本报告导读： 　　大型水电站规划建设预期加速，组件成本降刺激绿电装机增加。公司PE10 历史最高47 倍，PB1.1 三峡能源2.1 龙源电力2.4，国改/电改/一带一路多重催化。 　　事件： 　　1月新签898亿增37%。 　　评论： 　　订单加速：组件成本降刺激绿电装机增加，大型水电站规划建设预期加速。 　　(1)公司2022 年新签1 万亿元同增29%两年复合增24%，其中能源电力4529亿占比45%，水资源与环境1767 亿占18%，基础设施3566 亿占35%。(2)1月新签898 亿增37%，2 月18 日中标200 万千瓦光储一体化项目EPC 53亿元。2 月20 日公司2023 年度光伏

浦东基建排头兵，核心竞争优势明显 　　上海浦东建设股份有限公司成立于1998 年，是以城市基建投资、工程建设为主业的区域龙头国企。1）公司系浦东发展集团下属唯一建筑施工上市公司，股东背景实力雄厚；2）公司主营业务明确，建筑工程施工业务近五年来营收占比在90%以上，目前公司正转型“科技型全产业链基建业务运营商”，探索全产业链战略转型提升盈利能力；3）公司盈利能力较强，2022Q3 毛利率净利率分别为7.51%/4.85%，净利率高于行业平均（-2.76%）；资产负债率处于合理区间，现金流状况良好，资产负债率为71.14%，账面货币资金为28

公司是国内领先的中高端男装集团，2023 年增长确定性强。1）公司旗下品牌包括中高端商务男装报喜鸟（SAINT ANGELO，原创）、韩国英伦休闲品牌哈吉斯（HAZZYS，代理）、高端定制职业装品牌宝鸟（BONO，原创）等。2）2021 年公司收入规模达到44.51 亿元（近4 年CAGR 为15%）/归母净利润4.64 亿元（归母净利率为10.4%，近年有明显修复），集团所有品牌门店数量达到1600 多家，拥有温州、上海、合肥三大生产基地。3）2023 年以来伴随着消费环境的好转，我们跟踪1~2 月HAZZYS 品牌流水快速增长、主品牌报喜鸟流水增速目前亦有明显环比改善，我们

　本报告导读： 　　央国企推荐中国交建/中国电建/中国中铁/中国建筑/中国铁建/安徽建工等，一带一路推荐中钢国际/中材国际，受益标的北方国际/上海港湾/龙建股份等。 　　摘要： 　　国资委要求推进央企高质量上市,新一轮国企改革政策可期。(1)2 月28 日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，要求统筹推进中央企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。 　　(2)2 月23 日国资委出席新闻发布会：乘势而上实施新一轮国企改革深化提

事件描述 　　恒顺醋业2022 年营业总收入21.39 亿元（+12.98%）；归母净利润1.38 亿元（+16.04%），扣非净利润1.22 亿元（+13.09%）。单22Q4 营业总收入4.57 亿元（-14.35%）；归母净利润-1644.88 万元（-4.55%），扣非净利润-1715.05 万元（-267.8%）。 　　事件评论 　　22Q4 收入环比降速，酱类及线上增长亮眼。2022 年食醋12.84 亿元(+6.03%)，单Q4(-18.22%)；料酒3.57 亿元(+11.3%)，单Q4(-30.93%)；酱2.56 亿元(+44.48%)，单Q4(+39.69%)；其他1.34 亿元(-1.97%)，单Q4(-18.42%)。酱类中公司的复调新产品，全年维度延续高速增长；整体

　　据海通国际预测，2 月重点跟踪的8 个行业均实现正增长，而且除大众及以下白酒外，其他7 个行业增速均加快。整体来看，节后出行、旅游仍保持较高热度，就餐、观影热度减缓，由于去年疫情造成个别月份低基数，所以同比增速波动较大。结合1 月月报观点，我们预计消费中期修复高度需要关注居民收入和储蓄等能力因素，从国外看“疤痕”现象普遍存在，短期应对需求增速理性判断，并做好部分消费走弱的心理准备。 　　次高端及以上白酒：2 月国内次高端及以上白酒行业收入为432 亿元，同比增长20.3%，主要是名酒企业在春节后借动销好转，继续

事件概述。公司公告2022 年全年实现营收62.92 亿元，同比+21.53%；归母净利润8.01 亿元，同比+6.3%；扣非净利润8.88 亿元，同比+29.9%。其中4Q2022 实现营收15.42 亿元，同比+17.5%，环比-3.1%；归母净利润1.39 亿元，同比-23.2%，环比-24.46%；扣非净利润0.76 亿元，同比-25.49%，环比-71.75%。公司2022 年全年实现销售毛利率20.50%，同比-2.83pct，其中4Q2022 实现毛利率18.35%，同比-0.53pct，环比-1.26pct。 　　全年轮胎销量同比增长，销售均价同比略有下滑。经营数据端：（1）销量的角度，公司全年实现轮胎生产2198.63 万条，同比-2

　2018-2021年：箱板瓦楞行业毛利率见顶回落，主因供给端产能快速上量打破供需平衡，进口带来大量增量；2018-2021年国内箱板/瓦楞纸产能CAGR分别为4.4%/1.2%，其中投产集中于山鹰、玖龙等头部企业。 　　短期：2022Q4行业盈利水平已筑底，节后需求回暖的同时国废价格下跌，我们认为箱板瓦楞纸在未来2个月中盈利水平将有较大改善；零关税政策影响仍待观察。 　　中期：关注进口影响和国内投产节奏，箱板纸头部企业加速扩产，瓦楞纸分散程度增加。 　　风险提示：行业产能大幅增加的风险、原材料价格大幅波动的风险、纸价下行的风险。