差异监管精准计量，引导银行资负结构调整。此前我们已经分析过资本新规的整体内容，本篇报告结合银行资负配置现状，就市场最为关心的新规对银行资负结构的潜在影响展开进一步分析。我们认为新版《资本办法》对于信用风险权重计量要求有较多调整和细化，整体来看银行零售和对公客户整体资本占用在调整后会有所下降，而同业客户的资本占用会有所上升。我们认为资本新规的内涵之义在于引导银行加大实体支持力度，尤其是对于包括零售、中小微等长尾客群的经营。总体而言，信用风险权重调整更有利于对零售客群和中小微企业经营能力更强的银行。

事件概述：2023 年3 月10 日，公司发布2022 年年报，22 年实现营业收入1229.5 亿元，同比增长7.4%，实现归母净利润80.8 亿元，同比增长18.6%，实现扣非归母净利润61.7 亿元，同比增长86.5%；Q4 单季度实现营业收入304.0亿元，同比下降1.0%，环比下降7.2%，实现归母净利润12.6 亿元，同比增长31.3%，环比下降44.1%，实现扣非归母净利润6.2 亿元，同比扭亏为盈，环比下降66.2%。 第一曲线稳中求进，第二成长曲线蓬勃发展。 2022 年是公司战略超越期开局之年，在地缘政治和全球经济下行压力下，国内和国际两大市场均实现稳健增长，分别实现收

国务院机构改革方案落地，金融体系改革深化。上周十四届全国人大表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，主要有三方面改革，一是组建金融监管总局，统计负责除证券业之外的金融业监管，除银保监会原有职能外，金控公司监管、金融消费者保护及证监会投资者保护划入国家金融监管总局；二是证监会由事业单位调整为国务院直属机构，统一负责公司（企业）债发行审核工作；三是完善国有金融资本管理体制，中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构。此次监管体制改革，有助于进一步防范化解金

半导体市场：快速革 新，蓬勃前行2021 年全球半导体市场规模达5950 亿美元，同比增长26.3%，未来 5G 及汽车电子化的发展，有望带动半导体行业进入新的增长期，预计2026 年全球半导体市场规模将达到7900 亿美金，维持6%左右的年均复合增速。晶圆制造材料包括硅片及硅材料、光掩膜、电子气体、光刻胶及配套试剂、CMP 抛光材料、工艺化学品及靶材等。从近几年大陆半导体材料、设备的需求占比来看，产业转移确实能带动本地配套需求的提升，大陆半导体材料市场规模占全球的比重由2006 年的6%提升到2020 年的18%，大陆半导体设备市场规模占全球比

公司发布2022 年报告，2022 年全年实现营业收入70.09 亿元，同比下降11.64%；归母净利润8.42 亿元，同比下降29.14%。尽管由于国内海上风电项目建设有所延缓，海缆交付有所延后，公司业绩略低于预期，但是公司在手订单充足，随着海上风电在23 年进入快速增长期，公司作为国内海缆龙头企业之一，有望充分受益海风需求的快速释放，继续维持增持评级。 支撑评级的要点 海风交付小年，海缆延迟交付导致业绩不及预期。2022 年全年公司实现营业收入70.09 亿元，同比下降11.64%，其中陆缆系统39.77 亿元，同比增长3.53%，海缆系统22.40 亿元，同比

宋洋，中国科学院数学与系统科学研究院博士，6 年基金管理经验。以资产配置为矛，风险预算为盾，以投资策略为抓手进行组合构建与管理，依据“持有期限-收益-波动-回撤”四维度进行产品差异化布局，打造持有体验良好的固收+产品。本报告以华夏睿磐泰利为代表产品，分析其业绩表现和投资风格。 基金经理：宋洋，中国科学院数学与系统科学研究院博士，6 年基金管理经验，曾任嘉实基金研究员、投资经理，2016 年加入华夏基金，曾任数量投资部研究员。在管产品6 只，规模合计约101.5 亿元（20221231）。 投资理念：以资产配置为矛，风险预算为盾

成长板块观点：站在当下我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括： 新能源成长：1）高端聚烯烃POE 产业链：POE 用于光伏胶膜受益于N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得；3）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前

2023 年3 月10 日，央行发布中国2 月金融数据： 新增人民币贷款1.81 万亿元，前值4.9 万亿元，同比多增5928 亿元；社融规模存量为353.97 万亿元，同比增加9.9%；新增社融规模3.16 万亿元，前值5.98 万亿元，同比多增1.95 万亿元；2 月M2 同比增长12.9%，前值12.6%，M1 货币供应同比5.8%，前值6.7%，M0 货币供应同比10.6%，前值7.9%。 核心观点： 2 月份的金融数据延续了1 月份向好的态势，但市场反应均较为平淡。当前利率市场仍处在去年末理财赎回冲击后的窄幅震荡期，主因政策仍处观察期，基本面也并未出现明显的信号（PMI 连续两月扩张，