2025/7/7-2025/7/11 上证指数1.09%，深证成指1.78%，轻工制造指数2.03%，在28 个申万行业中排名第13；纺织服装指数1.62%，在28 个申万行业中排名第16。

　　轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（2.67%），家居用品（2.19%），文娱用品（1.69%），造纸（1.04%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（2.25%），服装家纺（1.71%），饰品（0.63%）。

　　品牌服饰：充分回调后建议关注海澜之家：Q2 主品牌流水修复，H2 低基数下底部已现，红利条线受益。我们预计海澜主品牌4 月起线下流水正增长，考虑24H2 基数逐月走弱，我们判断主品牌短期底部已现，全年业绩具备安全垫。前期受京东奥莱开店节奏预期扰动股价已充分调整，展望下半年，京东奥莱开店节奏有望边际提速，叠加主品牌稳步修复，建议积极关注。波司登：2024/25 财年主品牌羽绒服稳健增长，全季化品类拓展成效初显。公司战略转型以来，全方位夯实羽绒服专家体系，品牌力产品力持续向上。在整体消费环境仍面临诸多挑战以及暖冬影响下，公司24/25 财年业绩表现符合预期，期待下半年新品及营销重点发力羽绒主航道，积极焕活雪中飞+冰洁子品牌。建议关注1）京东奥莱开店短期有所递延，但长期逻辑不变，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】；2）功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等；3）家纺龙头【罗莱家纺】【富安娜】、【水星家纺】；4）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】。

　　量子之歌旗下IP WAKUKU 热度持续攀升，截至7 月1 日的天猫及京东潮玩盲盒热销榜中，WAKUKU 毛毛潮趣系列盲盒均位居前五。此外，WAKUKU 在小红书、抖音、微博等各大社交平台以及各大线下门店的声量也日渐扩大，WAKUKU 新品在线下门店发售后，多次引发排队抢购热潮。公司自和乐华娱乐围绕WAKUKU 合作以来，乐华掌门人杜华和旗下艺人持续在社交媒体上曝光该IP，近期热度明显攀升。后续来看暑期为新品催化高峰期，预计以30 天一个新款的节奏进行新品发布和宣传，短期产能瓶颈已基本理顺，线下专卖店陆续落地，建议积极关注。持续关注新消费高景气赛道。1）建议关注IP 潮玩及高成长的新国货标的：建议关注泡泡玛特、布鲁可，A 股建议关注IP 文具及衍生品相关的晨光股份、广博股份。2）个护领域高成长，建议关注豪悦护理、百亚股份。3）海澜之家：主品牌5 月起低基数下有望恢复，奥莱加速拓展第二增长曲线。

　　纺织制造：出口仍存在一定不确定性，Q2 企业报表预计体现第一轮筑底，建议低位关注份额具有持续提升能力的其他细分龙头：1）关税风险较低、新客户逐步放量的运动鞋制造龙头【华利集团】；2）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】、【兴业科技】等。

　　家居：补贴持续落地，估值修复空间显现。我们认为伴随补贴门槛提升，家居边际需求改善&格局改善可期。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。

　　造纸：持续推荐太阳纸业。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，预计公司25Q1 文化纸盈利环比改善；25Q2 预计兖州溶解浆搬迁项目完成，溶解浆产量环比增加，贡献增量利润；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。