震荡中坚定布局游戏及电影/演唱会/赛事/漫展等线下文体娱消费（1）游戏：7 月10 日，巨人网络《超自然行动组》迎来版本更新，上线新武器“长鞭”等，七麦数据显示近一周iPhone 畅销榜排名稳居前30；另外，7 月9日，心动公司旗下Taptap2025 游戏发布会上首次发布PC 端游戏，并宣布自研RPG 游戏《伊瑟》全平台公测定档9 月25 日，大IP 自研游戏《仙境传说RO：

守护永恒的爱2》将于12 月开启首次测试，而旗下《心动小镇》手游将于7 月17 日迎来周年庆，展开与小马宝莉IP 的联动，排名及流水或进一步提升；友谊时光《暴吵萌厨》将于7 月14 日迎来版本更新，开启S2 赛季“精灵之森”，并与饿了么17 吃货节展开联动，用户量或进一步增长；供需共振下，行业或进入景气周期加速阶段，新游上线、老游更新或继续拓增量，近期板块的震荡调整带来布局良机。（2）电影：由猫眼娱乐、中国儒意等出品，根据马伯庸同名小说IP 改编，大鹏编剧并执导的电影《长安的荔枝》提档至7 月18 日全国上映，而由中国电影等出品、横店影视等联合出品，姜文执导的喜剧电影《你行！你上！》及中文在线等出品的国漫IP 动画电影《罗小黑战记2》也将于同日上映，或拉动暑期档电影票房迎来第一个高峰，给相关出品、发行方及影投院线带来收入弹性。（3）演唱会：著名华语音乐人周杰伦于7 月9 日入驻抖音，截至7 月13日粉丝数量超过1988 万，周杰伦厦门演唱会于7 月11 日火热举行，还将于9-10月在武汉、济南、上海等地继续举行演唱会，或继续拉动抖音粉丝数量及演唱会票房、“周同学”IP 周边销售收入增长。（4）赛事：与演唱会类似，足球、赛车等赛事同样能满足人们参与感、沉浸感、解压等情绪刚需，“苏超”的火热验证群众基础牢固，随变现模式由报名费向广告赞助、票务、转播权、周边销售多元化拓展，赛事商业化空间或进一步打开。（5）潮玩/漫展：Bilibili World2025漫展于7 月11-13 日在上海举行，实现90 万人抢票、30 万人观展的盛况，后续ChinaJoy2025 将于8 月1-4 日开展，叠加暑期新游、新动画电影推出，或继续拉动IP 潮玩及周边消费。我们建议持续布局高景气的文体娱IP 内容消费，游戏板块重点推荐心动公司、巨人网络、盛天网络、恺英网络、吉比特、完美世界、神州泰岳，受益标的包括友谊时光；电影板块重点推荐上海电影，受益标的包括中文在线、横店影视、猫眼娱乐、中国儒意；演唱会重点推荐锋尚文化、巨星传奇，受益标的包括大麦娱乐；赛事相关受益标的包括力盛体育；IP 潮玩重点推荐哔哩哔哩-W、布鲁可、奥飞娱乐，受益标的包括泡泡玛特、量子之歌等。

Grok4 发布，继续关注海内外AI 大模型迭代，布局AI 虚拟陪伴等应用7 月10 日，马斯克旗下xAI 正式发布大模型Grok 4，在“人类最后的考试”及ARC-AGI-2 等测试中取得了突出的成绩。此前，能实现高度拟人互动的国内AI陪伴产品《EVE》开启内测，取得良好效果。大模型多模态、推理能力及Agent性能的不断提升，或推动AI 虚拟陪伴等多模态AI 应用迎来商业化奇点，建议持续布局，重点推荐恺英网络、盛天网络、快手-W、网易云音乐、值得买、引力传媒，受益标的包括美图公司、汤姆猫、果麦文化、世纪天鸿等。

风险提示：游戏流水、电影票房、潮玩销量、AI 应用收入等低于预期。