行情概览：本周（7.7-7.11）中信一级传媒板块上涨3.22%。本周传媒板块在游戏板块带动下继续上涨，临近中报期重视中报预期较好公司的投资机会。2025 年下半年传媒继续看好游戏等基本面驱动板块，同时弹性方向看好AI 应用及IP 变现。AI 应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注AI 陪伴、AI 教育及AI 玩具方向。IP 变现聚焦有IP 优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会。

　　板块观点与关注标的：1）游戏：重点关注ST 华通、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、心动公司等，关注完美世界、冰川网络、华立科技等；2）AI：豆神教育、盛天网络、上海电影、荣信文化、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等；3）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、华智数媒、吉视传媒、游族网络等；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；5）教育：学大教育、粉笔等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【中旭未来】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12 教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。

　　【Grok 4 正式发布，成为首个突破50%准确率的模型。】马斯克旗下xAI 公司的Grok-4 大模型于7 月10 日正式发布，成为首个在“人类最后考试”基准测试中突破50%准确率的模型。Grok-4 的训练量是Grok-2 的100 倍、Grok-3 的10 倍，主要依托xAI 建设的20 万卡计算集群，以及在后训练过程中原生融入工具。在应用层面，Grok-4 能够基于预测市场数据进行复杂推理分析，通过后牛顿近似模型模拟黑洞引力波碰撞并生成真实波形视觉动画，在Live Coding Bench 编程测试中几乎满分，在RKG 药物基准中成为唯一突破10%准确率的模型，并可在4 小时内完成第一人称射击游戏的设计和构建。

　　【豆神教育发布AI 双师+超能训练场+学伴机器人，探索AI 教育新范式】豆神教育于7 月8 日在北京举行“AI-Class 新物种新品发布会”，推出AI教育新范式，提出“AI 双师+超能训练场+学伴机器人”的创新教学模式。

　　其中“超能训练场”作为核心产品形态，将AI 能力融合到语文、数学及英语科目中，具备AI 超人名师、建模互动、混合落实三大要素，实现万人同时一对一策略化教学。该系统通过“解、带、细、实”四大核心能力，将写作能力模块化和可视化。同时发布分体式智能硬件产品学伴机器人，支持多模态交互，可在桌面和户外场景使用，预计2025 年秋季正式发布。

　　据介绍，AI 双师+超能训练场产品在4 天+2 天内累计销售超3000 万元。

　　【腾讯3D 生成模型上新！线稿可变“艺术级”3D 模型】腾讯混元于7 月7日正式发布美术级3D 生成大模型Hunyuan3D-PolyGen，标志着3D 内容生产技术迈入工业化应用新阶段。该模型通过自研高压缩率表征BPT 技术与自回归网格生成框架，实现了上万面复杂几何模型的精准生成；通过创新性地引入mesh 自回归强化学习后训练技术，提高了模型的稳定性，经测试验证，混元3D-PolyGen 在生成稳定性、细节保真度、布线质量等关键指标上均超越当前SOTA 模型表现。相比于业界的重拓扑/AI 拓扑算法，3D-PolyGen 可以智能分配面数，达到更好的细节。该模型集成了腾讯多个游戏管线，提升美术师建模效率超70%，目前已上线腾讯混元3D AI 创作引擎并向开发者开放API接口，为游戏、影视、工业设计等领域提供专业级解决方案。

　　风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。