商品期货：黑色建材、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；贵金属、有色金属、原油链条商品中性； 股指期货：谨慎偏多。 核心观点 市场分析 近期继续关注两会期间政策预期变化，后续将继续回到预期和预期验证的博弈上来，近期公布的1-2 月进出口数据继续支撑经济改善预期。我们回溯了近十年的两会历史样本：一、两会政策对A 股提振明显：整体股指随着时间推移，样本的平均涨跌幅持续上移，样本上涨概率也相对较高，其中中证500（IC）和中证1000（IM）表现最优。二、两会期间对商品存在“卖事实”的风险：在两会期间，整体商品出现一定回调，其

事件：特斯拉在近日的投资者大会上提出，下一代动力总成将在不损害汽车性能和效率的情况下将碳化硅减少75%（75% reduction in silicon carbide）。 特斯拉及供应商在中短期可能通过缩小芯片面积和模块封装技术优化来降低碳化硅成本，中长期可以通过提升器件电压、提升衬底和外延制造效率来降低碳化硅器件成本。意法半导体、英飞凌、罗姆和安森美等国际大厂通过沟槽栅、改变元胞形状等技术缩小碳化硅芯片面积，第三代芯片可以缩小75%面积，碳化硅芯片缩小导致发热密度急剧增加，特斯拉可能通过T-pak 等模块封装技术优化提升散热能力和可靠性

1、背景：2023 年政府工作报告重新提及“单位国内生产总值能耗继续下降” 按照“十四五”规划，截至2025 年，单位国内生产总值能耗计划较2020 年预计下降13.5%左右，但从2021、2022 年实际进度看，达标进度偏慢（两年分别降2.7%、0.1%）。我们认为，2023 年经济增长压力下降，此时重启对能耗强度的考核有其必要性。 2、供需测算：若能耗强度下降2%，则缺煤压力可控（1）能耗强度目标：以全年消耗标准煤/ GDP 不变价，计算2022 年单位国内生产总值能耗在0.48 亿吨左右，2023 年“下降2%”对应单位GDP 能耗在0.47亿吨。 （2）原煤供给对总能

3 月9 日，统计局公布2 月物价数据：CPI 同比上涨1%，预期涨1.8%，前值涨2.1%；PPI 同比下降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%。 CPI 通胀上半年无虞，下半年不排除超预期的可能、潜在扰动来自服务业供需紧平衡下涨价等剔除春节因素后，CPI 的低预期，与猪价拖累食品项超季节性回落、服务业价格走弱等。2 月，CPI 同比涨幅回落1.1个百分点至1%、低于市场预期的1.8%，往年春节在1 月的年份、次月CPI 食品、CPI 非食品环比分别回落幅度的均值为2.1 和0.5 个百分点；2023 年2 月CPI 食品环比回落4.8 个百分点、非食品环比回落幅度与往年相差无几。

2023 年3 月9 日公司披露年报，2022 年实现营收284.30 亿元，同比增长22.02%；实现归母净利润63.03 亿元，同比下降10.86%。 其中，Q4 实现营收69.45 亿元，同比下降2.24%；实现归母净利润9.30 亿元，同比下降46.93%。 经营分析 四季度行业压力相对较大，公司的相对优势依然显现。四季度公司焦炭依然保持高负荷生产，烯烃产量环比三季度提升约9%，无论是原料煤还是焦煤价格维持高位，行业成本压力较大，多数焦炭厂处于亏损状态，而各种煤、油、气头烯烃的价差大幅收窄甚至转负，四季度烯烃均价环比下行约2%，而公司借助成本优势依然能够维持

投资要点 2022 年美国芯片法案进一步限制我国对半导体设备的进口，从而影响国内晶圆厂扩产预期，从当前时间节点来看，海外政策利空在股价端已经反应得较为充分，本土晶圆厂扩产路线明朗，国内半导体设备行业正重拾信心持续成长。 IC 制造国产化奠定持续扩产基础，半导体设备需求广阔。 根据SEMI 数据，预计2022 年全球半导体制造设备的销售额将达到1085 亿美元并创下新高，同比增长5.9%，同时预计2023 年市场将收缩至912 亿美元，然后在2024 年反弹。我们认为，半导体设备的投资核心思路在于把握国内晶圆厂扩产节奏，尽管全球市场受景气度

周四上午统计局公布数据显示，2 月CPI 同比上涨1%，预期涨1.8%，前值涨2.1%；2 月PPI 同比下降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%。具体来看： 一、CPI：春节错月、节后消费需求退坡，同比大幅下行1、环比大幅下行至-0.5%：在猪价拖累、春节错月、节后消费需求退坡的共同影响下，2 月CPI 环比下行1.3pct 至-0.5%，主要影响CPI 的因素从大到小依次是：油（0.04pct）＞服务消费（-0.15pct）＞猪（-0.17pct）＞非猪食品项（-0.21pct）。 2、食品项：猪价继续回落，节日效应退却拖累多数农产品价格转跌。 3、非食品项：油价转平，春节过后服务消费需

2023 年1-2 月福田中重卡销量同比转正，福戴市占率同比显著上升。 据产销快报，福田汽车23 年2 月销售中重卡1.2 万辆，同比+35.2%，环比+56.6%；23 年1-2 月累计销售中重卡2.0 万辆，同比+5.9%。福戴23 年2 月销售0.8 万辆，同比+70.0%，环比+59.0%；23 年1-2 月累计销售1.3 万辆，同比+30.8%。据第一商用车网，23 年2 月重卡批发销量6.8 万，同比+15%，环比+50%，23 年1-2 月重卡累计批发销量11.7 万辆，同比-25%。福戴2 月销量同环比均好于行业，1-2 月累计销量同比好于行业。据第一商用车网、中汽协、公司产销快报，福戴23 年1-2 月累计