继续看好银行股

　　买银行股等于买高息固收产品。相对于其他板块，银行板块具有明显的高股息、分红稳定的特征。从投资角度出发，通常作为防御板块以提升安全边际，今年以来wind银行板块涨幅达18.33%，跑赢沪深300指数17.49pct。截止2025/7/4，wind银行板块加权平均股息率较10Y国债到期收益率高出3.40pct，仍具相当投资吸引力。

　　银行股是我国金融市场的“压舱石”：进可攻、退可守。A股上市银行股票具有防御属性，行稳致远。截止2025/7/4，中信A股上市二级板块中银行成分股较年初加权平均涨幅为16.92%，排名第六，银行股的高股息和稳定分红特征为其加码防御投资属性。另外，因为银行股普遍市值较大(个股平均市值3556亿元，中信二级板块第一)，因而波动幅度相对较小，从今年股价走势来看银行板块整体行稳致远。

　　政策红利持续加持下，银行股或成为投资“新宠儿”。

　　第一，2025/4/8，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。从资金面来看，国家金融监管总局上调了权益资产配置比例上限，以及国新办发布会上要求的“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，在目前的“资产荒”加剧叠加以上政策引导，险资配置的确定性增强。

　　第二，2025/5/13，证监会近日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求强化业绩比较基准的约束作用。截止2024年末，主动权益类基金持仓银行板块权重为3.35%，而以沪深300为例的基准指数中银行板块权重达15.71%，理论上银行股配置仍有12.36%的空间。

　　我们认为，当前银行股价表现虽然和行业基本面可能有所“背离”，而未来银行投资策略更需“见微知著”，即更需重视行业基本面的边际向好迹象：首先，负债成本预计将持续改善。其次，资产收益预计将趋于平稳。最后，资产质量预计将维持稳健。

　　基于以上，优质地区中小银行中我们重点推荐成都银行、常熟银行；国股行中我们重点推荐农业银行、中国银行、邮储银行。

　　风险提示：宏观经济震荡、不良资产可能暴露、息差压力可能加大。