2022 年度净利润预告4375.81 万元同比上涨21.74%，维持“买入”评级根据业绩快报，2022 年天铭科技营业收入为1.65 亿元，同比下降12.92%；归母净利润4375.81 亿元，同比上涨21.74%。2022 年全年境外市场受疫情及通胀影响，营业收入同比产生下降。同时因收入产品结构优化以及上市收到政府给予的补助增加，归母净利润同比增加。考虑到2022 年下半年中美汇率波动、疫情等影响，我们下调2022-2024 年盈利预测，预计天铭科技归母净利润分别为0.44/0.51/0.60 亿元（原值0.38/0.52/0.60），对应EPS 为1.02/1.18/1.38 元，当前股价对应PE 为13.9X、

本期投资提示： 　　本周家电板块跑输沪深300 指数。本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨0.6%，同期沪深300 指数上涨1.7%。重点公司方面，公牛集团（6.7%）、美的集团（4.2%）、格力电器（4.0 %）领涨，新宝股份（-10.3%）、荣泰健康（-6.2%）、三花智控（-5.8%）领跌。 　　数据观察：空调销量双位数下降，洗衣机冰箱持续走低A、 空调出货端：内外销同比双位数下降。根据产业在线披露数据，2023 年1 月空调行业实现产量1041.80 万台 , 同比下降20.29%；实现总销量1030.95 万台，同比下降22.57%，其中内销433.79

　事件：公司发布2022 年度业绩快报，2022 年公司实现营业收入20.62 亿元，同比增加3.63%；归属于上市公司股东的净利润2.32 亿元，同比减少3.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.19 亿元，同比下降2.20%；基本每股收益1.74 元/股，业绩符合预期。 　　经营韧性凸显，抗风险能力进一步加强。2022 年受国际宏观环境、原油与汇率波动以及国内疫情反复等多重因素冲击下，公司整体经营呈现较强发展韧性，业绩与去年同期基本持平。同时，公司持续加强新基地投建、新产品开发、新渠道营销力度，随着马来西亚“5 万吨/年PET 回收

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本期投资提示： 　　数字中国的通信投资框架：1）商业模式最佳、增量最大的板块，仍然要重视运营商；2）“算力+流量”是beta 属性的板块；3）智能化，尤其智能制造是数字经济重要的应用，直接对应工业互联网投资机会；4）卫星互联网的产业密集催化与实际变化。 　　（一）卫星互联网预计是通信最核心的前瞻板块之一。近期卫星互联网产业催化较多： 　　MWC 会议上高通发布卫星平台，未来支持手机直连卫星；全球6G 技术大会即将召开，空天地海一体化通信和手机直连低轨卫星将成6G 新的亮点。多方因素影响下，我国卫星互联网产业链有望迎来加

节后出行链复苏+航运运价反弹，2 月交运行业跑赢大盘2 月沪深300 指数下跌2.1%，SW 交运指数下跌0.5%，跑赢大盘。子板块股价表现分化：受益于春运返程客流集中以及公商务出行需求旺盛，SW 航空/高速/铁路分别上涨4.3%/1.4%/1.0%；中国需求复苏带动油运/干散运价触底回升，航运上涨1.7%；港口相对平稳，上涨0.01%；机场下跌2.0%，主因国际航线恢复不及预期；物流下跌4.2%，主因件量修复不及预期及担忧价格战重启拖累。展望3 月，我们认为航空经营环境将持续修复；继续看好中国需求带动油运/干散运价上行；出行复苏和PMI 回升带动公路铁路客

报告核心观点 　　宏观象限当前位于海外扩张晚期+国内复苏早期，全球经济体出现阶段性向上共振。海外经济数据展现出韧性与通胀粘性，主要央行紧缩预期升温，而国内经济修复初步得到数据验证，不过仍处于复苏初期，结构上表现为渐次修复。3 月进入政策预期驱动期，各类资产的波动或将放大。近期股市板块轮动加快，但估值优势+拥挤度整体不高+性价比优于债券暗示其不存在大幅调整的基础，债市则整体趋势不利，建议杠杆微降，品种选择方面关注存单、银行二永债、高等级信用债、优质城投的短端。紧缩预期回摆下美债或将高位震荡，美股面临估值

　报告核心观点 　　债市打破刚兑后，产业债利差走势出现分化，判断不同行业利差走势、进而防风险、抓机会成为信用策略的重要工作。我们将产业债利差拆解为流动性溢价和信用风险溢价，其中高等级、央国企为主的行业如石油、电力等主要受流动性影响，可根据利率行情进行信用债波段操作；而像煤炭、钢铁、地产等受信用风险影响更大，需要从政策、高频、财务等多维度追踪行业基本面变化。近期优质信用债供不应求，流动性溢价大幅压缩；后续重点关注地产基本面修复带动产业链修复、风险溢价下降的机会，如钢铁、煤炭等行业随盈利改善逐步下沉主