行情走势：本周（03.06-03.10）大盘整体下跌，相比上周下跌3.96%。农林牧渔II（申万）指数收于3277，相比上周下跌3.76%，跑赢沪深300 指数0.20个百分点。饲料（-5.04%）跌幅最大，渔业（-1.65%）跌幅最小。从估值来看，畜禽养殖、饲料PE/PB 均低于平均值（一年），动物保健PE/PB 均高于平均值（一年），种植业和水产养殖PB 高于平均值（一年），PE 低于平均值（一年）。 　　生猪：本周猪价维持震荡，涌益调研样本数据显示2 月能繁去化-1.84%，非瘟疫情值得关注。1）3 月12 日涌益咨询全国生猪均价为15.24 元/kg，价格维持震荡。春节后需

　　1、不久后M2 增速将趋势性下行 　　今年2 月末M2 同比增长12.9%，形成了近7 年以来的最高值。基数效应是2月份M2 增速较上月提高的重要原因。2022 年2 月M2 增速由1 月的9.8%下降至了9.2%，形成较低的基数。显然，今年2 月末M2 在去年同期偏低的基础上是容易形成多增的。事实上，2022 与2023 这两年M2 增速的均值在1 月份达到11.2%，而2 月份仅为11.05%，还是略下降了一些的。 　　M2 增速的高位运行也体现出货币政策为经济平稳健康发展提供了有力的支持。 　　去年3 月以来，我国经济发展遇到疫情等国内外多重超预期因素的冲击，较高的

　　公司公告：公司发布2022 年年报，2022 年实现营业收入284.30 亿元（YoY+22.02%），归母净利润63.03 亿元（YoY-10.86%），扣非归母净利润67.19 亿元（ YoY-8.41%）；其中Q4 实现营业收入69.45 亿元（YoY-2.24%，QoQ-2.05%），实现归母净利润9.3 亿元（YoY-46.93%，QoQ-31.52%），实现扣非归母净利润9.72 亿元（YoY-46.24%，QoQ-33.83%）。 　　烯烃价格景气下行叠加煤炭价格持续高位，22Q4 盈利水平见底，23 年烯烃盈利有望逐步修复。2022年，公司主营产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为70.4 万吨（-3.4 万吨）、66.0万吨（+3.4 万吨）

2022 年业绩略超中枢，Q4 维持高增长态势。公司披露2022 年业绩报告，2022 年营收3285.94 亿元，同比+152.07%；归母净利润307.29亿元，同比+92.89%；归母扣非净利润282.13 亿元，同比+109.88%；毛利率20.25%，同比-6.03%。此前业绩预告 2022 年归母净利润 291-315 亿元，实际业绩略超中枢，对应22Q4 归母净利润131.38 亿元，同比+ 60.60%，环比+39.41%。 　　电池出货量创新高，盈利能力提振可期。2022 年动力电池及储能板块营收分别为2365.93 亿元、449.80 亿元，对应全年电池销量约289GWh（动力242GWh+储能47GWh），同比+116.6%。2022 年

2023 年3 月12 日，公司公告中标晶品新能源大尺寸单晶炉项目，中标金额约3.8 亿元。公司设备平均验收周期为6-9 个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同履行对2023 年业绩影响存在不确定性，将对公司2024 年经营业绩产生积极的影响。 　　公司单晶炉产品市场开拓顺利，业务快速发展前景可期。公司直拉单晶炉产品自2021 年度投产以来，各项技术性能已达或接近到行业先进水平，产品已得到了天合光能、晶科能源、晶澳太阳能等客户的认可，市场地位上升较快。2022 年1-9月，公司直拉单晶炉新增订单11.45 亿元；截至2022 年9 月30 日

上周（2023.3.6-3.10），上证综指下跌2.95%，沪深300 指数下跌3.96%，房地产板块下跌4.91%，房地产板块跑输上证综指1.96 个百分点，跑输沪深300 指数0.95个百分点。重点关注的A 股地产股全部下跌，华侨城A（000069.SZ）、新城控股（601155.SH）和金地集团（600383.SH）跌幅较大，分别下跌8.83%、8.76%、8.52%。 　　重点关注的港股地产及代建公司中时代中国控股（1233.HK）（跌幅17.07%）、碧桂园（2007.HK）（跌幅17.05%）跌幅较大。重点关注的物业股中越秀服务（6626.HK）（跌幅25.36%）、旭辉永升服务（1995.HK）（跌幅17.53%）、时代邻

　事件：公司发布1-2 月经营数据公告，1-2 月实现营业收入7.9 亿元，同比增长25%，归母净利润0.8 亿元，同比增长33%，表现亮眼。 　　我们坚定看好公司未来发展，主要原因有以下几点：（1）大单品策略成效显著，品牌势能延续。红宝石精华、双抗精华等大单品自推出以来颇受消费者青睐，有效强化珀莱雅主品牌心智，提高品牌客单价和毛利率。且成功从精华延伸至面霜、眼霜、防晒等品类，形成大单品家族系列，持续贡献业绩。根据公司公告，2023 年38 节活动期间，公司各品牌销售取得较快增长，主品牌珀莱雅成交金额（GMV）天猫美妆排名第一。（

　小分子药物需要通过设计筛选特定结构发挥作用，研发难度大。随着抗体的发现和蛋白质工程的发展，针对明确的胞外分泌蛋白或膜上受体靶点，生物制剂特别是抗体类药物在研发速度上具备显著优势，已经产生了多款重磅药物。 　　然而相比生物制剂，小分子药物也具备独特的优势，其分子量小，渗透力强，更易通过口服方式递送。特别是在慢性疾病领域，患者对于药物安全性、使用便利程度和用药舒适性要求更高。传统的生物制剂多采用静脉或皮下注射方式递送，长期用药负担重，口服类的小分子药物有望凭借便利性优势与生物制剂竞争市场份额。