投资策略：需求维持高位，钢企利润改善，维持行业为“增持”评级。

　　本周钢铁需求延续前期状态，螺纹需求表现弱势，而主要用于制造业的板材需求仍保持高位平稳状态，钢铁库存持续下行，同比处于往年低位，钢厂利润环比继续回升，预计钢企半年报表现良好，后续“反内卷”政策出台也将有助于钢企利润进一步改善。

　　一周市场回顾：本周上证综合指数回升1.09%，沪深300 指数回升0.82%，申万钢铁板块上涨4.41%，钢铁板块跑赢沪深300 指数3.59PCT。

　　黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约3133 元/吨收盘，较上周回升61 元/吨，幅度1.99%，热轧卷板主力合约3273 元/吨收盘，较上周回升72 元/吨，幅度2.25%；铁矿石主力合约764 元/吨收盘，较上周回升32 元/吨，幅度4.30%。

　　本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量879.52 万吨，环比回升4.52 万吨，同比减少12.13 万吨；其中螺纹钢消费同比下降15.22 万吨，热卷消费同比上升13.95 万吨。本周五大品种库存下降。本周五大品种库存下降。五大钢材总库存1822.03 万吨，同比降668.41 万吨；螺纹钢库存737.1 万吨，同比降392.55 万吨；热轧库存431.57 万吨，同比降120.03 万吨。

　　铁水产量上升。Mysteel247 家钢企铁水产量为239.81 万吨，环比上周下降1.04 万吨，同比增加1.52 万吨。电炉产能利用率回落。本周87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为63.59%和50.36%，前者环比上周回落3.28PCT，后者环比上周回落0.69PCT。

　　钢价环比回升。Myspic 综合钢价指数环比上周回升1.12%。上海螺纹钢3220 元/吨，较上周环比回升50 元/吨。上海热轧卷板3330 元/吨，较上周环比回升50 元/吨。

　　铁矿价格环比回升。本周Platts62% 98.55 美元/吨，周环比回升2.25 美元/吨。本周澳洲发货量1585.2 万吨，环比下降145.4 万吨，巴西发货量578.9 万吨，环比下降197.8 万吨。最新247 家钢厂进口矿库存8979.64 万吨，环比回升61.07 万吨。天津准一冶金焦1220 元/吨，环比维稳。废钢2080 元/吨，环比回落20 元/吨。

　　吨钢盈利能力提升。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动17、11、23 和21 元/吨。247 家钢厂本周盈利比例59.74%，环比上周增加0.43PCT。

　　下游表观需求：本周国内水泥出库量272.58 万吨，同比回落102.95 万吨；PVC 产量45.258 万吨，同比增加3.878 万吨；半钢胎产能利用率65.79%，同比降14.25pct；全钢胎产能利用率61.11%，同比增3.05pct。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。