核心观点

　　本周市场连续第三周上攻，上证突破2024 年11 月8 日高点3509 点，整体呈现“大盘搭台，小盘唱戏”格局。展望后市，短期内市场或有横盘震荡整理的需求，但回调空间或有限，中线仍有机会冲击去年10 月8 日前高。配置方面，基于“风仍在吹但势有变，短线横盘中线看多”的格局，我们建议：行业配置方面，继续坚持“1+1+X”原则，以银行作为压舱石，持有低位券商，兼顾军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块。在上述行业配置下，继续坚持当前中线仓位，若遇可观回撤（例如回撤到4月7 日以来涨幅的0.382-0.5 分位时），则果断增配中线仓位。此外，考虑到当前市场风险较小、情绪高涨，建议近期在操作科技成长板块时，可以适当轻指数、重个股。

　　本周（2025-07-07 至2025-07-11）行情概况（1）主要指数：股指普涨，上证综指突破3500 点。（2）板块观察：非银基建TMT齐飞，银行回落结束连涨。（3）市场情绪：沪深成交环比上升，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额微幅上升，银行ETF 净流入最多。（5）量化“黑科技”：创业板指数估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

　　本周行情归因

　　（1）国家主席习近平在山西考察。（2）特朗普“新版关税”将于8 月1 日开始实施。（3）2025 年6 月中国CPI 同比转正。（4）2025 年6 月末中国外汇储备规模达33174 亿美元。

　　下周行情展望

　　展望后市，随着近期连续上涨，上证已经逐步偏离前期成交密集区3350 区域，短线获利盘增多给市场带来内生性调整压力，加之冲高时触及技术压力位（3674-3040 下跌的0.809 分位），因此本周五的回落属于正常调整。以上走势的出现，意味着本轮上涨的主升段或许已经结束，短期内市场或有横盘震荡整理的需求。但当前市场走势良好、资金充沛，投资者情绪高涨，上证指数呈现“多头均线发散”走势。这意味着指数即使步入回调格局，下跌空间也较为有限，中线仍有机会冲击去年10 月8 日前高。同时，以当前投资者情绪而言，即使大盘近期再次大幅上冲难度较大，个股仍将获得足够表现机会。

　　配置方面，基于“风仍在吹但势有变，短线横盘中线看多”的格局，我们建议：

　　行业配置方面，继续坚持“1+1+X”原则，以银行作为压舱石，持有低位券商，兼顾军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块。在上述行业配置下，继续坚持当前中线仓位，若遇可观回撤（例如回撤到4 月7 日以来涨幅的0.382-0.5 分位时），则果断增配中线仓位。此外，考虑到当前市场风险较小、情绪高涨，建议近期在操作科技成长板块时，可以适当轻指数、重个股。

　　风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。