投资要点 　　本周化工与新材料板块调整。基础化工涨跌幅为-3.87%，跑赢沪深300 指数0.08%，在申万一级行业中排名第19 位。新材料指数涨跌幅为-2.4%，跑赢沪深300 指数1.56%。观察各子板块，半导体材料表现较好，其余下跌。半导体材料上涨4.36%、OLED 材料下跌0.19%、可降解塑料下跌1.96%、锂电化学品下跌3.03%、膜材料下跌3.31%、碳纤维下跌3.79%、有机硅下跌4.22%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为23.45 倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为15.49 倍（1%，近三年分位数水平）；

　本报告导读： 　　2023年2月全球三大新能源汽车市场，中国欧洲美国均实现同环比正增长，呈现复苏的良好态势。 　　摘要： 　　投资建议：我 们认为，新能源汽车产业链有望迎来修复阶段。建议关注：1）钠离子电池加速产业化应用，推荐标的：振华新材、鼎胜新材、贝特瑞，受益标的：维科技术、元力股份等；2）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，受益标的：盛弘股份、科士达、绿能慧充、炬华科技等。3）盈利空间继续向上的电池环节，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能等； 4）麒麟电池即将量产，推荐标的：祥鑫科技、和胜股份等。 　　中国和欧

周度观点总结 　　宏观 国内方面，本期公布了通胀、进出口、社融资相关数据。CPI上涨1.0%，PPI下降1.4%。2月社融资规模增量为31600亿元；2月M2同比增长12.9%，预期12.3%；新增人民币贷款18100亿元，预期14346亿元。出口增长0.9%，进口2.68万亿元，下降2.9%；国内2月社融资、M2数据超预期，延续宽货币状况，进口数据疲软，CPI同比增幅大幅低于预期，国内融资需求改善。本期主要城市商品房销售数据小幅回落。 　　海外方面，美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值自增51.7万人修正至增50.4万人；失业率为3.6%，高于市场

　　寻找4 月决断后的alpha 主升浪：（1）内销：造纸包装等消费供应链预期差更大。消费品牌订单客流回暖驱动下，出货有望逐步上行，结合基本面增速节奏与估值匹配性，多数公司已回升至上调盈利预测后的估值中枢，基本面数据兑现重要性凸显，数据再超预期才可推动估值继续向上，阶段性超额收益或走向尾声，而消费供应链盈利尚未充分预期，下游消费景气度通过订单向中游行业传导，造纸企业有望通过产能利用率提升涨价函共同抬升全年预期，包装等高端制造转型有望进一步提升估值中枢，供应链公司预期差更大，超额收益将更加明显，推荐太阳纸业

硅谷银行破产引发高度关注，多视角梳理美国金融机构风险 3 月9 日硅谷银行SVB（美国第16 大银行）宣布折价卖资产并股票融资，引发股市动荡。3 月10 日SVB 被美国存款保险机构FDIC 接管， 3 月12日Signature Bank 被监管机构关闭、第一共和银行暂停资金电汇业务，流动性风险发酵。美财政部、美联储、FDIC 快速采取行动，全额补偿SVB 所有存款，并对所有符合条件的存款机构提供额外资金保障，解除金融市场流动性危机。但加息背景下，金融机构资负期限错配问题仍未解决，预计后续经营层面仍有承压。本文通过多视角梳理美国金融机构风险情况：

　A 股上涨行情有望延续，看好中小盘成长制造业风格 企业信贷结构持续改善，经济复苏预期持续兑现将有望支撑A 股市场继续上行。 　　主要基于：（1）企业中长期信贷连续两个月高增长，叠加出口环比持续修复预期，制造业复苏逻辑持续增强；（2）短融增速继续回落，企业现金流或持续改善。从2 月的信贷结构数据来看，消费和房地产开始出现边际企稳甚至改善的迹象，但力度仍较为疲弱。一方面，居民消费意愿有所修复，但主要因2022 年低基数效应，而储蓄意愿仍较强；考虑到2 月CPI 剔除食品外，依旧是通缩，意味着仍需静待居民就业和薪资明显改

　　核心观点 　　出境游将迎加速恢复，近期多国已放松对于中国公民入境管理要求。航班供给数量逐渐增多。同时，第二批试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。国内商旅需求快速恢复，龙头企业一线城市商旅需求已超越疫情前水平，国内旅游及景区迎来供给和需求共同提升；关注线下消费场景供需格局带来的结构性机会，优质景气度的细分行业中具备差异化服务和渗透率提升逻辑的龙头仍将具备较强的安全性并逐步受益。 　　行业动态信息 　　本周（3.3-3.10）中信消费者服务涨跌幅、商业贸易

　　公开市场操作： 　　2023 年3 月6 日-3 月10 日，央行公开市场开展逆回购操作投放320 亿元，逆回购到期10150 亿元，实现净回笼9830 亿元。本周预计将有320 亿元逆回购到期，2000 亿MLF 到期。 　　货币市场： 　　截至3 月10 日，银行间同业拆借加权平均利率较3 月3 日变动53.19BP 至1.94%，质押式回购加权平均利率较3 月3 日变动50.93BP 至1.94%；短期利率方面，隔夜shibor、1 周shibor、2周shibor、1 个月shibor 分别为1.8290%、2.0130%、2.0800%、2.3640%，较3 月3 日分别变动53.80BP、8.20BP、15.30BP、6.90BP；中期利率方面，3 个