事件描述

华测检测发布2025 年中报业绩预告，上半年实现归母净利润4.63-4.71 亿元，同比增6.06%-7.80%；Q2 实现归母净利润3.27-3.34 亿元，同比增7.5%-10.0%。业绩符合预期。

事件评论

2025Q2 归母净利润同比增速环比Q1 增速改善，综合性检测龙头韧性凸显。

1）营收方面：2024 年环境检测中有第三次全国土壤普查带来的高增长，2025 年该业务下降后造成环境检测营收增长的压力，但同时公司加强海洋环境监测等新兴需求的发展来实现部分对冲；食农检测创新驱动成长；工业品测试中，2024 年建工检测业务升级，毛利率提升明显，船舶、计量、数字化持续布局，双碳和ESG 领域逐步获得新资质；消费品测试中电子科技、汽车稳定增长，大交通赛道积极布局中，加码投资FA、MA，加快芯片半导体业务转型升级；贸易保障保持细分赛道竞争优势，继续稳健增长；医学药学仍然面临一定压力，但医疗器械、CMC 等细分方向推测表现较好。

2）盈利能力：公司深度推进精益管理实践，积极探索AI、数字化、自动化来进一步提升运营效率；同时，通过系统落实“人才淬炼计划”，持续提升组织能力和创新活力，多措并举提质增效，带动净利润实现稳健增长。在当前宏观经济承压的背景下，华测检测仍然兑现稳健业绩增长，彰显全国性综合性检测机构的韧性。

外延并购持续推进，拟收购南非Safety SA 公司。2024 年以来已成功收购中国台湾广益（灯具测试）、合肥众鑫（长三角地区健康管理服务）、希腊NAIAS（全球航运绿色能源技术服务）、常州麦可罗泰克51%股权（PCB 测试）、常州红海70%股权（电动自行车检测）。2025 年7 月初，华测检测官微公告拟收购南非领先的测试、检验、认证与培训服务提供商Safety SA，此次交易预计将于2025 年第四季度完成交割，若项目顺利落地，将显著增强公司在南非及非洲大陆的综合服务能力，成为其国际化战略推进过程中的又一重要里程碑。

盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年营收分别为65.21 亿元/71.91 亿元/79.21 亿元，同比增7.18%/10.28%/10.15%；归母净利润分别为10.14 亿元/11.43 亿元/12.87 亿元，同比增10.1%/12.6%/12.7%；对应PE 估值为20.0x/17.8x/15.8x。维持“买入”评级。

风险提示

1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。