核心要点：

    　　事件

    　　2023 年3 月5 日，十四届全国人大一次会议在人民大会堂开幕，李克强总理作政府工作报告。

    　　GDP 目标体现稳中求进

    　　《政府工作报告》设立了今年的GDP 增速目标5%。我们认为这一目标较为保守，在去年全年3%这一相对较低的基数上实现5%的目标难度不大，反映了“稳中求进”的施政理念。我们认为这一相对稳妥的经济增速目标可能反映了以下几点考量：第一，相较于经济发展的速度，政府当前更关注的是经济发展的质量。第二，当前内外部环境依然严峻复杂，国内有效需求不足的矛盾尚未得到实质性改善，房地产市场拐点未现，同时国际政策地缘矛盾日渐突出，俄乌战争不排除出现扩大化的可能，叠加全球通胀高企，外需疲弱，均成为我国今年宏观经济的扰动项。第三，我国刚刚走出疫情阴霾，疤痕效应需要时间去稀释和弥合，不给地方政府和企事业单位过大的压力，有利于其轻装上阵，并进而改善微观主体的预期，最终可能会迎来超预期的结果，为GDP 增速的上限保留着较大的想象空间。

    　　今年宏观经济仍面临较大挑战

    　　主要来自两方面：第一，需要逐步解决当前内需不足的问题，其中需要重点解决：房地产市场的止跌企稳的问题、全国城镇就业改善的问题，民营企业信心和预期的问题，居民资本负债表改善的问题等。每一项都事关重大，每一项都任务艰巨。第二，需要解决如何在保持一定经济速度的提前下进行经济结构性的转型升级。《政府工作报告》给出了几点方向：一是加快建设现代化产业体系，尤其是传统企业和中小企业的数字化转型，聚焦高端化、智能化和绿色化；二是为各类所有制企业创造公平竞争、竞相发展的环境；三是更大力度吸引和利用外资，例如推动CPTPP 等高标准经贸协议，稳步扩大制度型开放。我们认为虽然我国要实现经济的全面结构性转型是项宏伟的长期工程，但毫无疑问，政府的目标、方向和改革的蓝图已越发清晰。

    　　风险提示

    　　中美摩擦超预期，政策不及预期。