事件：2025 年7 月11 日，公司发布2025 年半年度业绩快报。公司25H1实现营收84.97 亿元，同比增长37.80%；归母净利润12.93 亿元，同比增长45.71%；扣非归母12.38 亿元，同比增长47.25%。单25Q2 实现营收52.70 亿0 元，同比增长50.21%；归母净利润8.47 亿元，同比增长61.53%；扣非归母8.01 亿元，同比增长60.31%。

　　25H1 业绩增幅亮眼，25 年增长指引较为积极。公司积极依托新型电力系统的发展机遇，订单景气度持续高企。截至25Q1 末，公司存货41 亿元，同比增长17.94%，维持稳健增长。2025 年公司计划实现新增合同订单268 亿元（不含税），同比增长25%；实现营收185 亿元，同比增长20%，2025 年指引仍较为积极。

　　国内、海外双线布局，公司持续受益于全球电网基建大周期。国内方面，2025年1-5 月，全国累计发电装机容量36.1 亿千瓦，同比增长18.8%；电网工程完成投资2040 亿元，同比增长19.8%，电源&电网相关建设需求均呈现较高景气度。公司坚持深耕和拓展国内市场，巩固并提升主流产品在电网客户的市场份额，同时积极发展发电等行业市场。海外方面，公司长期坚持海外战略，持续进行产品和市场投入，多款产品在英国、意大利、沙特、科威特等多个国家市场实现了突破。沙特2030 愿景提出的国内能源消耗到2030 年将翻三番&生产9.5 兆瓦新兴能源，包括沙特等国在内的海外市场相关需求仍持续增长。公司多种产品已获得多个重点国家相关认证，有望受益于下游需求增长。

　　公告股票回购，彰显公司发展信心。2025 年7 月2 日，公司公告以公司自有资金进行股权回购，回购金额为不低于人民币 3 亿元（含）且不高于人民币5 亿元（含），回购价格不超过人民币109.45 元/股，回购股本约占公司总股本的0.35%-0.58%。本次回购进一步彰显公司长期发展信心。

　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为185.79、223.17、268.14亿元，对应增速分别为20.2%、20.1%、20.1%；归母净利润分别为25.06、31.19、40.33 亿元，对应增速分别为22.3%、24.5%、29.3%，以7 月 11 日收盘价为基准，对应2025-2027 年PE 为 22X、17X、14X，公司受益于全球电网建设需求，新产品、新市场持续放量，维持“推荐”评级。

　　风险提示：电网投资不及预期风险，新产品开拓不及预期风险等。