行业回顾：年初以来，轻工及纺服行业年涨跌幅排位基本居中。年初以来，轻工及纺服行业年涨跌幅排位居中。2025年年初至今（2025年7月2日），纺服板块涨跌幅+5.02%，轻工板块涨跌幅为+6.25%，同期沪深300指数涨跌幅为+0.84%；在申万31个一级子行业中，纺服板块位居第14位，轻工制造板块位居第17位。

　　下半年展望：精神消费或将延续。随着时代的发展，我国已从生产型社会步入消费型社会，消费的目的不再只是为了实用，商品赋予的情绪价值及情感链接同样重要。根据MobTech《2024年情绪消费人群洞察报告》，Z世代消费偏好于自我个性、放松治愈及好性价比的消费需求，已成为当前情绪经济消费的主力军。同时，年轻群体对快乐消费的偏好更高，更倾向于选择户外运动、文娱游戏等体验性消费。

　　运动户外：轻松解压，快乐消费。1）从供给端看，内资品牌依托本土市场，营运效率表现较佳。内资品牌对存货库存的管控能力较强，且内资品牌应收账款周转表现较好。2）从需求端看，运动户外已成为新消费风尚，满足都市人群的精神需求。“运动局”成为年轻人社交新浪潮，骑行、徒步、登山已成为户外运动的三大顶流运动项目。

　　黄金珠宝：忠于自我，悦己消费。1）从供给端看，一方面，通过中国古法黄金工艺演绎黄金珠宝饰品，传承中国的非遗文化。另一方面，通过与头部IP进行联名，撬动年轻消费者心智，增强与年轻消费群体的粘性。2）从需求端看，在我国珠宝消费场景中，黄金仍占主导地位，且以自戴金饰等悦己性需求为主。

　　文创及潮玩IP：情绪价值，粘性消费。1）从供给端看，创意娱乐化，打造品牌流量。通过对盲盒设置隐藏款产品，制造其稀缺性和随机性，并精准戳中消费者对“惊喜”的渴望。因此，潮玩IP满足了消费者的收藏需求及情绪价值，品牌端紧抓“粉丝效应”，并不断增强与消费者的沟通。2）从需求端看，文创谷子、毛绒玩具、潮玩等成为大儿童的童心栖息地。在快节奏的生活压力下，拆盲盒成为一种低成本的“解压方式”。拆开盒子的瞬间，焦虑和疲惫都被惊喜感取代，这种即时满足感正是年轻人迫切需要的情绪出口。

　　投资建议：紧抓精神需求相关的细分赛道仍将是下半年重要的投资主线，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为消费品公司带来一定机会。

　　我们看好运动户外、黄金珠宝及文创潮玩IP相关的行业机会，建议抓住行业“窗口期”。基于此，我们建议重点关注三条投资主线。1）运动户外：抓取具有社交属性的精致户外赛道，以满足都市人群的精神消费需求。优选市场份额有提升机会，持续布局户外赛道，且具有多元化品牌的品牌公司，建议关注：安踏体育。2）黄金珠宝：优选以文化及IP为基调的，能够满足悦己性消费，且兼具保值性的黄金珠宝品牌企业，建议关注：老铺黄金、潮宏基。3）文创及潮玩IP：建议关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业，建议关注：泡泡玛特、布鲁可。

　　风险提示：消费偏好变化；渠道库存积压风险；海外需求的不确定性；产品推广不及预期。