己之长，攻彼之短。有机会就捞一票，没机会就观望，离开。

如果自己都不清楚自己擅长什么，就不要轻举妄动。与鳄共泳有风险，入市捞钱需谨慎。做交易,最忌讳使用压力资金。资金一旦有了压力,心态就会扭曲。你会因为市场上的正常波动而惊慌出局，以至事后才发现自己当初处于非常有利的位置。你也会因为受制于资金的使用时间，在没有机会的时候孤注一掷，最终满盘皆输。资金管理是战略，买卖股票是战术，具体价位是战斗。

在十次交易中，即使六次交易你失败了，但只要把这六次交易的亏损，控制在整个交易本金20%的损失内，剩下的四次成功交易里，哪怕用三次小赚，去填补整个交易本金20%的亏损，剩下一次大赚，也会令你的收益不低。

你无法控制市场的走向，所以不需要在自己控制不了的形势中浪费精力和情绪。不要担心市场将出现怎样的变化，要担心的是你将采取怎样的对策回应市场的变化。

判断对错并不重要，重要的是当你正确时，你获得了多大的利润，当你错误的时候，你能够承受多少亏损。

入场之前，静下心来多想想，想想自己有多少专业技能支撑自己在市场中拼杀，想想自己的心态是否可以禁得住大风大浪的起伏跌宕，想想自己口袋中有限的资金是否应付得了无限的机会和损失。

炒股如出海，避险才安全。

海底的沉船都有一堆航海图。最重要的交易成功因素，并不在于用的是哪一套规则，而在于你的自律功夫。