本周（06/30-07/04）上证综指上涨1.40%，沪深300 指数上涨1.54%，SW 有色指数上涨1.03%，贵金属COMEX 黄金变动-0.17%，COMEX 白银变动+0.42%。工业金属LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.79%、+0.56%、-1.16%、+1.20%、+1.35%、-0.01%，工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+5.96%、+1.34%、-5.99%、-2.69%、-0.29%、+2.36%。

　　工业金属：“大而美”法案过会+联储降息预期，美国经济预期强烈，国内制造业PMI 显示复苏迹象，工业金属价格走强。铜方面，本周SMM进口铜精矿指数（周）报-44.21 美元/吨，环比增加0.56 美元/吨。海关数据显示，尽管智利5 月铜产量创下年内最高水平达到48.7 万吨，但在全球铜市供需紧张情况下，铜精矿及其矿砂的整体进口情况仍面临一定挑战。需求端开工继续下行，SMM 铜线缆企业开工率67.81%，环比下降2.37pct，需求淡季，高铜价抑制下游采购意愿。铝方面，几内亚雨季对矿端影响持续，国内电解铝运行产能维持高位，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升；电解铝下游需求疲软，高铝价抑制出库表现。国内铝锭库存继续累库，周内增加0.6 万吨，预计库存稳中小增。重点推荐：五矿资源、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。

　　能源金属：刚果金禁令支撑钴价上行，碳酸锂行业出清有待观察。锂方面，市场整体仍处于“上游挺价、下游压价”的博弈状态，碳酸锂现货价格呈现企稳回升态势。

　　供应端市场可流通货源充足，冶炼厂维持高位报价。下游正极材料厂采购仍以刚需为主，备库意愿未见明显增强，待资源端进一步出清。钴方面，本周某矿企宣布不可抗力，进一步增强矿场和贸易商看涨情绪，大部分企业仍暂停报价。中间品生产矿企和贸易商看涨情绪强烈，冶炼厂成本倒挂，担忧原料短缺。刚果金政策超预期，钴价新一轮上涨有望启动。镍方面，原料成本较高，部分镍盐企业停产检修，前驱体企业询价积极性偏弱，下游需求未见明显增量，预计短期内镍盐价格将持稳运行。重点推荐：藏格矿业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、力勤资源。

　　贵金属：特朗普减税议案加剧赤字，美联储降息预期升温，看好金价表现。本周美国“大而美”法案通过，美国货币信用与债务问题前景堪忧，7 月9 日贸易关税暂停期限临近，全球市场对贸易摩擦的担忧加剧。白银因为工业属性以及补涨驱动下，价格表现偏强。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移。

　　重点推荐：山东黄金、潼关黄金、万国黄金集团、山金国际、招金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金，建议关注西部黄金、中国黄金国际、灵宝黄金等，白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。