国内经济预期起伏、美联储加息预期升温，导致近期几大核心指数均有回撤且波动增大，板块轮动加快。但基本面修复趋势未改，场外资金充裕，我们仍认为系统性风险不大，短期仍处于震荡区间，以中期视角应对股市短期的“倒春寒”。转债方面，整体机会有限，投资者前期有止盈冲动，好在供给加速扩大了择券空间。我们建议：1、正股层面，着眼政策、科技（数字经济和储能等）和内需修复主线，风格上偏好价值品种和行业龙头；2、我们建议优先寻找估值合理、价格稳定、拐点逻辑清晰的板块或个股；3、继续挖掘定位合理的优质新券/次新券。

    股市展望：短期下跌空间已不大，调整后适当寻找机会短期几大核心指数处在典型的短期调整阶段，股市情绪面仍有支撑；结构上，筹码向TMT 和中游制造等具备“强政策”属性的板块集中，动量因子/策略近期或存在追赶效应。展望后市，国内经济预期降温、美联储加息预期升温，核心矛盾变化导致股市难形成合力。但国内经济基本面向上趋势不改，美联储加息在硅谷银行事件冲击下有变数，政策基调仍略偏暖，核心指数估值都不高。因此股指短期下跌空间已经不大，保持区间震荡，随时有小反弹。操作上，我们建议优先寻找估值合理、价格稳定、拐点逻辑清晰的板块或个股，即便底部介入也不作过度博弈。

    行业上：中期继续布局政策、科技和内需三大主线三个主线后市有望跑赢：1、政策支持方向，满足“一利五率”的优质央国企的估值重塑；2、科技方向，1）数字产业链大概率继续强势，包括建设端（光纤光缆等通信设备+数据中心）、运营端（制冷剂、散热器、数据资源统筹及保护）、硬件端（算力芯片、存储芯片）、软件端（云、行业数字化等）；2）海风+储能有望回归。能源革命仍然是时代的主线，但板块内卷的现实导致未来必然是分化；3、消费/内需方向，关注中药、药房和医药供应链等。

    转债展望：调整后关注布局机会，新券值得关注年初转债发行放缓，后续3-4 月有望提速，且全面注册制或将加快审核节奏。

    绝对回报投资者近日有止盈冲动。但展望后市，股指向下空间不大，转债估值性价比整体不佳，但纯债机会成本相对稳定，前期未能提前应对（我们建议淡化仓位），调整后更关注布局机会。操作上建议：1、个券挖掘仍是主要策略，近期调整后布局机会有所增加。方向上着眼政策、科技（数字经济和储能等）和内需修复主线，风格上偏好短久期和行业龙头；2、继续从正股和转债两个方向压缩泡沫，尤其正股需要有一定业绩支撑，譬如23/24 年动态市盈率在20 倍以下的品种；3、转债发行提速，布局定位合理优质新券。

    一级市场：上周有4/16 家发布预案/股东大会,1 家拿到证监会批文上周共有4 个转债预案公布，分别是南华期货（12.00 亿）、盛航股份（7.40亿）、旭升集团（28.00 亿）、重庆水务（20.00 亿）；通过股东大会的有16 家，分别民生银行（500.00 亿）、长沙银行（110.00 亿）、中富电路（5.20 亿）、宇瞳光学（6.00 亿）等；拿到证监会批文的有1 家，是泰坦股份（2.96 亿）。