事件描述

根据CCMA，2025 年6 月我国挖掘机主要制造企业共销售各类挖掘机18804 台，同比增长13.3%；其中国内销量8136 台，同比增长6.2%；出口量10668 台，同比增长19.3%。2025年1-6 月，合计共销售挖掘机120520 台，同比增长16.8%；其中国内销量65637 台，同比增长22.9%；出口54883 台，同比增长10.2%。

事件评论

6 月挖机内销重回增长通道，国内行业周期向上趋势不变。根据CCMA，6 月我国挖掘机内销8136 台，同比增长6.2%，继5 月内销同比微幅下滑后重回增长通道；1-6 月合计内销65637 台，同比增长22.9%。从终端开工来看，根据CCMA，6 月我国工程机械主要产品月平均工作时长为77.2 小时，同比下降9.11%；主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55pct，终端开工相对减弱，或由于施工淡季，以及房建、基建等传统领域资金到位率持续性不足影响。在此情况下，挖机内销增速回正，客观上反映了行业经历大幅下滑后基数绝对值低位，同时更新换代比例趋势提升，且二手机出口加速了更新进程。展望后续，伴随社会存量设备中需更新的比例提升，叠加二手机出海、专项债推动基建开工修复、设备更新政策、电动化渗透率提升等，国内行业周期向上趋势较为明确。除挖机外，混凝土机械、工程起重机等后周期设备近期或持续修复，或受益于低基数、新能源渗透率提升、设备更新需求带动等。

出口增长显著提速，海外市场景气度或稳步向好。根据CCMA，6 月挖机出口量10668台，同比增长19.3%，环比5 月明显提速；1-6 月合计出口54883 台，同比增长10.2%。

我国挖机出口自24 年8 月至今持续保持正增长，季度来看，25Q2 挖机出口同比+14%，增幅明显扩大（25Q1 同比+5%）。分区域看，新兴市场景气或持续较好，根据海关总署，25 年1-5 月我国挖掘机出口非洲、印尼金额同比分别+61%、+52%，出口拉美、中东、中亚、南亚等区域挖掘机金额同比均实现两位数增长。伴随我国工程机械龙头海外布局日益深化，全球竞争力逐渐提升，25 全年海外收入增长有望提速。

整体来看，25 年6 月我国挖机内销恢复正增长，其中小挖在新农村、水利、市政工程等多元化需求带动下有望持续增长，中大挖有望受益后续矿山、基建等需求改善；中长期来看，国内伴随更新周期上行、人工替代、电动化等因素，按照更新周期，预计未来上行趋势明确。另一方面，出口短期来看，Q2 增速较Q1 或有改善；中长期看，工程机械出海增长具备持续性：1）伴随国产品牌全球竞争力提升，海外份额有望稳步抬升；2）新兴市场景气或较好，同时欧美需求有望筑底回升。此外，头部主机厂持续推进内部管理优化、降本提效等措施，叠加结构优化，板块盈利能力有望持续上行，持续看好工程机械板块性机会。

风险提示

1、政策落地情况不及预期；

2、海外市场拓展情况不及预期。