2 月社融同比增速反弹，之前四个月连续放缓。融资数据的边际变化，主要有以下几个方面：第一，居民融资边际修复。但1-2 月合计值仍低于去年同期，与历史数据相比处于较低水平，而且2 月居民贷款结构中短贷占比相对较高。第二，企业发债增长。随着信用债二级市场情绪改善，一级市场发债也出现修复。第三，政府债融资同比拉动转正。去年2 月是春节所在月，春节错位因素使得今年2 月政府债融资拉动社融同比增速约0.2 个百分点。第四，表外票据对社融转为正向拉动。 　　2 月社融和信贷数据较为强劲，一方面是疫后经济复苏，居民融资需求出

　事件：公司发布公告，公司拟向溧阳城发协议转让其持有的1216.95 万股公司股份，占公司总股本的6.53%。转让价格为 29.67 元/股，转让总价款为3.61 亿元。公司控股股东、实控人将在股份转让后发生变更但本次转让不触及要约收购。 　　点评：（1）本次权益变动完成后，溧阳城发持股 5003.02 万股，占比26.86%，溧阳市人民政府成为公司实际控制人（溧阳市人民政府100%控股溧阳城发）；原第一大股东孟广才先生持股数变更为 3650.87 万股，占比 19.60%，成为第二大股东。（2）股份登记完成后的60 日内应进行公司董事会改选，董事会共9 席（包括

　　资产表现：本周债市上涨，商品和权益下跌，其中成长类跌幅较小。 　　出行活动：边际回落，务工城市整体返程进度已基本完成o 本周务工城市整体返程进度已基本完成，全国城际活动略有回落；国内旅客量继续回落，但仍处季节性高位；未来两周票价曲线接近上周。 全国地铁客运量基本持平前周，拥堵延时指数继续回落。 　　政府债发行：国债、再融资一般债进度比去年明显加快 截至2023 年3 月10 日，国债发行累计同比增长33.8%，新增专项债累计同比增长0.8%，新增一般债累计同比增长7.8%，再融资专项债累计同比-17.9%，再融资一般债累计同比

　　权益判断可 以偏积极，成长风格将占优 2 月以来的调整，指数、风格背后最核心的因素依然来自于资金面，可以观察一些核心因素的变化：1）美债收益率、美元指数的走弱，说明市场依然认为硅谷银行暂不会引起较大的金融经济危机、流动性冲击也可控。 　　美债/美元指数下行，对于成长权重股来说，是极大的缓解。2）主题方向的资金分流可能会减缓；3）下周的经济数据大概率好，但复苏方向已然走弱；4）博弈1 季报行情可能将要开启。 　　硅谷银行事件酝酿深度依然是最大不确定；而积极的变化在于美元美债重新回到1 月的环境（利好创业板与权

数字经济背景下公司三大业务线均迎来新发展机遇，协同办公、智慧渠道、云和大数据业务分别受益于行业信创、5G 消息与国资云建设，业绩景气度高，预期公司将持续高速增长，维持 “强烈推荐”投资评级。 　　公司协同办公业务受益于行业信创及AI 技术革命，获得市场空间及产品价值量的提升。彩讯RichMail 邮箱系统是知名国产邮箱品牌，受益于行业信创的推进，公司近两年在金融及运营商行业持续收获国产化订单。目前公司邮箱产品已完成对全栈国产化环境的适配，具备国产化替代能力，彩讯电子邮件系统已入选中央集采邮箱项目，彩讯信创邮件产品

　　我们看到市场对于新能源悲观的预期正在逐步消散，强势板块（如光伏）正在逐步走出来，强势环节（如光伏组件、逆变器、硅片、石英坩埚）在板块中表现出相对收益，我们判断市场正在逐步转向“看业绩”的风格。 　　摘要：光伏组件、逆变器、TOPCon 产业链，动力和储能电池等一季度业绩强势环节维持持续看好观点 　　光伏：重点推荐TOPCon 产业链，当前渗透率处于提升初期，而短期供给增量有限，叠加N、P 组件功率差拉大，预计TOPCon 电池、组件溢价后续有望进一步提升。进入3 月后建议重点关注一季报超预期方向，核心看好一体化组件、逆

　2 月新增贷款1.81 万亿，同比大幅多增，预计与春节错位下中小型银行信贷投放好转有关。由于信贷政策注重节奏平稳，且前两月信贷投放过快，基建资本金配套信贷投放或接近尾声，3 月新增贷款可能同比少增。2 月社融增量3.16 万亿元，同比大幅少增，多增主要来自信贷、未贴现及政府债券净融资，社融增速9.9%，预计2023 年社融增速相对平稳。当前，国内经济稳步好转，2 月初以来银行板块回调较多，配置价值凸显。 　　事件：3 月10 日下午，央行披露了2023 年2 月份金融数据。2 月新增贷款1.81 万亿元，社融3.16 万亿元。2 月末，M2 余额275

要闻回顾下周关注：2 月社融信贷表现超预期，企业中长期贷款持续发力。2 月新增人民币贷款1.81 万亿，市场预期1.43 万亿，信贷总量表现好于预期。从结构上来看，2 月居民贷款同比多增5450 亿，其中居民短贷新增1218 亿，同比多增4129亿，除了和去年同期春节低基数有关，一定程度上也反映居民消费需求回暖；居民中长期贷款新增863 亿，同比多增1322 亿，投放边际有所改善，但从绝对水平来看仍处于修复进程，考虑到到3 月以来房地产市场有所回暖，我们预计后续按揭投放存在加速修复的可能。企业端，2 月新增信贷1.61 万亿，同比多增3700 亿，