无菌包装行业壁垒较高，专利到期与反垄断促进国产替代：无菌包装行业有较高的技术与食品安全要求，下游客户认证严格，需具备规模化生产能力，因此行业壁垒较高。国内无菌包装市场中，利乐等外资供应商占据主导地位，在核心的无菌灌装和包材创新等环节，利乐进行了多年的专利布局。但随着利乐在2003 年前申请的专利均已到期，国内反垄断法出台及2016 年对利乐的反垄断处罚，为国产无菌包装企业提供了发展契机。以新巨丰、纷美包装为代表的国产无菌包装企业紧靠国内大型乳企，技术成熟、产品稳定性高、性价比高，市场份额迅速提升。 　　

报告摘要： 　　稳增长方面，预计2023年经济增长目标将在5%左右，财政赤字率目标在3%左右。从2022 年末以来中央“稳增长”政策的表态和2023 年已召开的各地方两会公布的经济增长目标来看，预计2023 年全国两会制定的全国经济增长目标大概率为5%左右，预计2023 年全国两会财政赤字率水平将回归常态，目标为3%左右，理由在于：一方面，经济增长压力和“稳增长”目标下扩张性财政政策仍将继续保持，同时去年年末财政存在一定的蓄力；另一方面，海外经验表明疫情后往往存在财政刺激滑坡。 　　扩内需方面，投资仍是扩大内需的最主要抓手。（1）

　　深耕电路保护三十年，外延布局高景气赛道打开全新增长空间：好利科技深耕熔断器领域，产品在全球得到广泛认可。公司2022 年前三季度实现营业收入1.80 亿元，同比增长 8.08%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长29.19%，业绩整体增长迅速。公司2021 年经历管理层重组后，在大力拓展原有业务向新能源电力熔断器延伸的基础上通过外延收购积极布局GPU、ADAS、数字化车服平台等高景气赛道，未来有望打开全新增长空间。 　　夯实熔断器基本盘，发力新能源：公司大力发展风光储和新能源汽车电力熔断器产品，已积累阳光电源、南瑞电气、禾望电

　投资要点 　　我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点： 　　第一，销售上行带动地产板块加速回暖。本周30 城商品房成交面积继续回升，目前绝对水平已高于去年同期。不同能级城市商品房销售面积均有明显上行，且绝对水平已明显高于去年同期，基本与疫前（2019 年）同期水平相当。目前来看，二手房市场回暖向一手房市场的传导、高能级城市地产回暖向低能级城市的传导均有明显进展，地产回暖或将对经济上行形成有力支撑，后续应对房地产终端需求情况进行持续追踪和关注。 　　第二，工业生产进一步修复，建筑施工终端需求回暖

　一、一级市场：信用债发行量环比上升、净融资环比下降 本周信用债共发行2746.56亿元，较上周3258.40亿元环比下降；同时偿还量环比上升，本周信用债净融资364.35亿元，较上周1249.25亿元环比下降。 　　分产业债和城投债来看，本周产业债发行规模1239.32亿元，较上周的1482.82亿元环比下降，本周产业债净融资规模环比下降，为-188.77亿元；本周城投债发行规模1507.24亿元，较上周的1775.58亿元环比下降，城投债本周净融资规模环比下降，为553.12亿元。 　　分主体评级看，本周AA+、AA等级信用债净融资均为正；AAA、AA-及以下等级信用债净

　PCB、精密制造、光电业务卡位新能源应用，首次覆盖，给予“买入”评级公司发源于一家从事钣金和冲压业务的小型工厂，目前形成PCB、光电、精密制造三大业务板块，公司管理层采用职业经理人模式，收购的Multek、MFLX等运营得当，盈利能力持续攀升。PCB 业务已成为支柱性板块，未来有望受益于核心客户的模组板料号及份额提升，FPC 已切入汽车领域，光电板块亦有望形成客户协同，公司积极整合精密制造业务并拓展白车身结构件等产品线，有望从原有的消费电子领域切换至新能源车领域。我们预计公司2022~2024 年归母净利润为23.4/30.9/39.8 亿元

　行情回顾：2 月27 日-3 月3 日，电力、燃气、水务板块分别上涨2.51%、0.11%、1.59%，环保板块下跌0.45%，同期沪深300 指数上涨0.66%。 　　国改按下“加速键”，重申电力行业投资机遇：3 月3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。新一轮国企改革方案有望加速落地，我们重申重识电力行业的潜在投资机遇：1）A 股电力行业估值明显低于Wind 全行业平均估值水平，存在修复空间，在监管层多次强调“中国特色估值体系”的指引下，有望获得估值重构。2）在常年反复轮回的“煤电顶牛”困局中，煤

苯乙酮和苯甲酸甲酯自产产能实现投产，2022 全年营业收入预计增长18.33%根据业绩快报，2022 年佳先股份实现营业收入5.67 亿元，同比增长18.33%，归母净利润6036.76 万元同比下降2.97%。佳先股份三季度实施 DBM 二期项目、原材料自产项目、技改项目等项目建设，产销量受一定影响，利润同比下降。我们小幅下调盈利预测，2022-2024 年对应净利润0.60 亿元、0.86 亿元、0.91 亿元（ 原值0.75/0.87/0.94 ），EPS 为0.44/0.63/0.67 元，当前股价对应PE 为14.0X/9.7X/9.2X。考虑到佳先股份新增原料苯乙酮和苯甲酸甲酯各5000 吨自产产能并实现对外