事件：华润三九发布2022 年业绩快报，报告期内实现营收180.79 亿元，调整后同比+16.31%，调整前同比+18.01%；归母净利润24.49 亿元，调整后同比+19.16%，调整前同比+19.64%；扣非归母净利润22.19 亿元，调整前后均同比+19.75%，业绩增长符合预期。 　　四季度业绩增长提速，预计受感冒类产品带动。单Q4 公司实现营收59.69亿元，同比+47.09%；归母净利润4.96 亿元，同比+70.77%；实现扣非归母净利润4.36 亿元，同比+86.85%。22Q4 收入业绩增速明显提升，预计受到年底999 感冒灵需求带动。 　　子公司产品通过谈判首次纳入国家医保目录。公司

　过去一周权益市 场调整的背后，是对预期和现实的博弈。两会制定5%的GDP 增速目标相对审慎，政策将引导经济进行内生动能修复，“强刺激” 　　的预期落空，地产缺位导致经济复苏斜率或趋缓。同时，2 月CPI/PPI 数据回落，鲍威尔鹰派言论等因素刺激着市场脆弱的神经。过去一周权益市场单边下跌，背后是“强预期+弱现实”到“弱预期+弱现实”转变。 　　预期和现实博弈将继续，重视确定性和防御性。在经济弱复苏未被证伪前，对于经济复苏强度的预期和现实之间的博弈将持续演绎，叠加美联储加息扰动，预计权益市场将维持震荡。随着一季报业绩

　　新能源汽车：根据中汽协数据，2023 年2 月，新能源汽车产销量分别为55.2万辆和52.5 万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，环比分别增长30%和29%，渗透率达到26.6%，环比增长1.9pct，行业健康发展。3 月，湖北省联合多家车企推出了大额的政企购车补贴。例如，东风雪铁龙C6，政府加企业综合补贴高达9 万元。建议关注，动力电池：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科、中伟股份、格林美等；隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠等；负极：杉杉股份、中科电气、翔丰华、索通发展、尚太科技等；

　再生PET、聚醚胺、EVA 价格上行；PVDF、碳纤维、磷酸铁锂价格延续下跌。再生透明PET 片材：3 月11 日亚洲再生透明PET 片材价格为880 美元/公吨，环比上周+3.53%。目前全球多家企业已陆续布局r-PET 产线，但短期内仍难以缓解供需失衡。聚醚胺：聚醚胺本周报价19857 元/吨，周环比+1.8%。 　　成本方面，本周国内环氧丙烷价格持续推涨，成本端支撑强劲，聚醚胺市场价格推涨上行。EVA：本周EVA 市场均价17700 元/吨，环比+1.72%。其中，线缆料均价为17750 元/吨，价格环比+1.14%；光伏料均价19000 元/吨，价格环比+2.70%；发泡料均价为1690

　　政策叠加新能源下游高景气，机器人推广望加速，关键零部件国产化率逐步提升；科创板机器人公司产业布局包括控制器、减速器、电机和本体，引领行业发展。 　　摘 要： 　　投资建议政 策红利和锂电、光伏等新能源行业高景气提供大幅增长空间，工业机器人及相关产业链直接受益。同时人口老龄化大势所趋，《机器人+应用实施方案》等相关政策推出有望加速机器人应用落地。推荐国内谐波减速器龙头绿的谐波、工控自动化头部供应商禾川科技。受益标的：核电机器人龙头景业智能、国内空心杯电机龙头鸣志电器。 　　人口结构变化和下游需求驱动

本周观点：本周我们重点跟踪泸州老窖、酒鬼酒、舍得酒业，上述公司普遍反馈2-3 月白酒消费复苏的趋势延续，复苏行情有望延续至五月，一方面宴席、团拜活动等节后延续，另外商务活动也在恢复，相关展会、交流会议等增加，虽然经济整体恢复需要时间，但是过去两三年压抑的商务交往/会面需求提前释放，推动商务场景有较好恢复，2-3 月份动销表现较好、也能对此前因为短期疫情感染而损失的动销形成一定弥补，渠道库存处于正常可控范围。具体来看，1）老窖： 　　经销商渠道库存1-1.5 个月，终端库存较低，主要产品库存低于去年同期水平，国窖1

　我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点： 　　第一，建筑施工终端需求可能在加速回暖。本周钢厂盈利率大幅上行、水泥价格明显上涨，且2 月小松挖掘机开工小时数有明显的回升，显著高于往年同期水平（虽然可能有一定的春节错位因素）。随着天气转暖，传统的建筑施工旺季逐渐到来，上述迹象或指向当前建筑施工终端需求可能在加速回暖，这可能将为后续经济的进一步复苏提供有力支撑。 　　第二，地产销售阶段性高点可能已现，应密切关注地产市场的后续走势。本周二手房出售挂牌价指数小幅转跌，且不同能级城市均有不同程度的

　　全年业绩小幅下降，ROE 仍接近20%。公司发布2022 年年报，22 年度公司实现归母净利润63.0 亿元，同比-10.9%；扣非净利润67.2 亿元，同比-8.4%；ROE 为19.5%，同比-5.5pct。 　　Q1 煤焦价差扩大，公司业绩有望显著回升。（1）产销量：22 年公司焦炭产量625 万吨（同比+37.5%），销量621 万吨（同比+36.7%）。 　　聚烯烃产量137 万吨（同比+0.5%），销量136 万吨（同比+0.1%）。 　　焦炭产销量大幅增长主要系300 万吨/年焦炭项目于22 年6 月投产。 　　（2）价格成本：22 年公司焦炭平均售价7463 元/吨（同比+1.8%）；聚乙烯、聚丙烯