空调在618 大促表现较好，格力空调品类销售额领跑行业：从产业在线数据来看，受益于国补政策推动，5 月空调内销出货量同比增长13.4%。

　　6 月初虽有部分省份国补暂停影响，但从奥维云网“6·18”大促数据来看，空调品类线上渠道零售量同比增长19.7%，线下零售量同比增长12.8%，销售仍保持了快速的增长。并且根据格力电器公众号战报显示，格力空调品类继续领跑行业，在京东及天猫平台为销售额TOP1。

　　国补继续，扫除隐忧：根据发改委的最新消息显示，按照既定工作安排，将在7 月下达今年第三批消费品以旧换新资金。政策明确，隐忧消除，我们认为将有利于消费信心的修复。7 月恰逢空调销售旺季，我们预计空调销售将延续快速增长趋势，公司作为国内空调龙头公司，将继续受益（公司2025Q1 营收YOY+14%,归母净利YOY+26%）。

　　公司分红具备较高吸引力：公司2024 年中期每股分红1 元，2024 年终每股分红2 元，以此计算，公司全年分红比例超过50%。以前一日收盘价计算，股息率达到6.6%。在目前低息环境下，具备较高吸引力，并且业绩在国家补贴政策下也将得到较好的增长，确定性高。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利分别为362亿元、390 亿元、414.5 亿元，YOY+12.5%、+7.8%、+6.3%，EPS 分别为6.5 元、7.0 元、7.4 元，对应PE 分别为7 倍、7 倍、6 倍。我们预计公司将继续受益于国家家电补贴政策，此外，公司股息率较高，估值偏低，值得配置，我们维持“买进”的投资建议。