紧抓“政策预期+产业景气”双重确定性，利用波动优化持仓结构，迎接三季度业绩与政策共振行情。

　　震荡中孕育突破动能。本周市场在资金及政策预期支撑下延续强势。海外方面，本周特朗普政府开启第二轮关税谈判，但对市场影响显著弱于第一轮。国内基本面数据依旧偏弱。但市场对于政策预期升温。下周起，市场即将迎来二季度经济数据披露窗口。而临近月末，市场对于政治局会议预期或有升温。资金面支撑下当前市场有望在震荡中孕育突破动能。进入7月，盈利因子有望升温，紧抓“政策预期+产业景气”双重确定性，利用波动优化持仓结构，迎接三季度业绩与政策共振行情。

　　中游行业助力指数“中枢抬升”。我们以2024 年8 月30 日的万得全A 成分股为股票总池，剔除近期“杠铃缩圈”策略下较为强势的金融成分股及万得微盘成分股，得到全A（剔除金融、微盘）指数。该指数2024 年8 月30 日至2025 年7 月11 日累计涨幅32.8%。2025 年年初至7 月11 日涨幅为7.0%。2025 年6 月20 日至7 月11 日涨幅6.3%，即本轮第四次突破尝试阶段几乎贡献全年涨幅。对于一级行业（非微盘）指数涨幅而言，年初至6 月20 日涨幅和6 月20 日至7 月11 日的行业涨幅存在明显区别，年初至6 月20 日股价表现偏弱的中游制造及中游传统资源加工类行业，如钢铁、电新、地产、建材等行业，本轮涨幅居前，是剔除金融和微盘结构后，助力本轮指数中枢上行的主要行业。从逻辑拆解来看，基于“反内卷”政策预期，上述行业股价估值率先修复，开启较为明显的“困境反转”交易。

　　国产算力产业链“产业突破-业绩验证-需求确认”逻辑链条已逐步打通，产业端，沐曦集成、摩尔线程两大国产GPU 厂商科创板IPO 获受理，填补A 股全功能GPU 空白，产业链重点公司业绩来看，工业富联中报业绩创历史同期新高，需求端，国产大模型Tokens 消耗量高速增长。国产GPU上市潮、硬件厂商业绩兑现与AI 大模型需求增长形成共振，国产算力产业从技术研发、商业落地到需求支撑已进入高速增长周期，全产业链自主化进程提速，国产算力行情亦有望受到催化，建议关注国产算力芯片、服务器、PCB、光通信厂商等。

　　风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。