成长性赛道:消费需求随人口代际变化,国货、情绪消费、宠物经济崛起;技术升级孵化新赛道,AI眼镜、AI床垫中长期高成长

新消费的爆发根植于15-29岁年轻消费群体边际消费倾销高,民族文化自信足够,品牌包容度高,给予国货新品牌崛起机会;对低渗透率可选消费品接受度高,潮玩、谷子等IP衍生品、宠物经济、新中式黄金饰品等需求爆发,迎合消费群体对情绪价值满足、社交属性的需要,成为优质新消费赛道

中长期新消费赛道机遇孕育新企业逆袭成长机会,更具活力组织架构,产品端研发创新、IP商业化能力提升,顺应渠道流量变化调整,营销积极进取,帮助新品牌、新品类破圈长大,业绩回报持续超预期

国货崛起:【百亚股份】大单品红利延续+电商驱动+线下全国化扩张加速推进+进取的管理团队,百亚自由点品牌份额加速提升,中长期成长动能充沛;【登康口腔】:冷酸灵品牌深入人心,产品结构升级推动毛利率显著改善,线下渠道深耕竞争壁垒深厚,线上增长提速,激励机制改善有望激发经营活力;【豪悦护理】:婴儿尿裤主业增长修复,收购洁婷卫生巾品牌发力,打开成长空间

IP潮玩:【布鲁可】产品性价比+IP+渠道优势,“全人群、全价位、全球化”助力高增;【晨光股份】IP战略提高,传统核心、九木零售、子公司奇只好玩多条线推进;【广博股份】IP储备+载体扩充,设计开发优势、【创源股份】

黄金珠宝:国潮新中式风格流行,行业从渠道驱动逐步转向产品和品牌驱动,关注具备产品设计能力突出的【潮宏基】

宠物用品:资产重组政策优化,催化宠物用品板块收并购预期。关注一站式宠物用品&食品供应商,并购淘通、它品完善线上线下渠道的【天元宠物】,家居护理品牌积淀深厚,账面现金充裕,逐渐发力宠物产品及门店的【朝云集团】、【依依股份】【源飞宠物】

AI眼镜:国内外头部玩家陆续布局AI眼镜,国内大模型加速AI眼镜应用落地,传统眼镜产业链蝶变在即,关注【康耐特光学】【明月镜片】【英派斯】

两轮车:2025年新国标过渡期延长叠加以旧换新补贴力度提升带动行业β提速,推荐【雅迪控股】(内部改革提质)、【爱玛科技】(渠道扩张红利)、【九号公司】(新品类加速放量)

消费白马持续经历压力测试,保持份额提升趋势;头部公司核心竞争力持续强化,盈利、ROE表现稳健,远期具备品牌出海能力,如【公牛集团】【晨光股份】

家居:地产端有望逐步企稳,以旧换新政策拉动,激活换新需求+驱动行业整合;AI床垫、设计结构性亮点

地产Beta有望逐步企稳:2024年9月以来地产政策转向,定位“止跌回稳”;二手房市场领先修复,根据申万地产测算,2024年二手房占比提升至42%,未来新房+二手房成交面积有望稳定于14亿平;中长期政策引导和改善需求释放,“好房子”将是主要方向,配套升级类家居产品,叠加存量换新需求,共同支撑行业长期扩容

家居以旧换新补贴:政策覆盖品类智能家居>软体家居>定制家居,纯换新需求待激活空间大;头部公司经营管理规范,政策参与度高,经销商赋能调动,前中后台数字化支撑,份额加速提升

软体品类(床垫、沙发类)纯换新需求更易激发,2025年有希望演绎Alpha逻辑【慕思股份】(AI床垫、外延并购)、【顾家家居】(内贸管理改善,坚持零售化转型;总裁增持、股权激励、盈峰定增增持,外延并购整合家居市场预期)、【喜临门】【敏华控股】;定制更受地产Beta影响,推荐【索菲亚】【欧派家居】【志邦家居】;AI设计【群核科技】(家居设计软件市占率第一)

中游制造:关税等外部扰动加速行业整合,下一阶段竞争全球化供应链

包装行业竞争格局清晰化:经历3年以上盈利磨底期,头部企业对抗疫情、汇率、关税等多重扰动,实现份额稳步提升;头部公司全球化领先布局优势,顺应下游客户趋势,成为下一阶段核心竞争力;优质企业较高ROE水平和经营活动现金流,积极分红高股息,具备安全边际

金属包装:2022年以来头部企业间协同和盈利改善诉求强化,推动新一轮整合;需求端两片罐性能和成本优势,长期驱动罐化率提升,助推行业需求增长。关注行业内收并购机遇,中长期两片罐价格及盈利中枢有望上移

推荐:【裕同科技】(全球化布局、智能化效率优势获得增量客户份额+国内潮玩新消费客户+环保纸塑;包装行业格局稳定,高股息率)、【永新股份】、【紫江企业】、【美盈森】

出口:关税政策压制板块估值,低位布局海外成长赛道和个股Alpha

电子烟:【思摩尔国际】独供英美烟草HNB新品,分享代工组装+烟弹技术服务费抽成利润,传统电子雾化监管放松

推荐:【匠心家居】(新客户订单放量,自有品牌延伸)、【嘉益股份】(大客户全球化+25年新客户)、