　上海机场区位优势凸显，是中国核心国际枢纽机场。2025 年旅客吞

　上海机场区位优势凸显，是中国核心国际枢纽机场。2025 年旅客吞吐量恢复增长，非航业务仍待恢复。未来将受益于超级枢纽建设与免签政策，业绩将持续增长。

　　投资要点：

　　维持增持评级。上海机场区位优势凸显，是中国核心国际枢纽机场。

　　2024 年旅客吞吐量恢复正增长，2025 年以来国际地区航线继续加速恢复，公司成本管控有力，保障收入增长有效转化为盈利恢复。未来公司将受益于超级枢纽建设以及国家免签政策，驱动业绩持续增长。考虑2023 年底免税合同调整影响，下调2025-26 年归母净利为23/28 亿元，新增2027 年预测32 亿元。维持目标价39.27 元。

　　2024 年业绩同比翻倍，非航业务仍待恢复。公司2022 年初完成虹桥机场与物流板块资产注入，解决同业竞争问题，实现一市两场统一运营管理。2024 年上海两场旅客吞吐量超1.2 亿人次，位居全国城市第一。2024 年公司归母净利润19.3 亿元，同比翻倍增长，较2019 年恢复近四成；扣非净利14.1 亿元，同比增长七成。考虑虹桥机场合并，1）2024 年航空性收入持平2019 年。旅客吞吐量同比增长29%，较2019 年增长2%。2）2024 年非航收入较2019 年恢复八成。国际地区航线旅客吞吐量较2019 年恢复83%，免税收入恢复约三成，主要源于免税客单价尚未恢复，及2024 年分成比例下调。

　　2025Q1 业绩同比增长超三成，收入增长有效转化为盈利恢复。公司2025Q1 归母净利5.2 亿元，同比增长34%。行业客流同比增长5%。

　　1）2025Q1 公司营业收入增长5%。Q1 上海两场旅客吞吐量同比增长8%，高于中国民航客流5%的增速水平；其中国际地区航线旅客吞吐量同比增长达24%，高价值客源继续加速恢复。2）2025Q1 公司营业成本同比持平，保障收入增长有效转化为盈利继续恢复。3）2025Q1 公司股权投资收益同比增加0.87 亿元，增厚业绩。

　　上海机场区位优秀，国际占比将继续恢复。1）上海机场区位优秀，是中国核心国际枢纽机场，将受益超级枢纽建设及国际补贴合法性审查，预计国际枢纽地位将持续增强。2）免签政策加速国际流量恢复。自2024 年免签政策驱动入境外籍旅客高增，估算2025 年5 月两场国际客流已超2019 年，国际及地区占比30%，仍低于2019 年的34%。预计上海机场国际占比继续恢复，将驱动盈利增长。

　　风险提示。经济波动、行业政策、机场扩建、空域与航权等。

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私募基金股票怎么合作，私募基金炒股怎么合作？

私募基金新合作的股友必看----风险教育：

1、股市里无论赢家、输家赚钱都是不易的，即使庄家运作不当也会亏损。有些股民朋友合作后希望天天要利润，完全按自己想当然的思路，那是对资金不负责的。作为客户对利润有要求没错，但不现实，因为长期短线无高手！这也是为何有的股友合作多次亏损觉得上当受骗的缘故，因为你想天天短线赚，也相信了有短线高手，但长期做短线能赚的可以负责的讲是全球也没有这样人的。如果有人告诉你他们长期做短线，一定是真正的骗子，因为不说做短线你也不会合作，利用了人性弱点而已，与其说上当不如说你贪心无知。我们这里大把的股友和别的机构或团队长期合作短线的，没一个成功的，合作几次亏几次，合作几家亏几家。特别是中国“牛短熊长”的市场，更不可能有这样的人，所以炒股一定要理性，不是过把瘾就死。我们的客户能长期合作就是因为我们童叟无欺，风险意识强，理性负责的投资理念得到他们的认可。

2、任何行业赚钱看的都是长期整体收益，切记合作过程中急躁、怀疑、担心以及不听指导等等，没有好的心态，有好股也拿不住，也偶有发生不听操作私自出掉后就大涨的情况。长期炒股每个股不可能固定几天，月收益达到预期就好。当前月收益扣除分成25%左右，牛市更佳50%左右，不要觉得少，大熊市空仓除外，基本一年翻番我们觉得是还可以的。其实就算每月10个点利润多数客户都是认可的，乍听很少细算下，每年都翻一番多，还有啥说的呢？所谓“股神”巴菲特一年也就20左右，人家靠的还是坚持价值、长期持有才赚到，也没牛到长期短线。

3、合作的客户朋友一定要：轻过程，重结果。带客户多年什么情况都有遇到，特别说明这一条主要针对新合作客户。个别新客户买了股希望马上能不停涨，否则就会问很多，有的甚至立马不信任删除拉黑之类，后面大涨又回来合作。这表面看是急躁，实则是不信任的缘故，很正常但不要意气用事。这是对彼此都不负责的，一旦合作就该用人不疑，一定要给彼此充分的磨合时间，要么就别合作等等日后来日方长。炒股可不是吹气球给口气就变大，千万急不得，先不说不震荡量和换手率也做不出，除非一字板，每个股本身就是震荡涨跌的，股性越活震荡越大，洗盘会更多次，一旦上涨空间也大。

切记：以上是我们带客户13年，经历了多次股市大风大浪练就的如何成为赢家的心得和经验，并以“坚持价值”的投资理念加上成熟独到的操盘手法等，让客户的收益更稳健，客户续约率95%。上面若能看懂且认可，我们就能长期合作，也一定让你大赚。我们的目标都是盈利非常一致，有失误还负责弥补，只要不发生不理你就不用胡思乱想、上当之类的，且先赚后分的合作模式决定了必须保证你先赚我们才能赚到，基于此真正负责任的合作一定会比你更用心、上心的。多说无益，有想法时多沟通即可，反复多看以上3条调整好心态。总之，只要完全按指令做，这里就是你股市合作且成为赢家的终点站。

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