夏季全国煤炭交易会召开，煤炭供需维持稳定。（1）7 月10 日，2025 年夏季全国煤炭交易会在鄂尔多斯市隆重开幕，中国电力企业联合会专职副理事长安洪光指出，电力和煤炭行业要加快适应在新型电力系统中的角色定位，积极履行电煤中长期合同，加强煤炭供需衔接和动态平衡；（2）7 月10 日，中电联发布《中国电力行业发展年度报告2025》，预计2025 年全国全社会用电量同比增长5%-6%，全国电力供需形势呈现总体平衡态势。

本周港口煤价、海外天然气价格回升。（1）本周（7.5-7.11）秦皇岛港口动力煤平仓价（ 5500 大卡周度平均值） 为628 元/ 吨， 环比+7 元/ 吨（+1.06%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为475元/吨，环比+0 元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为65 美元/吨，环比+0.37%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为35 欧元/兆瓦时，环比+3.35%；（5）布伦特原油期货结算价为70.36 美元/桶，环比+3.02%。

铁水日均产量维持高位，三峡出库流量季节性上升。（1）本周110 家样本洗煤厂（ 约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%） 开工率为62.3%， 环比+2.6pct，同比-7.2pct，当前仍处于5 年同期低位水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为89.90%，环比-0.39pct，同比+1.20pct，日均铁水产量240.79万吨， 环比-0.6% ， 同比+0.6% ；（ 3 ） 本周28 个主要城市平均气温为31.67 ℃，处于同期中位；（4）本周三峡出库流量为24186 立方米/秒，环比+25.04%，同比+14.78%。

秦皇岛港、环渤海港煤炭库存处于同期高位水平。（1）截至7 月11 日，秦皇岛港口煤炭库存560 万吨，环比-1.75%，同比-4.60%，处于同期高位水平；（2）截至7 月11 日，环渤海港口煤炭库存2689.0 万吨，环比-2.36%，同比-0.99%，处于同期高位水平；（3）截至7 月11 日，独立焦化厂炼焦煤库存752.44 万吨，环比+5.02%，样本钢厂炼焦煤库存782.93 万吨，环比-0.84%，当前均处于同期低位水平；（4）截至7 月11 日，110 家样本洗煤厂精煤库存197.07 万吨，环比-8.33%，同比+21.43%。

投资建议：夏季用电高峰已至，需求季节性上升的背景下，预计煤价走势仍将偏强，叠加“反内卷”整治，板块中长期预期不悲观，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源。

风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。