摘要

　　海外聊天应用活跃度稳定，国内应用因暑期因素下降。月之暗面（Moonshot AI）发布并开源Kimi K2，此320亿激活参数的混合专家（MoE）模型以“智能体智能”为核心，能自动调用工具处理复杂任务，旨在促进Agent在国内的落地应用。谷歌Veo AI 的图像转视频功能已整合入Gemini 应用并向全球用户提供。快手亦发布可灵AI 可图2.1 模型，显著提升了图像生成的指令遵循、人像美感及文字生成能力。

　　台积电FY25Q2 营收达9338 亿元新台币，同比增长38.6%，超出市场预期和公司此前指引，显示AI 带动下先进制程与CoWoS 封装产能持续高景气。展望7 月17 日即将召开的法说会，市场建议聚焦五大关键议题：一是AI 需求的持续性及封装产能扩张路径；二是非AI 客户下半年需求变化对整体产能利用率的影响；三是汇率波动下公司能否通过高ASP 产品结构稳定毛利率；四是N2 制程导入进度及客户投片计划；五是美国扩产是否有助于缓解关税压力，强化全球供应链布局。上述因素将共同影响市场对台积电未来增长节奏的判断。

　　根据IDC 数据，2025 年二季度全球PC 设备销量同比继续提升6.5%达到约6800 万台，美国地区销量约为1900 万台，同比增长0.1%。其中苹果二季度表现最好，全球出货量约620 万台，同比增长21.4%，在美国地区销量约为280 万，同比增长22.2%。

　　7 月10 日，联发科公布6 月销售额564 亿元台币，同比增长31%。搭载GB10 芯片的PC 设备即将登陆。

　　风险提示

　　芯片制程发展与良率不及预期

　　中美科技领域政策恶化

　　智能手机销量不及预期