市场动态

　　上交所试点公司债券续发行业务。2025 年5 月22 日，上交所发布《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，明确将试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募业务，旨在进一步优化债券发行机制，以提升市场融资效率，推动多层次资本市场发展。公司债券续发行，是指已在上交所上市挂牌的存量公司债券发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌，合并上市挂牌后，存量公司债券的还本付息、收益分配等发行条款和持有人会议、受托管理、违约责任与争议解决等投资者权益保护相关安排原则上保持不变。总体来看，续发行业务丰富了公司债券的发行方式，有利于增强融资灵活性。不同于新发债券需启动完整的审核流程，续发行允许在原债券框架下追加发行，并在交易和托管层面实现与原债券的合并管理，一方面有利于提升发行效率、减少重复流程，便利发行人根据市场窗口灵活调整融资节奏。另一方面，统一债券代码、合并交易与托管的安排也有助于提升存量债券交易活跃度和流动性，提高投资者的参与积极性，推动提升债券定价效率。

　　宏观数据

　　4 月主要经济指标增速放缓，但经济修复仍有一定韧性。4 月工业增加值同比增速为6.1%，较上月回落1.6 个百分点，但仍延续较高增长态势。4 月社零增速录得5.1%，较上月回落0.8 个百分点。2025 年1-4 月固定资产投资完成额累计同比增速为4.0%，较一季度回落0.2 个百分点。

　　货币市场

　　上周，央行通过公开市场操作净投放资金9600 亿元。其中，央行开展9460 亿元7 天逆回购和5000 亿元MLF，同期有4860 亿元7 天逆回购到期。资金价格涨跌互现，隔夜和7 天期质押式回购利率分别下行7bp 和5bp，其余期限质押式回购利率上行1-5bp。Shibor 方面，3 月期Shibor 与前一周持平，1 年期Shibor 较前一周上行1bp，两者利差走扩至4bp。

　　一级市场

　　上周，信用债发行持续升温，发行规模为2413.11 亿元，较前一期增加1081.34 亿元。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计385.05 亿元，较前一期增加80.87 亿元；产业债发行规模1627 亿元，较前一期增加805.36 亿元，其中电力生产与供应和化工行业发行规模处于靠前水平。从发行成本看，各期限等级债券平均发行利率普遍上行，幅度在2bp-44bp 之间。

　　二级市场

　　上周，债券二级市场现券交易额为84087.21 亿元，日均现券交易额较前一期减少3120.34 亿元至16817.44 亿元，交投活跃度有所降温。利率债方面，国债与国开债收益率窄幅波动，其中10 年期国债收益率上行4bp 至1.72%。信用债方面，信用债收益率全面下行，变动幅度为1-7bp。信用利差全面收窄，幅度在1bp-9bp 之间；评级利差涨跌互现。