美国通胀数据超出预期，加息预期升级。美国2023年1月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨6.3%；PPI环比上涨0.7%，同比上涨6%，CPI、PPI同环比皆高于市场预期。美国1月个人消费支出指数(PCE)同比上涨5.4%，预期5%，前值5%；美国核心PCE物价指数1月同比上涨4.7%，预期4.3%，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。综合来看，美国通胀回落不及预期、仍处于高位。 CME利率观察工具FedWatch数据显示，投资者认为美联储将在3月加息至4.75%-5%、5%-5.25%的概率分别为75.3%、24.7%，而1月27日时二者概率为84.2%、0%，市场加息预期升级。

    国内方面，政策持续稳增。货币端，央行于2023年2月24日发布2022年第四季度中国货币政策执行报告提到，央行加大稳健货币政策实施力度，坚决支持稳住宏观经济大盘，同时要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，坚持系统观念，做到“六个更好统筹”，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。

    政策端助力经济平稳复苏。2月24日人民银行、银保监会两部门起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，拟出台金融支持住房租赁市场17条政策，促进地产行业良性循环和经济健康发展。此外，2月27日中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，其中指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域加快数字技术创新应用。此次“规划”的颁布再次为我国数字经济与信创产业发展进一步打开空间。

    总体而言，我国经济周期和海外周期错位。中长期来看，海外经济衰退的风险仍未消退，国内基本面复苏为我国经济主旋律，需要关注后续数据的持续验证。进入2023年3月份，我们预计“两会”将出台更多的稳增长政策，居民和企业端修复的数据也有望推动市场行情。

    投资建议

    基于动态风险溢价给予的配置建议并综合考虑可转债基本面和估值情况，3月 组合从双低策略中筛选出6只可转债。考虑分散原则，再适当放开双低标准，叠加标的正股成长性筛选出4只转债。具体名单如下：

    大秦转债、张行转债、南银转债、现代转债、中环转2、苏行转债、锂科转债、通22转债、苏租转债、密卫转债，其中前6只属于双低，后4只属于次双低+弹性。