本周关注：英美烟草与日烟国际积极抢占日韩加热烟草市场;25 年5 月电子烟出口额受中美贸易摩擦影响！

　　英美烟草加热烟草新品 Glo Hilo 完成试销，定档9 月日本全国上市英美烟草推出的加热烟草新品 Glo Hilo，采用红外线石英加热技术，能在 5 秒内极速升温至 370度。6 月该产品在宫城县试销告捷后，定档 9 月1 日全面登陆日本市场，建议零售价为 3980 日元（约 25 美元）。

　　在市场策略方面，6 月 9 日开启宫城县试销，9 月1 日进行全国推广，并在东京举行战略发布会造势。英美烟草首席执行官塔德乌·马罗科亲赴东京站台，强调日本作为无烟产品领先市场的重要性，称要 “重振市场增长”，视日本为重要战略市场。

　　目前日本无烟产品销量已超传统卷烟。据英国研究公司欧睿国际预测，到 2024 年，IQOS 的销售商菲利普莫里斯国际公司将占据日本加热烟草市场 69.8% 的最大份额，英美烟草公司将以 16.3%的份额保持第二的位置。

　　日烟国际计划投 44 亿美元加码 HNB 市场，目标2028 年全球占比达10%日烟国际（JTI）计划在 2025 - 2027 年投资约 6500 亿日元（约 44 亿美元），目标是到 2028 年占据全球加热不燃烧产品（HNB）市场 10% 的份额。韩国总经理李伊琳娜强调市场增长潜力，通过新品研发和渠道扩展提升竞争力，并计划扩大韩国市场份额。

　　在韩国市场战略上，日烟国际重新推出 Ploom X Advanced，积极拓展线上线下渠道，如通过Ploom 官网、Naver 和 Coupang 等韩国国内主要公开市场渠道扩大设备销售，还通过官方KakaoTalk 频道进行双向沟通。同时，推出限量版设备 “Aqua Halo”（首款配备后盖的 PloomX Advanced 设备）以及通过专用棒 “MEVIUS for Ploom” 扩展产品线。

　　在韩国市场潜力方面，韩国加热不燃烧产品份额在 7 年内增长了9 倍，从2017 年的 2.2% 增至2024 年的18.4%，且仍有增长空间，以“MEVIUS”和“CAMEL”为代表的卷烟烟草产品部门，凭借新产品的推出，市场份额稳步增长。随着Ploom X Advanced 设备用户群的扩大，预计未来加热不燃烧产品部门的市场份额将进一步扩大。

　　在未来发展上，日烟国际将韩国视为关键战略市场，计划今年进一步扩大其在韩国国内卷烟市场的份额，强调本地化创新与响应消费者需求，还同步加强传统卷烟（MEVIUS、CAMEL）与加热不燃烧产品业务。

　　25 年5 月电子烟出口额受中美贸易摩擦影响，中东市场高速增长根据中国海关总署数据，2025 年1-5 月，电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品，下同）出口金额为40.54 亿美元，同比-0.08%。25 年5月电子烟产品出口额达到8.12 亿美元，同比-19.52%，环比-7.38%，出口量为1.80 万吨，同比-23%，环比-11%。出口单价为45.01 美元/千克；“电子烟及类似的个人电子雾化设备”平均价格为3.59 美元/台。分地区来看，前五大出口目的地（美国、英国、德国、韩国、阿联酋）合计占整体出口额的58.09%，美国仍然是最大市场，出口额达2.04 亿美元，但受贸易博弈和监管政策收紧的影响，市场份额收缩明显，对美出口额25.16%，环比-38.91pct，同比-39.24pct。阿联酋近期增长较快，25 年5 月已超过马来西亚成为第五名，5 月中国对阿联酋电子烟出口额达3899.49 万美元。沙特阿拉伯4-5 月也位于20 名左右。可见中东市场在电子烟也在不断增长中，值得期待。

　　建议关注：雾化产业链：思摩尔国际、金城医药、雾芯科技、赢合科技(机械组、电子组联合覆盖）、金龙机电、润都股份。烟草供应链：中烟香港、中国波顿、华宝国际、劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、东峰集团。

　　风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。