投资要点

　　食饮观点：新老消费迎板块轮动，以白酒为代表的传统消费本周迎反弹，新消费短期回调但长期增长动力仍在，蓄势后有望卷土重来，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的。茅台将全力完成年度既定目标，关注潜在政策催化和低位下板块轮动的白酒反弹机会。食品当前推荐卫龙美味、伊利股份、万辰集团；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。

　　白酒板块：茅台将全力完成年度既定目标，白酒板块当前仍处低位，关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。

　　大众品板块：新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价阶段性修正的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局；此外短期可关注超预期/有业绩预告标的。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。推荐标的：卫龙美味、伊利股份、万辰集团、新乳业、盐津铺子、妙可蓝多、东鹏饮料、劲仔食品、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注金达威、茶百道、有友食品、燕京啤酒、锅圈、光明肉业、农夫山泉、华润啤酒。

　　7 月5 日~7 月11 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.82%，房地产（+6.12%）、钢铁（+4.41%）涨幅居前，银行（-1.00%）、汽车（-0.41%）跌幅居前。

　　【白酒板块】关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会板块回顾：本周白酒板块表现较优

　　7 月5 日~7 月11 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.82%，白酒板块上涨1.48%。具体来看，白酒板块中，皇台酒业（+11.87%）、酒鬼酒　　（+5.98%）、金种子酒（+4.74%）涨幅居前，华致酒行（-0.53%）、贵州茅台（+0.34%）、口子窖（+0.69%）涨幅居后。

　　贵州茅台更新：茅台酒与茅台酱香酒均完成上半年经营任务，将全力完成年度既定目标

　　据酒类媒体“微酒”公众号报道，7 月7 日，贵州茅台酒销售有限公司2025年半年市场工作会在茅台会议中心召开。会议透露，2025 年上半年，销售公司保持战略定力、坚定发展信心，不折不扣落实集团党委和经营班子各项决策部署，深度践行“卖酒向卖生活方式”转变，高效统筹需求端、供给端、渠道端“三端”共振，完成了既定经营任务，为下半年进一步巩固市场地位、稳定发展大局打下了坚实基础。对于未来市场工作，茅台集团党委书记、董事长张德芹强调，要坚持茅台“酒文化的极致”的定位，持续巩固自身优势，以更高标准满足消费者对高品质产品的需求。要坚持强化服务能力不动摇，持续做优服务，给消费者提供满满的情绪价值，赢得更多消费者的青睐。

　　7 月9 日，茅台酱香酒营销有限公司2025 年半年市场工作会在茅台会议中心召开。2025 年上半年，茅台酱香酒公司完成了既定经营任务。会上，茅台集团党委书记、董事长张德芹表示，2025 年下半年，茅台酱香酒公司坚持信心不减、定力不减、服务不减、投入不减，全力确保完成全年目标任务。

　　7 月11 日，茅台集团召开党委（扩大）会议。此次会议充分肯定了茅台今年上半年各项工作开展情况，指出今年以来，茅台生产经营取得了“产业协同纵深推进、治理效能持续提升、生产质量稳中有升、市场营销全力攻坚、科技创新稳步推进、品牌形象持续提升、文化建设多维推进、人才建设有序开展、风险管控全面守牢”等工作成效，圆满完成既定经营任务。下半年要全力完成年度既定目标。

　　水井坊更新：水井坊臻酿八号一斤装停货

　　据酒类媒体“微酒”公众号报道，7 月8 日，水井坊将从即日起实施臻酿八号500 毫升装全渠道停货，直至另行通知为止。

　　在电商渠道上，臻酿八号520 毫升装、500 毫升单支/整箱、礼盒装等产品也将采取稳定价值链及买赠管控等举措。

　　另外，针对违规流通产品，水井坊向商家承诺以“应收尽收”的原则，回收市场上的跨区跨渠道