投资要点：

　　贵金属：美国关税政策反复，黄金长期配置价值不改。周一美国总统特朗普宣布，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税，推升了市场避险情绪，银价小幅走高。但当天特朗普还签署行政命令，延长暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。

　　中国央行周一数据显示，中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。短期而言，美“对等关税”的潜在风险及不确定性引发市场避险情绪支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团，其他关注湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、盛达资源。

　　工业金属：供需偏紧格局不改，整体易涨难跌。铜，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，短期处于季节性淡季或导致铝价震荡运行；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注藏格矿业等；电解铝关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡矿端扰动落地进一步向冶炼端传导，国内精锡继续去库，价格相对偏强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　新能源金属：原料价格坚挺筑底，锂盐成交限制上涨。锂，供需双弱格局难改，锂盐厂检修及减产对供应端支撑有限；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。

　　其他小金属：稀土：本周镨钕产品初期行情较淡，整体价格弱稳，但持货商低价出货意愿较低，分离企业以及金属企业价格报出较少，市场以刚需采购为主，后期受消息面影响，市场活跃度较高，询报价往上调整，下游磁材企业也寻低增多，市场成交量缓步上抬。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。

　　一周市场回顾：铜冠铜箔（43.72%）、精艺股份（22.21%）、北方稀土（21.66%）、屹通新材（19.50%）、盛和资源（18.12%）、广晟有色（17.65%）、龙磁科技（16.90%）、五矿稀土（16.30%）、宁波韵升（16.08%）、青岛中程（16.00%）。

　　风险提示

　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。